Американская депозитарная расписка (АДР)

Что такое американская депозитарная расписка (АДР)?

Термин «американская депозитарная расписка» (АДР) относится к оборотному сертификату, выпущенному банком-депозитарием США, представляющему определенное количество акций — обычно одну акцию — акций иностранной компании. АДР торгуются на фондовых рынках США, как и любые внутренние акции. АДР предлагают американским инвесторам возможность приобрести акции зарубежных компаний, которые в противном случае были бы недоступны. Иностранные фирмы также выигрывают, поскольку АДР позволяют им привлекать американских инвесторов и капитал без хлопот и затрат, связанных с листингом на фондовых биржах США.

Как работают американские депозитарные расписки (АДР)

Американские депозитарные расписки номинированы в долларах США. Базовая ценная бумага принадлежит финансовому учреждению США, часто зарубежному филиалу. Держателям АДР не нужно совершать сделки в иностранной валюте или беспокоиться об обмене валюты на валютном рынке. Эти ценные бумаги оцениваются и торгуются в долларах, а расчеты осуществляются через расчетные системы США.

Чтобы начать предлагать АДР, американский банк должен приобрести акции на иностранной бирже. Банк хранит акции в качестве запасов и выпускает АДР для внутренней торговли. АДР котируются либо на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), либо на Nasdaq, но они также продаются на внебиржевом рынке (OTC).

Банки США требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию. Это требование облегчает американским инвесторам оценку финансового состояния компании.

Типы американских депозитарных расписок

Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:

• Банк выпускает спонсируемую АДР от имени иностранной компании. Банк и бизнес заключают юридическое соглашение. Иностранная компания обычно оплачивает расходы по выпуску АДР и сохраняет над ней контроль, в то время как банк занимается сделками с инвесторами. Спонсируемые АДР классифицируются по степени соблюдения иностранной компанией правил Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и американских процедур бухгалтерского учета.

• Банк также выпускает неспонсируемые АДР. Однако этот сертификат не имеет прямого участия, участия или даже разрешения со стороны иностранной компании. Теоретически может быть несколько неспонсируемых АДР на одну и ту же иностранную компанию, выпущенных разными банками США. Эти различные предложения могут также предлагать различные дивиденды. По спонсируемым программам существует только одна АДР, выпущенная банком, работающим с иностранной компанией.

Одно из основных различий между двумя типами АДР заключается в том, где они торгуются. Все, кроме спонсируемых АДР самого низкого уровня, регистрируются в SEC и торгуются на основных фондовых биржах США. Неспонсируемые АДР будут продаваться только на внебиржевом рынке. Неспонсируемые АДР никогда не включают права голоса.

2000+

Количество доступных ADR, которые представляют компании из более чем 70 разных стран.

Уровни ADR

АДР дополнительно подразделяются на три уровня в зависимости от степени доступа иностранной компании на рынки США.

• Уровень I: Это самый простой тип АДР, когда иностранные компании либо не соответствуют требованиям, либо не хотят размещать свои АДР на бирже. Этот тип ADR можно использовать для установления торгового присутствия, но не для привлечения капитала. АДР уровня I, которые можно найти только на внебиржевом рынке, имеют самые слабые требования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и, как правило, являются весьма спекулятивными. Хотя они более рискованны для инвесторов, чем другие типы АДР, они представляют собой простой и недорогой способ для иностранной компании оценить уровень интереса американских инвесторов к ее ценным бумагам.

• Уровень II: Как и АДР уровня I, АДР уровня II можно использовать для создания торгового присутствия на фондовой бирже, но их нельзя использовать для привлечения капитала. К АДР уровня II предъявляются несколько более высокие требования со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам, чем к АДР уровня I, но они обеспечивают более высокую видимость и объем торгов.

• Уровень III: ADR уровня III являются самыми престижными. С их помощью эмитент размещает публичное предложение АДР на бирже США. Их можно использовать для создания значительного торгового присутствия на финансовых рынках США и привлечения капитала для иностранного эмитента. Эмитенты должны предоставлять полную отчетность в SEC.

Ценообразование и стоимость американских депозитарных расписок

АДР может представлять базовые акции по принципу «один к одному», часть акции или несколько акций базовой компании. Банк-депозитарий установит соотношение американских АДР на одну акцию страны базирования на уровне, который, по его мнению, понравится инвесторам. Если стоимость ADR слишком высока, это может отпугнуть некоторых инвесторов. И наоборот, если он слишком низкий, инвесторы могут подумать, что базовые ценные бумаги напоминают более рискованные грошовые акции.

Из-за арбитража цена ADR точно соответствует цене акций компании на ее домашней бирже. Помните, что арбитраж — это покупка и продажа одного и того же актива в одно и то же время на разных рынках. Это позволяет трейдерам получать прибыль от любых различий в указанной цене актива.

Держатели АДР получают любые дивиденды и прирост капитала в долларах США. Однако выплаты дивидендов производятся за вычетом расходов на конвертацию валюты и иностранных налогов. Обычно банк автоматически удерживает необходимую сумму для покрытия расходов и зарубежных налогов. Поскольку это практика, американским инвесторам необходимо будет добиваться кредита от IRS или возмещения от налогового органа иностранного правительства, чтобы избежать двойного налогообложения любого реализованного прироста капитала.

Те, кто заинтересован в получении дополнительной информации об АДР и других финансовых темах, могут захотеть записаться на один из лучших курсов по инвестированию, доступных в настоящее время.

Преимущества и недостатки американских депозитарных расписок

Как и в случае любых инвестиций, вложения в АДР имеют явные преимущества и недостатки. Мы перечислили некоторые из основных ниже.

Преимущества

Как отмечалось выше, АДР похожи на акции. Это означает, что они торгуются на фондовой бирже или внебиржевом порядке, что делает их довольно легко доступными и торгующими. Инвесторы также могут легко отслеживать свои результаты, просматривая рыночные данные.

Купить ADR легко, потому что их можно приобрести напрямую у американских брокеров. Это избавляет от необходимости идти по иностранным каналам, чтобы купить акции компании, которая может вас заинтересовать. А поскольку они доступны внутри страны, акции номинированы в долларах США, что означает, что вы избегаете любых прямых рисков, связанных с колебаниями валютных курсов.

Одним из наиболее очевидных преимуществ инвестирования в АДР является то, что они предоставляют инвесторам возможность диверсифицировать свой портфель. Инвестирование в международные ценные бумаги позволяет вам открыть свой инвестиционный портфель для получения большей прибыли (наряду с рисками).

Недостатки

Основные проблемы, связанные с АДР, заключаются в том, что они могут включать двойное налогообложение — на местном и международном уровне — и в том, сколько компаний зарегистрировано. В отличие от отечественных компаний, существует ограниченное число иностранных компаний, чьи АДР котируются для публичной торговли.

Как отмечалось выше, некоторые ADR могут не соответствовать требованиям SEC. Это так называемые неспонсируемые АДР, в которых компания не участвует напрямую. На самом деле, некоторые компании могут даже не давать разрешения на размещение своих акций таким образом.

Хотя инвесторы могут избежать любых прямых рисков, связанных с обменом валюты, они могут нести комиссию за конвертацию валюты при инвестировании в АДР. Эти сборы устанавливаются для того, чтобы напрямую связать иностранную ценную бумагу с ценной бумагой, торгуемой на внутреннем рынке.

ТТТ

История американских депозитарных расписок

До того, как в 1920-х годах были введены американские депозитарные расписки, американские инвесторы, которым были нужны акции компаний, не зарегистрированных на бирже США, могли делать это только на международных биржах,. что в то время было нереалистичным вариантом для обычного человека.

Несмотря на то, что в современную эпоху цифровых технологий это проще, покупка акций на международных биржах все же имеет свои недостатки. Одним из особенно сложных препятствий являются вопросы обмена валюты. Еще одним важным недостатком являются нормативные различия между американскими и иностранными биржами.

Прежде чем инвестировать в компанию, торгуемую на международном рынке, инвесторы из США должны ознакомиться с положениями различных финансовых органов, иначе они рискуют неправильно понять важную информацию, например, финансовые показатели компании. Им также может потребоваться открыть иностранный счет, поскольку не все местные брокеры могут торговать на международном уровне.

АДР были разработаны из-за сложностей, связанных с покупкой акций в зарубежных странах, и трудностей, связанных с торговлей по разным ценам и курсам валют. Компания Guaranty Trust, предшественница JP Morgan (JPM), стала пионером концепции ADR. В 1927 году он создал и запустил первую АДР, что позволило американским инвесторам покупать акции известного британского ритейлера Selfridges и помогло магазину роскоши выйти на мировые рынки. АДР были зарегистрированы на Нью-Йоркской бирже.

Несколько лет спустя, в 1931 году, банк представил первую спонсируемую ADR для британской музыкальной компании Electrical & Musical Industries (также известной как EMI), ставшей домом для Beatles. Сегодня JP Morgan и еще один американский банк BNY Mellon продолжают активно работать на рынках ADR.

Реальный пример ADR

В период с 1988 по 2018 год немецкий производитель автомобилей Volkswagen AG торговал OTC в США в качестве спонсируемой ADR под тикером VLKAY. В августе 2018 года Volkswagen прекратил свою программу ADR. На следующий день JP Morgan выпустила неспонсируемую ADR для Volkswagen, которая теперь торгуется под тикером VWAGY.

Инвесторы, владевшие старыми АДР VLKAY, имели возможность обналичить их, обменять АДР на настоящие акции Volkswagen, торгуемые на немецких биржах, или обменять их на новые АДР VWAGY.

Особенности

• Эти сертификаты торгуются на американских биржах.

• Эти инвестиции могут привести инвесторов к двойному налогообложению, и количество доступных вариантов ограничено.

• АДР представляют собой простой и ликвидный способ для американских инвесторов владеть иностранными акциями.

• АДР и дивиденды по ним оцениваются в долларах США.

• Американская депозитарная расписка — это сертификат, выпущенный банком США, который представляет акции иностранных компаний.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Если я владею АДР, это то же самое, что владение акциями компании?

Не совсем. АДР — это сертификаты, номинированные в долларах США, которые торгуются на американских фондовых биржах и отслеживают цену отечественных акций иностранной компании. АДР представляют цены этих акций, но на самом деле не предоставляют вам прав собственности, как это обычно делают обыкновенные акции. Некоторые АДР выплачивают дивиденды и могут быть выпущены по разным коэффициентам. Наиболее распространенное соотношение составляет 1:1, где каждая АДР представляет собой одну обыкновенную акцию компании. Если АДР котируется на бирже, вы можете покупать и продавать ее через своего брокера, как и любую другую акцию. Из-за этого, а также поскольку они оцениваются в долларах США, АДР позволяют американским инвесторам географически диверсифицировать свои портфели без необходимости открывать зарубежные счета или иметь дело с обменом иностранной валюты и налогами.

Почему иностранные компании размещают АДР на листинге?

Иностранные компании часто стремятся продавать свои акции на биржах США через АДР, чтобы получить большую известность на международном рынке, доступ к более широкому кругу инвесторов и охват со стороны большего числа аналитиков по акциям. Компаниям, выпускающим АДР, также может быть легче привлечь деньги на международных рынках, когда их АДР котируются на рынках США.

Что такое спонсируемый и неспонсируемый ADR?

Все АДР должны иметь инвестиционный банк США, выступающий в качестве банка-депозитария. Банк-депозитарий — это учреждение, которое выпускает АДР, ведет учет держателей АДР, регистрирует проведенные сделки и распределяет держателям АДР дивиденды или проценты по выплатам акционерного капитала в долларах. В спонсируемых АДР банк-депозитарий работает с иностранной компанией и их банком-кастодианом в своей стране для регистрации и выпуска АДР. Вместо этого неспонсируемые АДР выпускаются банком-депозитарием без участия, участия или даже согласия иностранной компании, в собственности которой они представлены. счетчик. Спонсируемые АДР чаще встречаются на биржах.

Является ли ADR тем же самым, что и американская депозитарная акция (ADS)?

Американские депозитарные акции (АДА) — это фактически лежащие в основе акции, которые представляет АДР. Другими словами, АДА представляет собой фактическую акцию, доступную для торговли, а АДР представляет собой весь пакет выпущенных АДА.

В чем разница между АДР и ГДР?

АДР обеспечивают листинг иностранных акций на одном рынке. С другой стороны, глобальные депозитарные расписки США (ГДР) предоставляют доступ к двум или более рынкам (чаще всего к рынкам США и евро) с одной взаимозаменяемой ценной бумагой. ГДР чаще всего используются, когда эмитент привлекает капитал на местном рынке, а также на международном рынке и рынке США. Это можно сделать либо через частное размещение, либо через публичные предложения.