دراسة المشاركة النشطة
ما هي دراسة المشاركة النشطة؟
كانت دراسة الأسهم النشطة عبارة عن دراسة أكاديمية أجراها باحثون من كلية ييل للإدارة في عام 2006. وفحصت الدراسة مدى اختلاف حيازة الصندوق المشترك عن معياره. يشار إلى الفرق باسم المشاركة النشطة. وكشفت الدراسة عن وجود ارتباط إيجابي بين قيمة الحصة النشطة للصندوق وأداء الصندوق مقابل المؤشر المعياري الخاص به. وكلما زاد الفرق بين تكوين أصول الصندوق والمعيار الخاص به ، زادت الحصة النشطة.
فهم دراسة المشاركة النشطة
الدراسة ، "ما مدى نشاط مدير صندوقك؟ مقياس جديد يتنبأ بالأداء "، تم إجراؤه من قبل أساتذة المالية أنتي بيتاجيستو ومارتين كريمرز. أكد بيتاجستو وكريمرز وجود علاقة إيجابية بين قيمة الأسهم النشطة للصندوق وأداء الصندوق مقابل مؤشره القياسي.
الحصة النشطة هي جزء من حيازات محفظة الصندوق التي تنحرف عن المؤشر المعياري. تتراوح الحصة النشطة لصندوق الاستثمار المشترك من صفر ( صندوق مؤشر خالص ) إلى 100٪ (لا يوجد تداخل مع المعيار). تم قياس الإدارة النشطة تقليديًا عن طريق تتبع الخطأ ، والذي يقيس تقلب عائد المحفظة بالنسبة إلى مؤشر مرجعي. استخدمت طريقة Petajisto و Cremers الحصة النشطة جنبًا إلى جنب مع خطأ التتبع لإعطاء صورة شاملة عن مدى نشاط الصندوق في أبعاد كل من المقتنيات والعائدات.
الأسهم النشطة تكشف عن "صناديق مؤشر الخزانة"
وجدت دراسة الأسهم النشطة بشكل استفزازي أن ثلث الصناديق المشتركة المدارة بنشاط كان " مفهرس خزانة ". صناديق مؤشر Closet هي صناديق مدارة بنشاط والتي تعكس عن كثب مقتنيات معاييرها بينما لا تزال تفرض رسوم إدارة نشطة.
تسمح طريقة قياس الصندوق النشط باستخدام كل من خطأ التتبع والحصة النشطة بتمييز الأموال من خلال مقدار ونوع الإدارة النشطة التي تمارسها. الأموال ذات الحصة النشطة العالية وخطأ التتبع المنخفض هي جامعي الأسهم المتنوعون (على سبيل المثال ، T. Rowe Price Small Cap) ؛ تعتبر المشاركة النشطة المنخفضة وخطأ التتبع المرتفع رهانات العوامل (على سبيل المثال ، شركة الاستثمار الأمريكية) ؛ الحصة النشطة العالية وخطأ التتبع المرتفع هما ملتقطو الأسهم المركزة (على سبيل المثال ، السعر المنخفض الإخلاص) ؛ تعتبر الحصة النشطة المنخفضة وخطأ التتبع المنخفض من مفهرسات الخزانة (على سبيل المثال ، Fidelity Magellan) ؛ و صفر سهم نشط وخطأ تتبع صفري عبارة عن أموال مؤشر نقية (على سبيل المثال ، فانجارد 500).
نتائج الدراسة
أكدت الدراسة الحكمة التقليدية القائلة بأن الصناديق الأصغر تدار بشكل أكثر نشاطًا في حين أن عددًا كبيرًا من الصناديق الكبيرة ، خاصة تلك الصناديق التي تزيد أصولها عن مليار دولار تحت الإدارة ( AUM ) ، هي مؤشرات خزانة.
ذكر مؤلفو الدراسة أنه وفقًا للقياس بالحصة النشطة ، تتنبأ الإدارة النشطة بأداء الصندوق. فاقت الصناديق ذات أعلى حصة نشطة بشكل ملحوظ أداءها القياسي قبل وبعد المصروفات ، وكانت عوائدها متسقة من سنة إلى أخرى. الصناديق ذات أدنى حصة نشطة كان أداؤها دون المستوى بعد المصروفات.
يسلط الضوء
كانت دراسة المشاركة النشطة دراسة أكاديمية أجراها باحثون من كلية ييل للإدارة في عام 2006.
كلما زاد الاختلاف بين تكوين أصول الصندوق والمعيار الخاص به ، زادت الحصة النشطة.
تناولت الدراسة مدى اختلاف حيازة الصندوق المشترك عن المؤشر المعياري ، والفرق هو الحصة النشطة.
