Lintner-modellen

Hvad er Lintner-modellen?

Lintner-modellen er en økonomisk formel til at fastlægge en optimal virksomhedsudbyttepolitik. Det blev foreslået i 1956 af tidligere Harvard Business School-professor John Lintner og fokuserer på to kernebegreber:

En virksomheds mål for udbetalingsforhold
Den hastighed, hvormed nuværende udbytte tilpasser sig målet

Selvom det oprindeligt var en beskrivende model, der havde til formål at forklare, hvordan virksomheder observeres i at fastsætte udbytte, er modellen også blevet brugt som en foreskrivende model for, hvordan virksomheder bør fastsætte udbyttepolitik.

Forstå Lintner-modellen

Følgende formel beskriver et modent selskabs udbytteudbetaling:

$\begin&D_t=k+PAC(TD_t-D_)+e_t\&\textbf\&D=\text \&\text_t \text{ er udbyttet på tidspunktet}\&\text{$t$, ændringen fra det forrige}\&\text(t- 1)\&\text=\text<1\text\&\text\&TD=\text\ &k=\text\&e_t=\text\end$

I 1956 udviklede John Lintner denne udbyttemodel gennem induktiv forskning med 28 store offentlige produktionsvirksomheder. Selvom Lintner døde for flere år siden, er hans model fortsat det accepterede udgangspunkt for at forstå, hvordan virksomheders udbytte opfører sig over tid.

Lintner observerede følgende vigtige facetter af virksomhedernes udbyttepolitikker:

Virksomheder har en tendens til at fastsætte langsigtede mål for udbytte-til-indtjening i henhold til mængden af projekter med positiv nettonutidsværdi (NPV) de har til rådighed.
Indtjeningsstigninger er ikke altid holdbare. Som følge heraf vil udbyttepolitikken ikke ændre sig væsentligt, før ledere kan se, at nye indtjeningsniveauer er holdbare.

Mens alle virksomheder ønsker at opretholde en konstant udbytteudbetaling for at maksimere aktionærernes velstand, tvinger naturlige forretningsudsving virksomheder til at fremskrive udbyttet på lang sigt baseret på deres måludbetalingsforhold.

Ud fra Lintners formel baserer en virksomheds bestyrelse således sine beslutninger om udbytte på virksomhedens nuværende nettoindkomst,. men tilpasser dem dog for visse systemiske chok og tilpasser dem gradvist til ændringer i indkomsten over tid.

Lintner-modellen og fastsættelse af virksomhedsudbytte

En virksomheds bestyrelse fastsætter udbyttepolitikken, herunder udbetalingssatsen og datoen for udlodningen. Dette er et tilfælde, hvor aktionærer ikke er i stand til at stemme om en virksomhedsforanstaltning - i modsætning til en fusion eller opkøb og yderligere kritiske spørgsmål såsom ledelseskompensation.

De tre hovedtilgange til virksomhedens udbyttepolitik er som følger:

Residualmetoden,. hvor udbyttebetalinger først kommer ud af den resterende eller resterende egenkapital, efter at specifikke projektkapitalkrav er opfyldt. Virksomheder, der anvender metoden med restudbytte, forsøger normalt at opretholde en balance i deres gæld-til-egenkapital-forhold (D/E), før de foretager nogen udlodninger.
Stabilitetstilgangen, hvor bestyrelsen ofte fastsætter kvartalsvise udbytter til en brøkdel af den årlige indtjening. Dette reducerer usikkerheden for investorerne og giver dem en stabil indtægtskilde.
En hybrid af både residualtilgangen og stabilitetstilgangen, hvor en virksomheds bestyrelse ser på D/E-forholdet som et langsigtet mål. I disse tilfælde beslutter virksomheder normalt et sæt udbytte, der er en relativt lille del af den årlige indkomst og let kan vedligeholdes, samt en ekstra udbyttebetaling, der kun skal udloddes, når indkomsten overstiger det generelle niveau.

##Højdepunkter

Ved at følge modellen kan en virksomheds bestyrelse nemt vurdere effektiviteten af dens udbyttepolitik.
Modellen fokuserer på målet for udbytteudbytteprocenten og på den tid, det tager for øget udbytte at vise sig stabilt.
Lintner-modellen er en økonomisk formel til at fastlægge den optimale udbyttepolitik for en virksomhed.