Амортизационный фонд

Что такое фонд погашения?

Фонд погашения — это фонд, содержащий деньги, отложенные или сохраненные для погашения долга или облигации. Компания, которая выпускает долговые обязательства, должна будет погасить этот долг в будущем, а фонд погашения помогает смягчить трудности, связанные с большими расходами доходов. Фонд погашения создается для того, чтобы компания могла внести вклад в фонд в годы, предшествующие погашению облигации.

Объяснение фонда погашения

Фонд погашения помогает компаниям, которые разместили долговые обязательства в форме облигаций, постепенно экономить деньги и избегать крупных единовременных выплат при наступлении срока погашения. Некоторые облигации выпускаются с приложением функции фонда погашения. В проспекте облигации этого типа будут указаны даты, когда эмитент имеет возможность досрочно выкупить облигацию с использованием фонда погашения. Хотя фонд погашения помогает компаниям убедиться, что у них достаточно средств, выделенных для погашения долга, в некоторых случаях они также могут использовать средства для выкупа привилегированных акций или находящихся в обращении облигаций.

Снижение риска дефолта

Фонд погашения добавляет элемент безопасности к выпуску корпоративных облигаций для инвесторов. Поскольку средства будут выделены для погашения облигаций при наступлении срока погашения, вероятность дефолта по деньгам, причитающимся к погашению, будет меньше. Другими словами, сумма, причитающаяся к погашению, значительно меньше, если создан фонд погашения. В результате фонд погашения помогает инвесторам получить некоторую защиту в случае банкротства или дефолта компании. Фонд погашения также помогает компании развеять опасения по поводу риска дефолта и, как следствие, привлечь больше инвесторов для выпуска своих облигаций.

Кредитоспособность

Поскольку фонд погашения добавляет элемент безопасности и снижает риск дефолта, процентные ставки по облигациям обычно ниже. В результате компания обычно считается кредитоспособной, что может привести к положительным кредитным рейтингам ее долга. Хорошие кредитные рейтинги повышают спрос на облигации компании со стороны инвесторов, что особенно полезно, если компании необходимо в будущем выпустить дополнительный долг или облигации.

Финансовые последствия

Более низкие затраты на обслуживание долга благодаря более низким процентным ставкам могут улучшить денежный поток и прибыльность в течение многих лет. Если компания работает хорошо, инвесторы с большей вероятностью будут вкладывать средства в свои облигации, что приведет к увеличению спроса и вероятности того, что компания может привлечь дополнительный капитал в случае необходимости.

Отзывные облигации

Если выпущенные облигации подлежат досрочному погашению, это означает, что компания может досрочно погасить или погасить часть облигаций, используя фонд погашения, когда это будет целесообразно с финансовой точки зрения. В облигации встроен опцион на покупку, дающий эмитенту право «выкупить» или выкупить облигации. В проспекте выпуска облигаций может содержаться подробная информация о возможности отзыва, включая сроки отзыва облигаций, конкретные уровни цен, а также количество отзывных облигаций. Как правило, только часть выпущенных облигаций является отзывной, и отзывные облигации выбираются случайным образом с использованием их серийных номеров.

Опционы на отзыв обычно запрашиваются по сумме, немного превышающей номинальную стоимость, а те, которые были отозваны ранее, имеют более высокую стоимость отзыва. Например, облигация, подлежащая досрочному погашению по цене 102, приносит инвестору 1020 долларов за каждую 1000 долларов номинальной стоимости, однако в оговорках может быть указано, что цена снижается до 101 через год.

Если процентные ставки снижаются после выпуска облигации, компания может выпустить новый долг по более низкой процентной ставке, чем облигация с правом отзыва. Компания использует выручку от второго выпуска для погашения отзывных облигаций, используя функцию отзыва. В результате компания рефинансировала свой долг, погасив высокодоходные облигации с правом отзыва вновь выпущенным долгом по более низкой процентной ставке.

Кроме того, если процентные ставки снизятся, что приведет к повышению цен на облигации, номинальная стоимость облигаций будет ниже текущих рыночных цен. В этом случае облигации могут быть отозваны компанией, которая выкупает облигации у инвесторов по номинальной стоимости. Инвесторы потеряют часть своих процентных платежей, что приведет к уменьшению долгосрочного дохода.

Другие типы фондов погашения

Амортизационные фонды могут быть использованы для выкупа привилегированных акций. По привилегированным акциям обычно выплачиваются более привлекательные дивиденды, чем по обыкновенным акциям. Компания может отложить денежные депозиты, чтобы использовать их в качестве фонда погашения для погашения привилегированных акций. В некоторых случаях к акциям может быть прикреплен опцион колл, что означает, что компания имеет право выкупить акции по заранее установленной цене.

Бизнес-учет амортизационных фондов

фонд обычно указан как долгосрочный актив — или долгосрочный актив — на балансе компании и часто включается в список долгосрочных инвестиций или других инвестиций.

Капиталоемкие компании обычно выпускают долгосрочные облигации для финансирования покупки новых заводов и оборудования. Нефтегазовые компании являются капиталоемкими, поскольку им требуется значительный объем капитала или денег для финансирования долгосрочных операций, таких как нефтяные вышки и буровое оборудование.

Реальный пример фонда погашения

Скажем, например, что ExxonMobil Corp. (XOM) выпустила долгосрочные долговые обязательства на сумму 20 миллиардов долларов США в виде облигаций. Процентные платежи должны были выплачиваться держателям облигаций раз в полгода. Компания учредила фонд погашения, в который ежегодно должны вноситься 4 миллиарда долларов, которые будут использоваться для погашения долга. К третьему году ExxonMobil выплатила 12 миллиардов долларов из 20 миллиардов долларов долгосрочного долга.

Компания могла бы отказаться от создания фонда погашения, но ей пришлось бы выплатить 20 миллиардов долларов из прибыли, денежных средств или нераспределенной прибыли в течение пятого года, чтобы погасить долг. Компания также должна была бы выплатить пятилетние процентные платежи по всему долгу. Если бы экономические условия ухудшились или цена на нефть рухнула, у Exxon могла бы возникнуть нехватка наличности из-за снижения доходов, и она не смогла бы погасить свой долг.

Досрочное погашение долга через фонд погашения экономит процентные расходы компании и предотвращает финансовые трудности компании в долгосрочной перспективе в случае ухудшения экономических или финансовых условий. Кроме того, фонд погашения дает ExxonMobil возможность занимать больше денег, если это необходимо. В нашем примере выше, скажем, к третьему году компании нужно было выпустить еще одну облигацию для дополнительного капитала. Поскольку осталось только 8 миллиардов долларов из 20 миллиардов долларов первоначального долга, она, вероятно, сможет занять больше капитала, поскольку у компании такой солидный опыт досрочного погашения долга.

Особенности

• Фонды погашения могут помочь погасить долг по истечении срока или помочь выкупить облигации на открытом рынке.

• Амортизационный фонд — это счет, содержащий деньги, отложенные для погашения долга или облигации.

• Отзывные облигации с фондами погашения могут быть отозваны досрочно, что приведет к удалению будущих процентных платежей от инвестора.

• Досрочное погашение долга через фонд погашения сэкономит компании процентные расходы и предотвратит финансовые трудности в будущем.