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활성 공유 연구

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ํ™œ์„ฑ ๊ณต์œ  ์—ฐ๊ตฌ๋ž€ ๋ฌด์—‡์ž…๋‹ˆ๊นŒ?

๋ฎค์ถ”์–ผ ํŽ€๋“œ ์˜ ๋ณด์œ ๋Ÿ‰์ด ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ์™€ ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ๋‹ค๋ฅธ์ง€ ์กฐ์‚ฌ ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค . ์ฐจ์ด๋ฅผ ํ™œ์„ฑ ๊ณต์œ ๋ผ๊ณ  ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์—ฐ๊ตฌ๋Š” ํŽ€๋“œ์˜ ํ™œ์„ฑ ์ฃผ์‹ ๊ฐ€์น˜์™€ ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ๋Œ€๋น„ ํŽ€๋“œ์˜ ์„ฑ๊ณผ ์‚ฌ์ด์— ์–‘์˜ ์ƒ๊ด€ ๊ด€๊ณ„๊ฐ€ ์žˆ์Œ์„ ๋ณด์—ฌ์ฃผ์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํŽ€๋“œ์˜ ์ž์‚ฐ ๊ตฌ์„ฑ๊ณผ ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ๊ฐ„์˜ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ํด์ˆ˜๋ก ํ™œ์„ฑ ์ง€๋ถ„์ด ์ปค์ง‘๋‹ˆ๋‹ค.

ํ™œ์„ฑ ๊ณต์œ  ์—ฐ๊ตฌ ์ดํ•ดํ•˜๊ธฐ

์—ฐ๊ตฌ, "๋‹น์‹ ์˜ ํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ €๋Š” ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ํ™œ๋™์ ์ž…๋‹ˆ๊นŒ? A New Measure That Predicts Performance'๋Š” ์žฌ๋ฌด ๊ต์ˆ˜์ธ Antti Petajisto์™€ Martijn Cremers๊ฐ€ ์ง„ํ–‰ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. Petajisto์™€ Cremers๋Š” ํŽ€๋“œ์˜ ํ™œ์„ฑ ์ฃผ์‹ ๊ฐ€์น˜์™€ ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ๋Œ€๋น„ ํŽ€๋“œ์˜ ์„ฑ๊ณผ ์‚ฌ์ด์— ์–‘์˜ ์ƒ๊ด€๊ด€๊ณ„๊ฐ€ ์žˆ์Œ์„ ํ™•์ธํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ์ง€์ˆ˜์—์„œ ๋ฒ—์–ด๋‚˜๋Š” ํŽ€๋“œ์˜ ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ๋ณด์œ  ๋น„์œจ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋ฎค์ถ”์–ผ ํŽ€๋“œ์˜ ํ™œ์„ฑ ์ง€๋ถ„ ๋ฒ”์œ„๋Š” 0(์ˆœ์ˆ˜ ์ธ๋ฑ์Šค ํŽ€๋“œ )์—์„œ 100%(๋ฒค์น˜๋งˆํฌ์™€ ์ค‘๋ณต๋˜์ง€ ์•Š์Œ)์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ๊ด€๋ฆฌ๋Š” ์ „ํ†ต์ ์œผ๋กœ ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ์ง€์ˆ˜์— ๋Œ€ํ•œ ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ์ˆ˜์ต๋ฅ  ์˜ ๋ณ€๋™์„ฑ ์„ ์ธก์ •ํ•˜๋Š” ์ถ”์  ์˜ค๋ฅ˜๋กœ ์ธก์ •๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค . Petajisto์™€ Cremers์˜ ๋ฐฉ๋ฒ•์€ ์ถ”์  ์˜ค๋ฅ˜์™€ ํ•จ๊ป˜ ํ™œ์„ฑ ์ฃผ์‹์„ ์‚ฌ์šฉํ•˜์—ฌ ํŽ€๋“œ๊ฐ€ ๋ณด์œ  ๋ฐ ์ˆ˜์ต ์ฐจ์›์—์„œ ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ํ™œ์„ฑ ์ƒํƒœ์ธ์ง€์— ๋Œ€ํ•œ ํฌ๊ด„์ ์ธ ๊ทธ๋ฆผ์„ ์ œ๊ณตํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์•กํ‹ฐ๋ธŒ ์…ฐ์–ด, "ํด๋กœ์ ฏ ์ธ๋ฑ์Šค ํŽ€๋“œ" ๊ณต๊ฐœ

๋ฎค์ถ”์–ผ ํŽ€๋“œ ์˜ 3๋ถ„์˜ 1 ์ด " ํด๋กœ์ ฏ ์ธ๋ฑ์„œ "๋ผ๋Š” ๊ฒƒ์„ ๋„๋ฐœ์ ์œผ๋กœ ๋ฐœ๊ฒฌํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค . ํด๋กœ์ง“ ์ธ๋ฑ์Šค ํŽ€๋“œ๋Š” ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ์˜ ๋ณด์œ ๋Ÿ‰์„ ๋ฐ€์ ‘ํ•˜๊ฒŒ ๋ฐ˜์˜ํ•˜๋Š” ๋™์‹œ์— ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ๊ด€๋ฆฌ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ๋ฅผ ๋ถ€๊ณผํ•˜๋Š” ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ๊ด€๋ฆฌ ํŽ€๋“œ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

์ถ”์ ์˜ค์ฐจ์™€ ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ์…ฐ์–ด๋ฅผ ๋ชจ๋‘ ์‚ฌ์šฉํ•˜์—ฌ ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ํŽ€๋“œ๋ฅผ ์ธก์ •ํ•˜๋Š” ๋ฐฉ๋ฒ•์€ ํŽ€๋“œ๊ฐ€ ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ๋งŽ์€ ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ์šด์šฉ์„ ์‹คํ–‰ํ•˜๋Š”์ง€์— ๋”ฐ๋ผ ํŠน์„ฑํ™”ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํ™œ์„ฑ ์ ์œ ์œจ์ด ๋†’๊ณ  ์ถ”์  ์˜ค๋ฅ˜๊ฐ€ ๋‚ฎ์€ ํŽ€๋“œ๋Š” ๋‹ค์–‘ํ•œ ์ฃผ์‹ ์„ ํƒ๊ธฐ(์˜ˆ: T. Rowe Price Small Cap)์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋‚ฎ์€ ํ™œ์„ฑ ์ ์œ ์œจ๊ณผ ๋†’์€ ์ถ”์  ์˜ค๋ฅ˜๋Š” ์š”์ธ ๋ฒ ํŒ…์ž…๋‹ˆ๋‹ค(์˜ˆ: Investment Co. of America). ๋†’์€ ํ™œ์„ฑ ์ ์œ ์œจ๊ณผ ๋†’์€ ์ถ”์  ์˜ค๋ฅ˜๋Š” ์ง‘์ค‘๋œ ์ฃผ์‹ ์„ ํƒ๊ธฐ์ž…๋‹ˆ๋‹ค(์˜ˆ: Fidelity Low Price). ๋‚ฎ์€ ํ™œ์„ฑ ๊ณต์œ  ๋ฐ ๋‚ฎ์€ ์ถ”์  ์˜ค๋ฅ˜๋Š” ํด๋กœ์ง“ ์ธ๋ฑ์„œ(์˜ˆ: Fidelity Magellan)์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ํ™œ์„ฑ์ฃผ ์ œ๋กœ ๋ฐ ์ถ”์  ์˜ค๋ฅ˜ ์ œ๋กœ๋Š” ์ˆœ์ˆ˜ ์ธ๋ฑ์Šค ํŽ€๋“œ(์˜ˆ: Vanguard 500)์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

์—ฐ๊ตฌ ๊ฒฐ๊ณผ

์ž์‚ฐ ( AUM )์ด 10์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ ์ด์ƒ์ธ ํŽ€๋“œ ๊ฐ€ ํด๋กœ์ง“ ์ธ๋ฑ์„œ๋ผ๋Š” ์ผ๋ฐ˜์ ์ธ ํ†ต๋…์„ ํ™•์ธํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์ด ์—ฐ๊ตฌ์˜ ์ €์ž๋Š” ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ์…ฐ์–ด(active share)๋กœ ์ธก์ •ํ•  ๋•Œ ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ๊ด€๋ฆฌ๊ฐ€ ํŽ€๋“œ ์„ฑ๊ณผ๋ฅผ ์˜ˆ์ธกํ•œ๋‹ค๊ณ  ๋งํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ์…ฐ์–ด๊ฐ€ ๊ฐ€์žฅ ๋†’์€ ํŽ€๋“œ๋Š” ์ง€์ถœ ์ „๊ณผ ํ›„ ๋ชจ๋‘ ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ๋ฅผ ํฌ๊ฒŒ ๋Šฅ๊ฐ€ํ–ˆ์œผ๋ฉฐ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์€ ํ•ด๋งˆ๋‹ค ์ผ์ •ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๊ฐ€์žฅ ๋‚ฎ์€ ํ™œ์„ฑ ์ง€๋ถ„์„ ๊ฐ€์ง„ ํŽ€๋“œ๋Š” ๋น„์šฉ ํ›„ ์‹ค์ ์ด ์ €์กฐํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

##ํ•˜์ด๋ผ์ดํŠธ

  • Active Share ์—ฐ๊ตฌ๋Š” 2006๋…„ Yale School of Management์˜ ์—ฐ๊ตฌ์›๋“ค์ด ์ˆ˜ํ–‰ํ•œ ํ•™์ˆ ์  ์—ฐ๊ตฌ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

  • ํŽ€๋“œ์˜ ์ž์‚ฐ ๊ตฌ์„ฑ๊ณผ ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ๊ฐ„์˜ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ํด์ˆ˜๋ก ํ™œ์„ฑ ์ง€๋ถ„์ด ์ปค์ง‘๋‹ˆ๋‹ค.

  • ๋ฎค์ถ”์–ผํŽ€๋“œ์˜ ๋ณด์œ ์ง€๋ถ„์ด ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ์™€ ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ๋‚˜๋Š”์ง€ ์กฐ์‚ฌํ•œ ๊ฒฐ๊ณผ, ๊ทธ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ์•กํ‹ฐ๋ธŒ ์…ฐ์–ด์ž„.