Исследование активного обмена

Что такое исследование активных акций?

Активное исследование акций было академическим исследованием, проведенным исследователями из Йельской школы менеджмента в 2006 году. В исследовании изучалось, насколько активы взаимного фонда отличались от его эталона. Разница называется активной долей. Исследование выявило положительную корреляцию между активной стоимостью акций фонда и эффективностью фонда по сравнению с контрольным показателем; чем больше разница между составом активов фонда и его ориентиром, тем больше активная доля.

Понимание исследования Active Share

Исследование «Насколько активен ваш управляющий фондом? Новая мера, предсказывающая производительность», была проведена профессорами финансов Антти Петахисто и Мартином Кремерсом. Петахисто и Кремерс подтвердили положительную корреляцию между активной стоимостью акций фонда и эффективностью фонда по сравнению с контрольным показателем.

Активная доля — это часть активов портфеля фонда, которая отклоняется от эталонного индекса. Активная доля взаимного фонда варьируется от нуля (чистый индексный фонд ) до 100% (без совпадения с эталоном). Активное управление традиционно измеряется ошибкой отслеживания, которая измеряет волатильность доходности портфеля по отношению к эталонному индексу. Метод Петайсто и Кремерса использовал активную акцию в сочетании с ошибкой отслеживания, чтобы дать исчерпывающую картину того, насколько активен фонд с точки зрения как вложений, так и доходов.

Active Share раскрывает «закрытые индексные фонды»

Активное исследование акций провокационно показало, что одна треть активно управляемых взаимных фондов были « тайными индексаторами ». Закрытые индексные фонды — это активно управляемые фонды, которые точно отражают активы своих эталонов, но при этом взимают комиссию за активное управление.

Метод измерения активного фонда, использующий как ошибку отслеживания, так и активную долю, позволяет характеризовать фонды в зависимости от того, в каком объеме и какой тип активного управления они практикуют. Фонды с высокой активной долей и низкой ошибкой отслеживания являются диверсифицированными инвесторами (например, T. Rowe Price Small Cap); низкая активная доля и высокая ошибка отслеживания являются факторными ставками (например, Investment Co. of America); высокая активная доля и высокая ошибка отслеживания — это концентрированные сборщики акций (например, Fidelity Low Price); низкая активная доля и низкая ошибка отслеживания — закрытые индексаторы (например, Fidelity Magellan); а нулевая активная доля и нулевая ошибка отслеживания — это чистые индексные фонды (например, Vanguard 500).

Результаты исследования

Исследование подтвердило общепринятое мнение о том, что более мелкие фонды управляются более активно, в то время как значительное число крупных фондов, особенно тех, у которых активы под управлением ( AUM ) превышают 1 миллиард долларов, являются закрытыми индексаторами.

Авторы исследования заявили, что при измерении активной доли активное управление предсказывает эффективность фонда. Фонды с самой высокой активной долей значительно превзошли свои контрольные показатели как до, так и после расходов, а их доходность была неизменной из года в год. Фонды с наименьшей активной долей оказались хуже после расходов.

Особенности

• Исследование активной доли было академическим исследованием, проведенным исследователями из Йельской школы менеджмента в 2006 году.

• Чем больше разница между составом активов фонда и его эталоном, тем больше активная доля.

• В исследовании изучалось, насколько доля паевого инвестиционного фонда отличается от его эталона, и эта разница составляет активную акцию.