主动分享研究

什么是主动分享研究？

主动份额研究是耶鲁大学管理学院的研究人员于 2006 年进行的一项学术研究。该研究考察了共同基金的持股量与其基准的差异程度。差异称为活动份额。研究显示，基金的活跃股票价值与基金业绩相对于基准的表现呈正相关；基金资产构成与其基准的差异越大，主动份额越大。

了解主动分享研究

研究“您的基金经理有多活跃？预测绩效的新措施”，由金融学教授 Antti Petajisto 和 Martijn Cremers 进行。 Petajisto 和 Cremers 证实了基金的活跃股票价值与基金业绩相对于其基准的正相关关系。

主动份额是基金投资组合中偏离基准指数的部分。共同基金的主动份额从零（纯指数基金）到 100%（与基准不重叠）不等。传统上，主动管理是通过跟踪误差来衡量的，它衡量投资组合收益相对于基准指数的波动性。 Petajisto 和 Cremers 的方法使用主动份额和跟踪误差来全面了解基金在持股和回报方面的活跃程度。

Active Share 揭示“壁橱指数基金”

主动股票研究挑衅地发现，三分之一的主动管理共同基金是“壁橱索引器”。壁橱指数基金是积极管理的基金，密切反映其基准持有量，同时仍收取积极管理费用。

使用跟踪误差和主动份额来衡量主动基金的方法允许基金通过他们实行多少和什么类型的主动管理来表征。具有高活跃份额和低跟踪误差的基金是多元化的选股者（例如，T. Rowe Price Small Cap）；低活跃份额和高跟踪误差是因素押注（例如，美国投资公司）；高活跃份额和高跟踪误差是集中的选股者（例如，Fidelity Low Price）；低活跃份额和低跟踪误差是壁橱索引器（例如，Fidelity Magellan）；零主动股和零跟踪误差是纯指数基金（例如，先锋500）。

研究结果

该研究证实了传统观点，即较小的基金更积极地管理，而大量的大型基金，特别是那些管理资产( AUM ) 超过 10 亿美元的基金，是壁橱索引器。

该研究的作者表示，以主动份额衡量，主动管理可以预测基金业绩。活跃份额最高的基金在支出前后的表现均显着优于基准，且回报率逐年保持一致。扣除费用后，活跃份额最低的基金表现不佳。

＃＃ 强调

• 主动分享研究是耶鲁大学管理学院的研究人员于 2006 年进行的一项学术研究。

• 基金资产构成与其基准的差异越大，主动份额越大。

• 该研究考察了共同基金的持股与其基准的差异，差异是主动份额。