Черный листинг

Что такое черный листинг?

В финансах термин «черный листинг» относится к альтернативной стратегии, используемой частными компаниями,. желающими стать публичными. Одна из таких стратегий состоит в приобретении существующей публичной компании, а затем продолжении работы под тикером приобретенной компании.

Хотя закулисные листинги могут быть более экономичными, чем официальное первичное публичное размещение акций (IPO),. они, тем не менее, могут оказаться непомерно дорогими для вовлеченной частной компании. Часто компании, стремящиеся к закрытому листингу, должны полагаться на значительные суммы долга,. чтобы финансировать приобретение публично торгуемого автомобиля.

Как работают бэкдор-листинги

Есть несколько ключевых факторов, влияющих на появление бэкдор-листингов. Во-первых, компании может привлечь повышенная ликвидность,. которая может быть доступна публичным компаниям, что позволяет основателям частной компании более легко обналичивать свои активы. Кроме того, публичные компании иногда могут извлечь выгоду из более благоприятных условий сбора средств, поскольку многие инвесторы доверяют повышенным требованиям к надзору и отчетности, предъявляемым к публичным компаниям.

По этим причинам многие владельцы частных компаний могут считать, что их бизнес выиграет от публичной торговли. Однако фактическая стоимость выхода на биржу — с точки зрения времени и денег — может быть непомерно высокой для большинства частных фирм. В конце концов, первоначальная стоимость IPO обычно составляет около 5% от общей выручки, а дополнительные сборы часто составляют несколько миллионов долларов. Регулярные расходы, такие как ежегодные сборы за аудит и расходы на внутреннее соответствие,. также могут добавить сотни тысяч долларов к административным расходам компании.

В тех случаях, когда частная компания может взять на себя эти дополнительные расходы, она, тем не менее, должна соответствовать формальным требованиям листинга, предъявляемым различными фондовыми биржами. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) требует от недавно зарегистрированных компаний совокупную годовую прибыль до налогообложения в размере не менее 10 миллионов долларов за последние 3 года, помимо нескольких других факторов. Фондовый рынок Nasdaq также имеет свои собственные требования.

Реальный пример черного листинга

XYZ Corporation — производственная компания среднего размера, которая значительно выросла под руководством нынешнего руководства. Руководство компании настроено очень оптимистично, так как они получали рекордную прибыль в каждый из последних трех лет, кульминацией которой стала недавняя годовая прибыль в размере 3 миллионов долларов.

Вдохновленные своим недавним успехом, менеджеры XYZ считают, что они готовы сделать переход к публичной компании. В конце концов, они считают, что это принесет пользу их акционерам, обеспечив повышенную ликвидность, легитимность и доступ к экономичному сбору средств. С этой целью они приступили к организации IPO на NYSE.

Тем не менее, несмотря на их недавние результаты, XYZ вскоре обнаруживает, что они по-прежнему не имеют права на признание NYSE. Одной из причин этого является их текущая прибыль: хотя их рост был сильным, они все еще не получили совокупную прибыль до налогообложения в размере 10 миллионов долларов за последние 3 года.

Столкнувшись с этой ситуацией, менеджеры XYZ выбирают альтернативную стратегию. Вместо того, чтобы просто ждать, пока они будут соответствовать требованиям листинга, они решают организовать листинг с черного хода, разыскивая относительно недорогую публичную компанию и приобретая ее напрямую. Чтобы финансировать это, XYZ вынуждена полагаться на значительные суммы долга, что делает приобретение своего рода транзакцией выкупа с использованием заемных средств (LBO). После приобретения вновь приобретенная компания может служить публичным «транспортным средством» XYZ, тем самым позволяя XYZ получать преимущества государственной собственности без формального соблюдения новых требований листинга.

Особенности

• Компании, которые выбирают закулисный листинг, как правило, не в состоянии выполнить основные требования листинга. Эти требования могут включать минимальный уровень прибыли до налогообложения, акционерный капитал и другие подобные критерии.

• Закулисный листинг — это метод преобразования частной компании в публичную компанию, который обходит обычные требования к листингу выбранной фондовой биржи.

• Типичным примером этой стратегии является приобретение компании, которая уже публично торгуется на бирже.