El modelo Lintner
¿Qué es el modelo de Lintner?
El modelo de Lintner es una fórmula económica para determinar una política de dividendos corporativa óptima. Fue propuesto en 1956 por el ex profesor de la Escuela de Negocios de Harvard, John Lintner, y se enfoca en dos nociones centrales:
La velocidad a la que los dividendos actuales se ajustan al objetivo
Aunque originalmente era un modelo descriptivo destinado a explicar cómo se observa que las empresas establecen dividendos, el modelo también se ha utilizado como un modelo prescriptivo de cómo las empresas deben establecer la política de dividendos.
Comprender el modelo de Lintner
La siguiente fórmula describe el pago de dividendos de una corporación madura:
En 1956, John Lintner desarrolló este modelo de dividendos a través de una investigación inductiva con 28 grandes empresas manufactureras públicas. Aunque Lintner falleció hace años, su modelo sigue siendo el punto de partida aceptado para comprender cómo se comportan los dividendos de las empresas a lo largo del tiempo.
Lintner observó las siguientes facetas importantes de las políticas de dividendos corporativos:
Las empresas tienden a establecer índices objetivo de dividendos a ganancias a largo plazo de acuerdo con la cantidad de proyectos de valor presente neto (VPN) positivo que tienen disponibles.
Los aumentos de ingresos no siempre son sostenibles. Como resultado, la política de dividendos no cambiará materialmente hasta que los gerentes puedan ver que los nuevos niveles de ganancias son sostenibles.
Si bien todas las empresas desean mantener un pago constante de dividendos para maximizar la riqueza de los accionistas, las fluctuaciones comerciales naturales obligan a las empresas a proyectar los dividendos a largo plazo, en función de su índice de pago objetivo.
A partir de la fórmula de Lintner, la junta directiva de una empresa basa sus decisiones sobre dividendos en el ingreso neto actual de la empresa,. pero las ajusta para ciertos choques sistémicos, adaptándolas gradualmente a los cambios en el ingreso a lo largo del tiempo.
El modelo Lintner y el establecimiento de dividendos corporativos
La junta directiva de una empresa establece la política de dividendos, incluida la tasa de pago y la(s) fecha(s) de distribución. Este es un caso en el que los accionistas no pueden votar sobre una medida corporativa, a diferencia de una fusión o adquisición, y cuestiones críticas adicionales como la compensación ejecutiva.
Los tres enfoques principales de la política de dividendos corporativos son los siguientes:
El enfoque residual,. en el que los pagos de dividendos salen del patrimonio residual o sobrante solo después de que se cumplan los requisitos de capital específicos del proyecto. Las empresas que utilizan el enfoque de dividendo residual generalmente intentan mantener el equilibrio en sus índices de deuda a capital (D/E) antes de realizar cualquier distribución.
El enfoque de estabilidad, en el que la junta a menudo establece dividendos trimestrales en una fracción de las ganancias anuales. Esto reduce la incertidumbre para los inversores y les proporciona una fuente constante de ingresos.
Un híbrido del enfoque residual y el enfoque de estabilidad, en el que el directorio de una empresa ve la relación D/E como un objetivo a más largo plazo. En estos casos, las empresas suelen optar por un dividendo fijo que es una porción relativamente pequeña de los ingresos anuales y se puede mantener fácilmente, así como un pago de dividendos extra para distribuir solo cuando los ingresos superan los niveles generales.
Reflejos
Siguiendo el modelo, el consejo de administración de una empresa puede evaluar fácilmente la eficacia de su política de dividendos.
El modelo se centra en el índice de pago de dividendos objetivo y en el tiempo que tardan los dividendos aumentados en demostrar su estabilidad.
El modelo de Lintner es una fórmula económica para determinar la política de dividendos óptima para una empresa.
