Lista tylnych drzwi
Co to jest wykaz tylnych drzwi?
W finansach termin „lista z tylnymi drzwiami” odnosi się do alternatywnej strategii stosowanej przez prywatne firmy,. które chcą wejść na giełdę. Jedna z takich strategii polega na przejęciu istniejącej spółki giełdowej, a następnie kontynuowaniu działalności pod symbolem przejętej spółki.
Chociaż aukcje „tylnymi drzwiami” mogą być bardziej ekonomiczne niż formalna pierwsza oferta publiczna (IPO),. mogą jednak okazać się zbyt drogie dla zaangażowanej firmy prywatnej. Często firmy prowadzące aukcję „tylnymi drzwiami” muszą polegać na znacznych kwotach zadłużenia w celu sfinansowania nabycia pojazdu będącego w obrocie publicznym.
Jak działają aukcje tylnych drzwi
Istnieje kilka kluczowych czynników wpływających na zjawisko listowań typu back-door. Po pierwsze, firmy mogą być przyciągane przez zwiększoną płynność,. która może być dostępna dla spółek publicznych, co pozwala założycielom firmy prywatnej łatwiej spieniężyć swoje udziały. Co więcej, spółki publiczne mogą czasami skorzystać z korzystniejszych warunków pozyskiwania funduszy, ponieważ wielu inwestorów wierzy w zwiększone wymogi nadzorcze i sprawozdawcze wymagane od przedsiębiorstw publicznych.
Z tych powodów wielu właścicieli prywatnych firm może uważać, że ich działalność skorzystałaby na publicznym obrocie. Jednak rzeczywisty koszt wejścia na giełdę – zarówno pod względem czasu, jak i pieniędzy – może być zbyt wysoki dla większości prywatnych firm. W końcu początkowy koszt IPO wynosi zwykle około 5% całkowitych wpływów, a dodatkowe opłaty często sięgają kilku milionów dolarów. Koszty powtarzające się, takie jak roczne opłaty za audyt i koszty zgodności wewnętrznej , mogą również zwiększyć wydatki administracyjne firmy o setki tysięcy dolarów .
W przypadkach, w których prywatna firma jest w stanie pokryć te dodatkowe koszty, musi jednak sprostać formalnym wymogom notowań nałożonych przez różne giełdy. Na przykład giełda nowojorska (NYSE) wymaga, aby nowo notowane spółki osiągały łączne roczne dochody przed opodatkowaniem w wysokości co najmniej 10 milionów dolarów w ciągu ostatnich 3 lat, między innymi kilka innych czynników. Giełda Nasdaq ma również własne wymagania.
Prawdziwy przykład aukcji z tylnymi drzwiami
XYZ Corporation to średniej wielkości firma produkcyjna, która w ramach obecnego zespołu zarządzającego znacznie się rozwinęła. Zarząd firmy jest bardzo optymistyczny, ponieważ w każdym z ostatnich trzech lat generował rekordowe zyski, których kulminacją był niedawny roczny zysk w wysokości 3 milionów dolarów.
Zachęceni ich niedawnym sukcesem, menedżerowie XYZ wierzą, że są gotowi do przejścia na spółkę publiczną. W końcu uważają, że przyniesie to korzyści ich akcjonariuszom, zapewniając większą płynność, legitymację i dostęp do ekonomicznego pozyskiwania funduszy. W tym celu przystąpili do organizowania IPO na NYSE.
Pomimo ich niedawnego występu, XYZ wkrótce odkrywa, że nadal nie kwalifikują się do akceptacji przez NYSE. Jednym z powodów tego są ich obecne zarobki: chociaż ich wzrost był silny, nadal nie wygenerowały skumulowanych 10 milionów dolarów zysku przed opodatkowaniem w ciągu ostatnich 3 lat.
W tej sytuacji menedżerowie XYZ przyjmują alternatywną strategię. Zamiast po prostu czekać, aż spełnią wymagania dotyczące notowań, decydują się na zaprojektowanie aukcji z tylnymi drzwiami, szukając stosunkowo niedrogiej spółki notowanej na giełdzie i kupując ją wprost. Aby to sfinansować, XYZ jest zmuszona polegać na znacznych kwotach zadłużenia, czyniąc przejęcie rodzajem transakcji wykupu lewarowanego (LBO). Po przejęciu nowo zakupiona firma może służyć jako publiczny „pojazd” XYZ, umożliwiając tym samym XYZ czerpanie korzyści z własności publicznej bez formalnego spełniania nowych wymogów dotyczących notowań.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Firmy, które decydują się na notowania z tylnymi drzwiami, generalnie nie są w stanie spełnić kluczowych wymagań dotyczących notowań. Wymogi te mogą obejmować minimalne poziomy dochodów przed opodatkowaniem, kapitał własny i inne tego typu kryteria.
Notowania „tylnymi drzwiami” to metoda przekształcania firmy prywatnej w spółkę notowaną na giełdzie, która omija normalne wymagania dotyczące notowań wybranej giełdy.
Typowym przykładem takiej strategii jest przejęcie firmy, która jest już notowana na giełdzie.
