Étude sur la part active
Qu'est-ce que l'Ă©tude sur la part active ?
L'étude sur la part active était une étude universitaire menée par des chercheurs de la Yale School of Management en 2006. L'étude examinait dans quelle mesure l'avoir d'un fonds commun de placement différait de son indice de référence. La différence est appelée part active. L'étude a révélé une corrélation positive entre la valeur de la part active d'un fonds et la performance du fonds par rapport à son indice de référence ; plus l'écart entre la composition de l' actif du fonds et son indice de référence est important, plus la part active est importante.
Comprendre l'Ă©tude sur la part active
L'étude, « Dans quelle mesure votre gestionnaire de fonds est-il actif ? Une nouvelle mesure qui prédit la performance », a été menée par les professeurs de finance Antti Petajisto et Martijn Cremers. Petajisto et Cremers ont confirmé une corrélation positive entre la valeur de la part active d'un fonds et la performance du fonds par rapport à son indice de référence.
La part active est la fraction des avoirs du portefeuille d'un fonds qui s'écarte de l'indice de référence. La part active d'un fonds commun de placement varie de zéro ( fonds indiciel pur ) à 100 % (pas de chevauchement avec l'indice de référence). La gestion active est traditionnellement mesurée par l'erreur de suivi, qui mesure la volatilité du rendement du portefeuille par rapport à un indice de référence. La méthode de Petajisto et Cremers a utilisé la part active en conjonction avec l'erreur de suivi pour donner une image complète de l'activité d'un fonds dans les dimensions des avoirs et des rendements.
Active Share révèle les "fonds indiciels Closet"
L'étude sur la part active a révélé de manière provocatrice qu'un tiers des fonds communs de placement gérés activement étaient des « indexeurs cachés ». Les fonds indiciels Closet sont des fonds gérés activement qui reflètent étroitement les avoirs de leurs indices de référence tout en facturant des frais de gestion active.
La méthode de mesure d'un fonds actif utilisant à la fois l'erreur de suivi et la part active permet aux fonds d'être caractérisés par le niveau et le type de gestion active qu'ils pratiquent. Les fonds avec une part active élevée et une erreur de suivi faible sont des sélectionneurs de titres diversifiés (par exemple, T. Rowe Price Small Cap) ; une faible part active et une erreur de suivi élevée sont des paris factoriels (par exemple, Investment Co. of America); une part active élevée et une erreur de suivi élevée sont des sélectionneurs de titres concentrés (par exemple, Fidelity Low Price) ; une faible part active et une faible erreur de suivi sont des indexeurs fermés (par exemple, Fidelity Magellan) ; et zéro part active et zéro erreur de suivi sont des fonds indiciels purs (par exemple, Vanguard 500).
Les résultats de l'étude
L'étude a confirmé la sagesse conventionnelle selon laquelle les petits fonds sont gérés plus activement alors qu'un nombre important de grands fonds, en particulier les fonds avec plus d'un milliard de dollars d' actifs sous gestion (AUM), sont des indexeurs fermés.
Les auteurs de l'étude ont déclaré que, mesurée avec la part active, la gestion active prédit la performance des fonds. Les fonds ayant la part active la plus élevée ont largement surperformé leurs indices de référence avant et après dépenses, et leurs rendements ont été constants d'une année à l'autre. Les fonds avec la part active la plus faible ont sous-performé après frais.
Points forts
L'étude sur la part active était une étude académique menée par des chercheurs de la Yale School of Management en 2006.
Plus l'écart entre la composition de l'actif du fonds et son indice de référence est important, plus la part active est importante.
L'étude a examiné dans quelle mesure la participation d'un fonds commun de placement diffère de son indice de référence, et la différence correspond à la part active.
