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Active Share-Studie

Active Share-Studie

Was ist die Active Share-Studie?

Die Active-Share-Studie war eine akademische Studie, die 2006 von Forschern der Yale School of Management durchgeführt wurde. Die Studie untersuchte, wie stark sich die Beteiligung eines Investmentfonds von seiner Benchmark unterschied. Die Differenz wird als Active Share bezeichnet. Die Studie ergab eine positive Korrelation zwischen dem aktiven Anteilswert eines Fonds und der Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zu seiner Benchmark; Je größer der Unterschied zwischen der Vermögenszusammensetzung des Fonds und seiner Benchmark ist, desto größer ist der Active Share.

Die Active Share-Studie verstehen

Die Studie „Wie aktiv ist Ihr Fondsmanager? A New Measure That Predicts Performance“ wurde von den Finanzprofessoren Antti Petajisto und Martijn Cremers durchgeführt. Petajisto und Cremers bestätigten eine positive Korrelation zwischen dem aktiven Anteilswert eines Fonds und der Wertentwicklung des Fonds gegenüber seiner Benchmark.

Portfoliobestände eines Fonds , der vom Referenzindex abweicht. Der aktive Anteil eines Publikumsfonds reicht von null (reiner Indexfonds ) bis 100 % (keine Überschneidung mit der Benchmark). Aktives Management wurde traditionell anhand des Tracking Error gemessen, der die Volatilität der Portfoliorendite im Vergleich zu einem Referenzindex misst. Die Methode von Petajisto und Cremers verwendete den Active Share in Verbindung mit dem Tracking Error, um ein umfassendes Bild davon zu vermitteln, wie aktiv ein Fonds in Bezug auf Bestände und Renditen ist.

Active Share enthüllt „Closet Index Funds“

Die Active-Share-Studie stellte provozierend fest, dass ein Drittel der aktiv verwalteten Investmentfonds „ geheime Indexer “ waren. Closet-Indexfonds sind aktiv verwaltete Fonds, die die Bestände ihrer Benchmarks genau abbilden und dennoch aktive Verwaltungsgebühren erheben.

Die Methode zur Messung eines aktiven Fonds sowohl anhand des Tracking Error als auch des aktiven Anteils ermöglicht es, Fonds danach zu charakterisieren, wie viel und welche Art von aktiver Verwaltung sie praktizieren. Fonds mit hohem aktivem Anteil und niedrigem Tracking Error sind diversifizierte Stock Picker (z. B. T. Rowe Price Small Cap); niedriger aktiver Anteil und hoher Tracking Error sind Faktorwetten (z. B. Investment Co. of America); hoher aktiver Anteil und hoher Tracking Error sind konzentrierte Aktienauswahl (z. B. Fidelity Low Price); Low Active Share und Low Tracking Error sind Closed Indexers (z. B. Fidelity Magellan); und Null Active Share und Null Tracking Error sind reine Indexfonds (z. B. Vanguard 500).

Die Ergebnisse der Studie

Die Studie bestätigte die gängige Meinung, dass kleinere Fonds aktiver verwaltet werden, während eine beträchtliche Anzahl großer Fonds, insbesondere solche mit einem verwalteten Vermögen (AUM) von mehr als 1 Milliarde US-Dollar, verdeckte Indexer sind .

Die Autoren der Studie erklärten, dass aktives Management, gemessen am Active Share, die Fondsperformance prognostiziert. Die Fonds mit dem höchsten aktiven Anteil übertrafen ihre Benchmark sowohl vor als auch nach Kosten deutlich, und ihre Renditen blieben von Jahr zu Jahr konstant. Fonds mit dem niedrigsten aktiven Anteil schnitten nach Kosten unterdurchschnittlich ab.

Höhepunkte

  • Die Active-Share-Studie war eine akademische Studie, die 2006 von Forschern der Yale School of Management durchgefĂĽhrt wurde.

  • Je größer der Unterschied zwischen der Vermögenszusammensetzung des Fonds und seiner Benchmark ist, desto größer ist der Active Share.

  • Die Studie untersuchte, wie stark sich die Beteiligung eines Investmentfonds von seiner Benchmark unterscheidet, und die Differenz ist der Active Share.