Investor's wiki

Метод постоянной доходности

Метод постоянной доходности

Что такое метод постоянной доходности?

Метод постоянной доходности — это способ расчета накопленного дисконта облигации, которая торгуется на вторичном рынке.

Это альтернатива методу оценочного начисления,. и, хотя он обычно приводит к меньшему начислению скидки, чем последний метод, он требует более сложных расчетов.

Понимание метода постоянной доходности

нулевым купоном можно использовать либо метод начисления, либо метод постоянной доходности .

Метод оценочного начисления рассчитывает сумму начисленных доходов или расходов, а не уплаченную сумму. Это приводит к большему начислению скидки, чем метод постоянной доходности.

Метод номинального начисления рассчитывается путем деления рыночного дисконта облигации на количество дней с даты погашения облигации за вычетом даты покупки, умноженного на количество дней, в течение которых инвестор фактически владел облигацией.

Расчет постоянной доходности более сложен. Постоянная сумма доходности рассчитывается путем умножения скорректированной базы на доходность при выпуске и последующего вычитания купонного процента.

Этот метод также известен как эффективный или научный метод амортизации.

Как работают бескупонные облигации

По облигации с нулевым купоном проценты или купоны не выплачиваются в течение всего срока действия облигации. Вместо этого облигации выпускаются с дисконтом к их номинальной стоимости, а инвесторам в облигации выплачивается номинальная стоимость при наступлении срока погашения. Разница между уплаченной ценой и возвращенной суммой является прибылью инвестора.

Например, облигация с нулевым купоном номинальной стоимостью 100 долларов может быть куплена за 75 долларов. В дату погашения держателю облигации выплачивается полная номинальная стоимость облигации в размере 100 долларов США.

Несмотря на то, что по этим облигациям не выплачиваются купоны, Служба внутренних доходов (IRS) требует, чтобы держатели облигаций с нулевым купоном по-прежнему сообщали вмененный процент,. полученный по облигации, в качестве дохода для целей налогообложения. Используя метод постоянной доходности, владелец облигации может определить, сколько можно вычитать каждый год.

Как рассчитать постоянную доходность

Метод постоянной доходности — это метод наращивания скидок по облигациям,. который означает постепенное увеличение с течением времени, учитывая, что стоимость дисконтной облигации со временем увеличивается до тех пор, пока не сравняется с номинальной стоимостью.

Первым шагом в методе постоянной доходности является определение доходности к погашению (YTM). Это доход, который будет получен по облигации, если она удерживается до погашения. Например, облигация с нулевым купоном выпущена на сумму 75 долларов со сроком погашения 10 лет. Доходность к погашению зависит от того, как часто доходность начисляется.

IRS предоставляет налогоплательщику некоторую гибкость в определении того, какой период начисления использовать для расчета дохода. Для простоты предположим, что он начисляется ежегодно. Для этого примера YTM можно рассчитать как:

Номинальная стоимость 100 долларов = 75 долларов x (1 + r) ^ 10 ^

100 долларов США/75 долларов США = (1 + г) ^ 10 ^

1,3333 = (1 + г) ^ 10 ^

г = 2,92%

Предположим, что купонная ставка по этой облигации составляет 2% (при условии, что по аналогичным процентным облигациям выплачивается 2%). Через год (помните, что мы ежегодно начисляем сложные проценты) начисление по облигации будет:

Начислениепериод1 = (75 долл. США x 2,92%) – Процент по купону

Поскольку купонный процент = 2% x 100 долларов США = 2 доллара США

Начисление период1 = $2,19 – $2

Начисление период1 = 0,19 доллара США

Цена покупки в размере 75 долларов представляет собой базовую стоимость облигации при выпуске. Однако в последующие периоды базой становится цена покупки плюс начисленные проценты. Например, после 2 года начисление может быть рассчитано как:

Начисление период2 = [(75$ + 0,19$) x 2,92%] - 2$

Начисление период2 = $0,20

Аналогичным образом можно рассчитать периоды с 3 по 10, используя начисления предыдущего периода для расчета базы текущего периода.

Интуитивно понятно, что дисконтная облигация имеет положительное начисление. Другими словами, основание срастается.

Расчет процентов по премиальной облигации

Точно так же проценты по облигациям с премией также могут быть определены с использованием метода постоянной доходности. Премиальная облигация выпускается по цене выше номинальной стоимости облигации. Стоимость облигации со временем уменьшается, пока не достигнет номинальной стоимости при погашении.

Вмененный процент по облигации с премией является отрицательным, и метод постоянной доходности амортизирует (в отличие от наращивания) премии по облигации.

Таким образом, премиальная облигация будет иметь отрицательное начисление.

Решение об использовании либо метода постоянной доходности, либо метода расчетного начисления должно быть принято во время покупки облигации. Это решение является необратимым и аналогично методу, который IRS предписывает для облагаемой компьютером скидки на первоначальный выпуск (OID), как указано в публикации IRS 1212.

Особенности

  • По облигациям с нулевым купоном купоны не выплачиваются, но IRS требует, чтобы их владельцы сообщали вмененные проценты как доход.

  • Метод постоянной доходности рассчитывает стоимость бескупонной облигации в заданный момент времени до ее погашения.

  • Можно использовать либо метод постоянной доходности, либо метод расчетного начисления.