Estudio de acciones activas
¿Qué es el estudio de acciones activas?
El estudio de acciones activas fue un estudio académico realizado por investigadores de la Escuela de Administración de Yale en 2006. El estudio examinó cuánto difería la tenencia de un fondo mutuo de su punto de referencia. La diferencia se denomina participación activa. El estudio reveló una correlación positiva entre el valor de las acciones activas de un fondo y el rendimiento del fondo frente a su índice de referencia; cuanto mayor sea la diferencia entre la composición de activos del fondo y su índice de referencia, mayor será la participación activa.
Comprender el estudio de acciones activas
El estudio, “¿Qué tan activo es su administrador de fondos? Una nueva medida que predice el rendimiento”, fue realizado por los profesores de finanzas Antti Petajisto y Martijn Cremers. Petajisto y Cremers confirmaron una correlación positiva entre el valor de las acciones activas de un fondo y el rendimiento del fondo frente a su índice de referencia.
La participación activa es la fracción de las tenencias de la cartera de un fondo que se desvía del índice de referencia. La participación activa de un fondo mutuo varía de cero ( fondo indexado puro ) al 100% (sin superposición con el índice de referencia). La gestión activa se ha medido tradicionalmente por el error de seguimiento, que mide la volatilidad del rendimiento de la cartera en relación con un índice de referencia. El método de Petajisto y Cremers usó la participación activa junto con el error de seguimiento para brindar una imagen integral de qué tan activo es un fondo en las dimensiones de tenencias y rendimientos.
Active Share revela "fondos de índice de armario"
El estudio de acciones activas encontró provocativamente que un tercio de los fondos mutuos administrados activamente eran " indexadores de armario ". Los fondos de índices cerrados son fondos administrados activamente que reflejan fielmente las posiciones de sus índices de referencia y, al mismo tiempo, cobran tarifas de administración activa.
El método de medir un fondo activo utilizando tanto el error de seguimiento como la participación activa permite que los fondos se caractericen por cuánto y qué tipo de gestión activa practican. Los fondos con una participación activa alta y un error de seguimiento bajo son selectores de valores diversificados (p. ej., T. Rowe Price Small Cap); una participación activa baja y un error de seguimiento alto son apuestas de factor (por ejemplo, Investment Co. of America); alta participación activa y alto error de seguimiento son selectores de acciones concentrados (por ejemplo, precio bajo de fidelidad); la participación activa baja y el error de seguimiento bajo son indexadores ocultos (p. ej., Fidelity Magellan); y cero acciones activas y cero error de seguimiento son fondos indexados puros (por ejemplo, Vanguard 500).
Los hallazgos del estudio
El estudio confirmó la sabiduría convencional de que los fondos más pequeños se administran de manera más activa, mientras que una cantidad significativa de fondos grandes, en particular aquellos fondos con más de mil millones de dólares en activos bajo administración ( AUM ), son indexadores ocultos.
Los autores del estudio afirmaron que, medido con participación activa, la gestión activa predice el rendimiento del fondo. Los fondos con la participación activa más alta superaron significativamente a sus puntos de referencia tanto antes como después de los gastos, y sus rendimientos fueron consistentes año tras año. Los fondos con la participación activa más baja obtuvieron un rendimiento inferior después de los gastos.
Reflejos
El estudio de acciones activas fue un estudio académico realizado por investigadores de la Escuela de Administración de Yale en 2006.
Cuanto mayor sea la diferencia entre la composición de activos del fondo y su índice de referencia, mayor será la participación activa.
El estudio examinó cuánto difiere la tenencia de un fondo mutuo de su punto de referencia, y la diferencia es la participación activa.
