Active Share Study

Vad är Active Share-studien?

Active share-studien var en akademisk studie som genomfördes av forskare från Yale School of Management 2006. Studien undersökte hur mycket en aktiefonds innehav skilde sig från dess jämförelseindex. Skillnaden kallas den aktiva andelen. Studien avslöjade en positiv korrelation mellan en fonds aktiva aktievärde och fondens resultat mot dess jämförelseindex; ju större skillnad det är mellan fondens tillgångssammansättning och dess jämförelseindex, desto större är den aktiva andelen.

Förstå Active Share-studien

Studien ”Hur aktiv är din fondförvaltare? Ett nytt mått som förutsäger prestation”, genomfördes av finansprofessorerna Antti Petajisto och Martijn Cremers. Petajisto och Cremers bekräftade en positiv korrelation mellan en fonds aktiva aktievärde och fondens resultat mot dess jämförelseindex.

Active share är den del av en fonds portföljinnehav som avviker från jämförelseindex. Den aktiva andelen i en värdepappersfond sträcker sig från noll (ren indexfond ) till 100 % (ingen överlappning med jämförelseindex). Aktiv förvaltning har traditionellt sett mätts med tracking error, som mäter volatiliteten i portföljavkastningen i förhållande till ett jämförelseindex. Petajisto och Cremers metod använde aktiv aktie i samband med tracking error för att ge en heltäckande bild av hur aktiv en fond är i dimensionerna både innehav och avkastning.

Active Share avslöjar "Closet Index Funds"

Active share-studien fann provokativt att en tredjedel av aktivt förvaltade fonder var " garderobsindexerare ". Closet-indexfonder är aktivt förvaltade fonder som nära speglar innehaven av deras jämförelseindex samtidigt som de tar ut avgifter för aktiv förvaltning.

Metoden att mäta en aktiv fond med både tracking error och active share gör att fonder kan karakteriseras av hur mycket och vilken typ av aktiv förvaltning de utövar. Fonder med hög aktiv andel och låg tracking error är diversifierade aktieväljare (t.ex. T. Rowe Price Small Cap); låg aktiv andel och hög tracking error är faktorspel (t.ex. Investment Co. of America); hög aktiv andel och hög tracking error är koncentrerade aktieväljare (t.ex. Fidelity Low Price); låg aktiv andel och lågt spårningsfel är garderobsindexerare (t.ex. Fidelity Magellan); och noll active-share och noll tracking error är rena indexfonder (t.ex. Vanguard 500).

Studiens resultat

Studien bekräftade den konventionella visdomen att mindre fonder förvaltas mer aktivt medan ett betydande antal stora fonder, särskilt de fonder med mer än 1 miljard dollar i tillgångar under förvaltning ( AUM ), är garderobsindexerare.

Studiens författare konstaterade att mätt med aktiv andel förutspår aktiv förvaltning fondens resultat. Fonder med den högsta aktiva andelen överträffade avsevärt sina jämförelseindex både före och efter utgifter, och deras avkastning var konsekvent från år till år. Fonder med den lägsta aktiva andelen presterade sämre efter kostnader.

##Höjdpunkter

– Active share-studien var en akademisk studie som genomfördes av forskare från Yale School of Management 2006.

– Ju större skillnad det är mellan fondens tillgångssammansättning och dess jämförelseindex, desto större är den aktiva andelen.

– Studien undersökte hur mycket en värdepappersfonds innehav skiljer sig från dess jämförelseindex, och skillnaden är den aktiva aktien.