Investor's wiki

Active Share-undersøgelse

Active Share-undersøgelse

Hvad er Active Share-undersøgelsen?

Den aktive aktieundersøgelse var en akademisk undersøgelse udført af forskere fra Yale School of Management i 2006. Undersøgelsen undersøgte, hvor meget en investeringsforenings beholdning afveg fra dens benchmark. Forskellen omtales som den aktive andel. Undersøgelsen afslørede en positiv sammenhæng mellem en fonds aktive aktieværdi og fondens præstation i forhold til dens benchmark; jo større forskel der er mellem fondens aktivsammensætning og dens benchmark, jo større er den aktive andel.

Forståelse af Active Share-undersøgelsen

Undersøgelsen, "Hvor aktiv er din fondsforvalter? Et nyt mål, der forudsiger præstation,” blev udført af finansprofessorerne Antti Petajisto og Martijn Cremers. Petajisto og Cremers bekræftede en positiv sammenhæng mellem en fonds aktive aktieværdi og fondens præstation i forhold til benchmark.

Active share er den brøkdel af en afdelings porteføljebeholdning, der afviger fra benchmarkindekset. Den aktive andel af en investeringsforening varierer fra nul (ren indeksfond ) til 100 % (ingen overlapning med benchmark). Aktiv forvaltning er traditionelt blevet målt ved tracking error, som måler volatiliteten af porteføljeafkast i forhold til et benchmarkindeks. Petajisto og Cremers' metode brugte aktiv aktie i forbindelse med en tracking error til at give et samlet billede af, hvor aktiv en afdeling er i dimensionerne af både beholdninger og afkast.

Active Share afslører "Closet Index Funds"

Den aktive aktieundersøgelse fandt provokativt ud, at en tredjedel af aktivt forvaltede investeringsforeninger var " skabsindeksører." Closet-indeksfonde er aktivt forvaltede fonde, der nøje afspejler beholdningen af deres benchmarks, mens de stadig opkræver gebyrer for aktiv forvaltning.

Metoden til at måle en aktiv fond ved hjælp af både tracking error og active share gør det muligt for fonde at blive karakteriseret ved, hvor meget og hvilken type aktiv forvaltning de udøver. Fonde med høj aktiv andel og lav tracking error er diversificerede aktievælgere (f.eks. T. Rowe Price Small Cap); lav aktiv andel og høj tracking error er faktorindsatser (f.eks. Investment Co. of America); høj aktiv andel og høj tracking error er koncentrerede aktievælgere (f.eks. Fidelity Low Price); lav aktiv andel og lav sporingsfejl er skabsindeksere (f.eks. Fidelity Magellan); og nul aktiv aktie og nul tracking error er rene indeksfonde (f.eks. Vanguard 500).

Undersøgelsens resultater

Undersøgelsen bekræftede den konventionelle visdom, at mindre fonde forvaltes mere aktivt, mens et betydeligt antal store fonde, især de fonde med mere end 1 milliard USD i aktiver under forvaltning ( AUM ), er skabsindeksører.

Undersøgelsens forfattere udtalte, at målt med aktiv andel forudsiger aktiv forvaltning fondens resultater. Afdelinger med den højeste aktive andel klarede sig markant bedre end deres benchmarks både før og efter udgifter, og deres afkast var konsistente fra år til år. Afdelinger med den laveste aktive andel klarede sig dårligere efter omkostninger.

##Højdepunkter

  • Active share-studiet var et akademisk studie udført af forskere fra Yale School of Management i 2006.

  • Jo større forskellen er mellem fondens aktivsammensætning og dens benchmark, jo større er den aktive andel.

  • Undersøgelsen undersøgte, hvor meget en investeringsforenings beholdning adskiller sig fra dens benchmark, og forskellen er den aktive andel.