Выпуск долга
Что такое долговая эмиссия?
Выпуск долга относится к финансовому обязательству, которое позволяет эмитенту привлекать средства, обещая погасить кредитору в определенный момент в будущем и в соответствии с условиями контракта.
Выпуск долга представляет собой фиксированное корпоративное или государственное обязательство, такое как облигация или долговое обязательство. К долговым обязательствам также относятся векселя, сертификаты, ипотечные кредиты,. договоры аренды или другие соглашения между эмитентом или заемщиком и кредитором.
Понимание долговых проблем
Когда компания или государственное учреждение решают взять кредит,. у них есть два варианта. Во-первых, получить финансирование от банка. Другой вариант — выпустить долговые обязательства перед инвесторами на рынках капитала. Это называется выпуском долга — выпуск долгового инструмента организацией, нуждающейся в капитале для финансирования новых или существующих проектов или для финансирования существующего долга. Этот метод привлечения капитала может быть предпочтительным, поскольку получение банковского кредита может ограничить использование средств.
Выпуск долга — это, по сути, вексель, в котором эмитент является заемщиком, а лицо, покупающее долговой актив, — кредитором. Когда выпуск долга становится доступным, инвесторы покупают его у продавца, который использует средства для реализации своих капитальных проектов. Взамен инвестору обещают регулярные выплаты процентов, а также погашение первоначальной основной суммы в заранее установленную дату в будущем.
Корпорации и муниципальные, государственные и федеральные правительства предлагают долговые обязательства как средство привлечения необходимых средств. Долговые обязательства, такие как облигации,. выпускаются корпорациями для сбора денег для определенных проектов или выхода на новые рынки. Муниципалитеты, штаты, федеральные и иностранные правительства выпускают долговые обязательства для финансирования различных проектов, таких как социальные программы или проекты местной инфраструктуры.
В обмен на кредит эмитент или заемщик должны производить платежи инвесторам в виде процентных платежей. Процентную ставку часто называют купонной ставкой,. а купонные выплаты осуществляются по заранее установленному графику и ставке.
Выпуская долговые обязательства, организация может свободно использовать привлеченный капитал по своему усмотрению.
Особые соображения
При погашении долгового обязательства эмитент выплачивает инвесторам номинальную стоимость актива. Номинальная стоимость, также называемая номинальной стоимостью,. отличается для различных типов долговых обязательств. Например, номинальная стоимость корпоративной облигации обычно составляет 1000 долларов. Муниципальные облигации часто имеют номинальную стоимость 5000 долларов, а федеральные облигации часто имеют номинальную стоимость 10 000 долларов.
Краткосрочные векселя обычно имеют срок погашения от одного до пяти лет, среднесрочные векселя - от пяти до десяти лет, а долгосрочные облигации обычно имеют срок погашения более десяти лет. Некоторые крупные корпорации, такие как Coca-Cola и Walt Disney, выпускают облигации со сроком погашения до 100 лет.
Процесс выпуска долга
Выпуск корпоративных долговых обязательств
Выпуск долга — это корпоративное действие, которое должен одобрить совет директоров компании. Если выпуск долговых обязательств является наилучшим способом привлечения капитала и фирма имеет достаточные денежные потоки, чтобы регулярно выплачивать проценты по выпуску, совет директоров готовит предложение, которое рассылается инвестиционным банкирам и андеррайтерам. Выпуски корпоративных долговых обязательств обычно выпускаются в рамках процесса андеррайтинга,. в ходе которого одна или несколько компаний по ценным бумагам или банки полностью покупают выпуск у эмитента и формируют синдикат, которому поручено маркетинг и перепродажа выпуска заинтересованным инвесторам. Процентная ставка по облигациям зависит от кредитного рейтинга компании и спроса со стороны инвесторов. Андеррайтеры взимают плату с эмитента в обмен на свои услуги.
Выпуск государственного долга
Процесс выпуска государственных долговых обязательств отличается, поскольку они обычно выпускаются в формате аукциона . В Соединенных Штатах, например, инвесторы могут покупать облигации непосредственно у правительства через специальный веб-сайт TreasuryDirect. Брокер не требуется, и все транзакции, включая выплату процентов, обрабатываются в электронном виде. Долговые обязательства, выпущенные правительством, считаются безопасными инвестициями, поскольку они подкреплены полной верой и доверием правительства США. Поскольку инвесторам гарантируется получение определенной процентной ставки и номинальной стоимости по облигации, процентные ставки по государственным выпускам, как правило, ниже, чем ставки по корпоративным облигациям.
Стоимость долга
Процентная ставка, выплачиваемая по долговому инструменту, представляет собой затраты для эмитента и доход для инвестора. Стоимость долга представляет собой риск дефолта эмитента, а также отражает уровень процентных ставок на рынке. Кроме того, он является неотъемлемой частью расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) компании, которая является мерой стоимости собственного капитала и стоимости долга после уплаты налогов.
Одним из способов оценки стоимости долга является измерение текущей доходности к погашению (YTM) выпуска долга. Другой способ — просмотреть кредитный рейтинг эмитента от рейтинговых агентств, таких как Moody's, Fitch и Standard & Poor's. Спред доходности по казначейским облигациям США, определяемый на основе кредитного рейтинга, затем может быть добавлен к безрисковой ставке для определения стоимости долга.
Существуют также сборы, связанные с выпуском долга, которые заемщик несет при продаже активов. Некоторые из этих сборов включают судебные издержки, сборы за андеррайтинг и регистрационные сборы. Эти сборы обычно выплачиваются юридическим представителям, финансовым учреждениям и инвестиционным фирмам, аудиторам и регулирующим органам. Все эти стороны участвуют в процессе андеррайтинга.
Часто задаваемые вопросы
Особенности
При выпуске долга продавец обещает инвестору регулярные процентные платежи, а также возможное погашение вложенной основной суммы в заранее установленную дату.
Корпорации выпускают долговые обязательства для капитальных проектов, в то время как правительства делают это для финансирования социальных программ и инфраструктурных проектов.
Выпуск долга включает в себя предложение кредитором новых облигаций или других долговых инструментов с целью получения заемного капитала.
Долговые обязательства обычно имеют форму фиксированных корпоративных или государственных обязательств, таких как облигации или долговые обязательства.
ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ
Какова стоимость выпуска долговых обязательств?
Помимо комиссий, выплачиваемых андеррайтерам, которые помогают фирме выпускать долговые обязательства, прямыми затратами для компании является купон или процентная ставка по облигации. Это представляет собой сумму денежных средств, которые должны выплачиваться держателям облигаций на регулярной основе до погашения облигации. Если эта купонная ставка (доходность облигации) выше, стоимость для эмитента также будет выше.
Каковы некоторые риски или недостатки выпуска долговых обязательств?
Если компания выпускает слишком много долга и не может обслуживать проценты или погасить основную сумму долга, она может объявить дефолт по долгу. Это может привести к банкротству и снижению кредитного рейтинга эмитента, что может сделать дальнейшее привлечение заемного капитала более сложным или дорогостоящим.
Почему компании выпускают долговые обязательства?
Выпуская долговые обязательства (например, корпоративные облигации), компании могут привлекать капитал от инвесторов. Используя заем, компания становится заемщиком, а держатели облигаций выпуска - кредиторами (кредиторами). В отличие от акционерного капитала, заемный капитал не влечет за собой размывание собственности фирмы и не дает права голоса. Заемный капитал также часто дешевле, чем акционерный капитал, и процентные платежи могут иметь налоговые преимущества.
