Investor's wiki

Listagem de porta traseira

Listagem de porta traseira

O que é uma listagem de back-door?

Em finanças, o termo “back-door lists” refere-se a uma estratégia alternativa usada por empresas privadas que desejam se tornar negociadas publicamente. Uma dessas estratégias consiste em adquirir uma empresa de capital aberto existente e, em seguida, continuar a operar sob o código da empresa adquirida.

Embora as listagens de backdoor possam ser mais econômicas do que uma oferta pública inicial formal (IPO),. elas podem, no entanto, ser proibitivamente caras para a empresa privada envolvida. Muitas vezes, as empresas que buscam uma listagem de backdoor devem contar com montantes substanciais de dívida para financiar a aquisição do veículo negociado em bolsa.

Como funcionam as listagens de back-door

Existem vários fatores-chave que influenciam o fenômeno das listagens de back-door. Para começar, as empresas podem ser atraídas pela maior liquidez que pode estar disponível para as empresas públicas, permitindo que os fundadores da empresa privada retirem mais facilmente suas participações. Além disso, as empresas públicas podem às vezes se beneficiar de condições de captação de recursos mais favoráveis, pois muitos investidores confiam no aumento dos requisitos de supervisão e relatórios exigidos das empresas públicas.

Por essas razões, muitos proprietários de empresas privadas podem sentir que seus negócios se beneficiariam ao serem negociados publicamente. No entanto, o custo real de abrir o capital – em termos de tempo e dinheiro – pode ser proibitivamente caro para a maioria das empresas privadas. Afinal, o custo inicial de um IPO normalmente é de cerca de 5% de seus recursos totais, com taxas adicionais geralmente chegando a vários milhões de dólares. Custos recorrentes, como taxas anuais de auditoria e custos de conformidade interna , também podem adicionar centenas de milhares de dólares às despesas administrativas de uma empresa.

Nos casos em que uma empresa privada é capaz de arcar com esses custos adicionais, ela deve, no entanto, lidar com os requisitos formais de listagem impostos pelas várias bolsas de valores. Por exemplo, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) exige que as empresas recém-listadas tenham lucros anuais combinados antes de impostos de pelo menos US$ 10 milhões nos últimos 3 anos, entre vários outros fatores. O mercado de ações Nasdaq também tem seus próprios requisitos.

Exemplo do mundo real de uma listagem de back-door

A XYZ Corporation é uma empresa de manufatura de médio porte que cresceu substancialmente sob sua atual equipe de gerenciamento. A administração da empresa está muito otimista, pois gerou lucros recordes em cada um dos últimos três anos, culminando com um lucro anual recente de US$ 3 milhões.

Encorajados por seu sucesso recente, os gerentes da XYZ acreditam que estão prontos para fazer a transição para se tornar uma empresa pública. Afinal, eles raciocinam que isso beneficiará seus acionistas, proporcionando maior liquidez, legitimidade e acesso à captação de recursos econômicos. Para isso, eles começaram a organizar um IPO na NYSE.

Apesar de seu desempenho recente, a XYZ logo descobre que ainda não é elegível para aceitação pela NYSE. Uma razão para isso são seus ganhos atuais: embora seu crescimento tenha sido forte, eles ainda não geraram US$ 10 milhões acumulados em ganhos antes de impostos nos últimos 3 anos.

Diante dessa situação, os gestores da XYZ adotam uma estratégia alternativa. Em vez de simplesmente esperar até que eles atendam aos requisitos de listagem, eles optam por projetar uma listagem de backdoor procurando uma empresa listada publicamente relativamente barata e adquirindo-a imediatamente. Para financiar isso, a XYZ é forçada a depender de quantias substanciais de dívida, tornando a aquisição um tipo de transação de compra alavancada (LBO). Uma vez adquirida, a empresa recém-adquirida pode servir como “veículo” público da XYZ, permitindo assim que a XYZ obtenha os benefícios da propriedade pública sem atender formalmente aos novos requisitos de listagem.

##Destaques

  • As empresas que optam por uma listagem de backdoor geralmente não conseguem atender aos principais requisitos de listagem. Esses requisitos podem incluir níveis mínimos de lucro antes de impostos, patrimônio líquido e outros critérios semelhantes.

  • Uma listagem back-door é um método para converter uma empresa privada em uma empresa de capital aberto que ignora os requisitos normais de listagem da bolsa de valores escolhida.

  • Um exemplo comum dessa estratégia consiste na aquisição de uma empresa que já tem ações negociadas em bolsa.