Opção incorporada

O que é uma opção incorporada?

Uma opção incorporada é um recurso de um instrumento financeiro que permite que os emissores ou detentores tomem ações específicas contra a outra parte em algum momento futuro. As opções embutidas são disposições incluídas em alguns títulos de renda fixa que permitem que os investidores ou o emissor realizem ações específicas, como resgatar (resgatar) a emissão antecipadamente.

Entendendo as opções incorporadas

Normalmente associada a títulos,. uma opção incorporada é uma função que permite que os detentores ou emissores de títulos financeiros tomem uma ação específica um contra o outro no futuro. As opções incorporadas afetam materialmente o valor de um título.

As opções incorporadas diferem das opções simples, que são negociadas separadamente de seus títulos subjacentes. Nas opções nuas, os traders podem comprar e vender opções de compra e venda , que são essencialmente títulos separados dos próprios investimentos. Contrariamente, as opções incorporadas estão inexoravelmente ligadas à segurança subjacente. consequentemente, eles não podem ser comprados ou vendidos de forma independente.

Resgate de Títulos: Compras e Vendas Embutidas

Chamado

As opções incorporadas dão aos investidores o poder de resgatar prematuramente um título. Por exemplo, uma cláusula de compra é um tipo de opção embutida que dá aos detentores o poder de resgatar o título antes do vencimento programado. Os títulos resgatáveis são uma ferramenta utilizada pelos emissores, especialmente em momentos de altas taxas de juros prevalecentes, onde tal acordo permite ao emissor recomprar ou resgatar títulos em algum momento no futuro. Nesse caso, o detentor do título vendeu essencialmente uma opção de compra para a empresa que emitiu o título, independentemente de realizá-lo ou não.

Putável

Uma provisão putável é uma opção embutida em um título que posiciona os detentores para exigir o resgate antecipado do emissor. Ao contrário dos títulos resgatáveis (e também não tão comuns quanto eles), os títulos resgatáveis fornecem mais controle do resultado para o detentor do título. Os proprietários de títulos putable essencialmente compraram uma opção de venda incorporada ao título. Assim como os títulos resgatáveis, a escritura de títulos detalha especificamente as circunstâncias que um detentor de títulos pode utilizar para o resgate antecipado do título ou devolver os títulos ao emissor.

Os compradores de títulos putable fazem algumas concessões em preço ou rendimento (o preço embutido do put) para permitir que eles fechem os contratos de títulos se as taxas subirem e, em seguida, investem ou emprestam seus recursos em contratos de maior rendimento. Os emissores de títulos putativos precisam se preparar financeiramente para o possível evento em que os investidores decidirem que devolver os títulos ao emissor é benéfico. Eles fazem isso criando fundos segregados reservados apenas para esse evento ou emitindo títulos exigíveis de compensação (como estratégias de venda/venda), onde as transações correspondentes podem essencialmente se financiar.

Conversível

Um título conversível é um investimento que pode ser alterado de sua forma inicial para outra forma. Os tipos mais comuns de títulos conversíveis são títulos conversíveis e ações preferenciais conversíveis , que podem ser convertidas em ações ordinárias. Com títulos conversíveis, uma opção incorporada dá aos detentores de títulos o direito de trocar o título por ações das ações ordinárias subjacentes. Os títulos conversíveis geralmente têm um pagamento menor do que os títulos comparáveis sem o recurso de conversão. Os investidores estão dispostos a aceitar o pagamento mais baixo devido ao lucro potencial da participação na valorização das ações ordinárias de uma empresa por meio do recurso de conversão.

O valor de conversão é semelhante ao valor da opção de compra das ações ordinárias. O preço de conversão,. que é o preço pré-definido pelo qual o título pode ser convertido em ações ordinárias, geralmente é fixado a um preço superior ao preço atual da ação. Se o preço de conversão estiver mais próximo do preço de mercado, ele terá um valor de chamada mais alto. O título subjacente é avaliado com base em seu valor nominal e taxa de cupom. Os dois valores são somados para uma visão mais completa da avaliação do título.

Valores Mobiliários com Opções Embutidas

A avaliação de títulos com opções embutidas é determinada usando técnicas de precificação de opções. Dependendo do tipo de opção, o preço da opção é adicionado ou subtraído do preço do título direto que não possui opções anexadas. Depois que o valor do título é determinado, vários valores de rendimento, como rendimento até o vencimento (YTM) e o rendimento corrente, podem ser calculados.

Como as opções incorporadas podem aumentar ou diminuir o valor de um título, os investidores devem estar cientes de sua presença. Por exemplo, um título que possui uma opção incorporada dá ao emissor o direito de resgatar a emissão, potencialmente tornando o instrumento menos valioso para um investidor do que um título não resgatável. Isso se deve principalmente ao fato de que o investidor pode perder os pagamentos de juros que poderia receber se o título exigível fosse mantido até o vencimento.

As opções embutidas em um título são descritas em uma escritura de fideicomisso,. que delineia os termos e condições que os fiduciários, emissores de títulos e detentores de títulos devem observar.

Os bancos que investem pesadamente seus ativos rentáveis em produtos com opções incorporadas no mínimo geracional para rendimentos em ativos de renda fixa são muitas vezes vulneráveis a taxas de juros crescentes.

O Spread Ajustado à Opção (OAS)

O spread ajustado à opção (OAS) é a medida do spread de uma taxa de título de renda fixa e a taxa de retorno livre de risco,. que é então ajustada para levar em consideração uma opção embutida. Normalmente, usa-se os rendimentos do Tesouro para a taxa livre de risco. O spread OAS é adicionado ao preço do título de renda fixa para tornar o preço do título livre de risco igual ao do título.

O spread ajustado à opção, portanto, ajuda os investidores a comparar os fluxos de caixa de um título de renda fixa com as taxas de referência, ao mesmo tempo em que avalia as opções incorporadas com base na volatilidade geral do mercado. Ao analisar separadamente o título em um título e a opção incorporada, os analistas podem determinar se o investimento vale a pena a um determinado preço. O método OAS é mais preciso do que simplesmente comparar o rendimento até o vencimento de um título com um benchmark.

Investimentos não obrigacionistas

Os investimentos não obrigacionistas que apresentam opções incorporadas incluem ações preferenciais conversíveis e títulos lastreados em hipotecas (MBSs). As ações conversíveis dão aos investidores a opção de converter suas ações preferenciais em ações ordinárias com a empresa emissora. Os MBSs podem ter opções de pré-pagamento incorporadas, que dão aos detentores de hipotecas a opção de reembolsar antecipadamente.

As opções embutidas expõem os investidores ao risco de reinvestimento,. bem como à propensão à valorização limitada dos preços. O risco de reinvestimento se manifesta se um investidor ou emissor exercer a opção incorporada, onde o destinatário dos recursos da transação está proibido de reinvesti-los.

Além disso, as opções incorporadas normalmente limitam a potencial valorização do preço de um título, porque quando as circunstâncias do mercado mudam, o preço do título afetado pode ser limitado ou vinculado a uma taxa de conversão específica ou preço de compra.

##Destaques

• As opções incorporadas tornam os investidores vulneráveis ao risco de reinvestimento e os expõem à possibilidade de valorização limitada dos preços.

• Uma opção incorporada é um componente de um título que dá ao emitente ou ao titular o direito de realizar alguma ação específica no presente ou no futuro.

• Exemplos de opções incorporadas incluem títulos resgatáveis, com opção de venda e conversíveis.

• A inclusão de uma opção incorporada pode impactar materialmente o valor desse título financeiro.

• Uma opção incorporada geralmente é uma parte inseparável de outra segurança que não pode existir como uma entidade autônoma.