Modern Portfolio Theory (MPT)

Mikä on moderni portfolioteoria (MPT)?

Moderni portfolioteoria (MPT) on käytännöllinen menetelmä sijoitusten valintaan, jotta niiden kokonaistuotto voidaan maksimoida hyväksyttävällä riskitasolla.

Amerikkalainen taloustieteilijä Harry Markowitz esitti tämän teorian artikkelissaan "Portfolio Selection", joka julkaistiin Journal of Finance -lehdessä vuonna 1952. Myöhemmin hänelle myönnettiin Nobel-palkinto työstään modernin portfolioteorian parissa.

MPT-teorian keskeinen osa on monipuolistaminen. Useimmat sijoitukset ovat joko korkean riskin ja korkean tuoton tai alhaisen riskin ja alhaisen tuoton sijoituksia. Markowitz väitti, että sijoittajat voisivat saavuttaa parhaat tuloksensa valitsemalla optimaalisen yhdistelmän näistä kahdesta yksilöllisen riskinsietokykynsä perusteella.

Modernin portfolioteorian (MPT) ymmärtäminen

Modernin salkun teorian mukaan minkään tietyn sijoituksen riski- ja tuottoominaisuuksia ei tule tarkastella yksinään, vaan niitä tulee arvioida sen mukaan, miten se vaikuttaa salkun kokonaisriskiin ja tuottoon. Toisin sanoen sijoittaja voi rakentaa useista omaisuuseristä koostuvan salkun, joka johtaa parempaan tuottoon ilman korkeampaa riskitasoa.

Vaihtoehtoisesti sijoittaja voi halutusta tuotto-odotuksesta alkaen rakentaa salkun, jolla on mahdollisimman pieni riski ja joka pystyy tuottamaan tuon.

Tilastollisten mittareiden, kuten varianssin ja korrelaation,. perusteella yksittäisen sijoituksen tuotto on vähemmän tärkeä kuin se, miten se vaikuttaa koko salkkuun.

Hyväksyttävä riski

MPT olettaa, että sijoittajat karttavat riskejä, mikä tarkoittaa, että he pitävät vähemmän riskialtista salkkua riskialtisemman sijaan tietyllä tuottotasolla. Käytännössä riskien välttäminen tarkoittaa, että useimpien ihmisten tulisi sijoittaa useisiin omaisuusluokkiin.

Salkun odotettu tuotto lasketaan yksittäisten omaisuuserien tuottojen painotettuna summana. Jos salkussa olisi neljä yhtä painotettua omaisuutta, joiden tuotto-odotukset ovat 4 %, 6 %, 10 % ja 14 %, salkun odotettu tuotto olisi:

(4 % x 25 %) + (6 % x 25 %) + (10 % x 25 %) + (14 % x 25 %) = 8,5 %

Salkun riski on kunkin omaisuuserän varianssien ja kunkin omaisuusparin korrelaatioiden funktio. Neljän omaisuuserän salkun riskin laskemiseksi sijoittaja tarvitsee kunkin neljän omaisuuden varianssin ja kuusi korrelaatioarvoa, koska neljällä omaisuuserällä on kuusi mahdollista kahden kohteen yhdistelmää. Omaisuuskorrelaatioista johtuen salkun kokonaisriski eli keskihajonta on pienempi kuin painotetulla summalla laskettu.

MPT:n edut

MPT on hyödyllinen työkalu sijoittajille, jotka yrittävät rakentaa hajautettuja salkkuja. Itse asiassa pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) kasvu teki MPT:stä merkityksellisemmän, koska se antoi sijoittajille helpomman pääsyn laajempiin omaisuusluokkiin.

Osakesijoittajat voivat esimerkiksi vähentää riskejä sijoittamalla osan salkuistaan valtion obligaatioiden ETF:iin. Salkun varianssi on huomattavasti pienempi, koska valtion obligaatioilla on negatiivinen korrelaatio osakkeiden kanssa. Pienen Treasuries-sijoituksen lisääminen osakesalkkuun ei vaikuta merkittävästi tuotto-odotuksiin tämän tappiota pienentävän vaikutuksen vuoksi.

Etsitkö negatiivista korrelaatiota

Samoin MPT:tä voidaan käyttää vähentämään Yhdysvaltain valtiovarainministeriön salkun volatiliteettia sijoittamalla 10 % pienen pääoman arvoindeksirahastoon tai ETF:ään. Vaikka pienikokoiset osakkeet ovat paljon riskialttiimpia kuin valtionkassat yksinään, niillä menee usein hyvin korkean inflaation aikoina, kun joukkovelkakirjat menestyvät huonosti. Tämän seurauksena salkun yleinen volatiliteetti on pienempi kuin se olisi, jos se olisi tuettu kokonaan valtion obligaatioilla. Lisäksi tuotto-odotukset ovat korkeammat.

Modernin salkkuteorian avulla sijoittajat voivat rakentaa tehokkaampia salkkuja. Kaikki mahdolliset omaisuusyhdistelmät voidaan piirtää kaavioon siten, että salkun riski on X-akselilla ja odotettu tuotto Y-akselilla. Tämä juoni paljastaa salkun halutuimmat yhdistelmät.

Oletetaan esimerkiksi, että salkun A odotettu tuotto on 8,5 % ja keskihajonta 8 %. Oletetaan, että B-salkun tuotto-odotus on 8,5 % ja keskihajonta 9,5 %. Salkkua A pidettäisiin tehokkaampana, koska sillä on sama odotettu tuotto, mutta pienempi riski.

On mahdollista piirtää ylöspäin kalteva käyrä kaikkien tehokkaimpien portfolioiden yhdistämiseksi. Tätä käyrää kutsutaan tehokkaaksi rajaksi.

Käyrän alla olevaan salkkuun sijoittaminen ei ole toivottavaa, koska se ei maksimoi tuottoa tietyllä riskitasolla.

MPT:n kritiikki

Kenties vakavin kritiikki MPT:tä kohtaan on se, että se arvioi salkkuja varianssin perusteella hidastusriskin sijaan.

Toisin sanoen kahta salkkua, joilla on sama varianssi- ja tuottotaso, pidetään yhtä toivottavana nykyaikaisen portfolioteorian mukaan. Yhdessä salkussa voi olla tämä vaihtelu usein pienten tappioiden vuoksi. Toisella voi olla tämä vaihtelu harvinaisten mutta näyttävien laskujen vuoksi. Useimmat sijoittajat suosivat toistuvia pieniä tappioita, jotka olisivat helpompi kestää.

Postmoderni portfolioteoria (PMPT) pyrkii parantamaan nykyaikaista portfolioteoriaa minimoimalla laskusuhdanteen riskin varianssin sijaan.

##Kohokohdat

• Nykyaikainen salkkuteoria voi olla hyödyllinen sijoittajille, jotka yrittävät rakentaa tehokkaita ja hajautettuja salkkuja ETF:ien avulla.

• Sijoittajat, jotka ovat enemmän huolissaan laskusuhdanteesta, saattavat suosia postmodernia portfolioteoriaa (PMPT) MPT:n sijaan.

• Moderni portfolioteoria (MPT) on menetelmä, jolla riskejä välttelevät sijoittajat voivat rakentaa hajautettuja salkkuja, jotka maksimoivat tuotot ilman kohtuuttomia riskejä.

##UKK

Mitä hyötyä modernista portfolioteoriasta on?

Nykyaikaisen portfolioteorian avulla voidaan hajauttaa salkkua paremman kokonaistuoton saamiseksi ilman suurempaa riskiä. Paras tapa tehdä se on valita omaisuuserät, joilla on negatiivinen korrelaatio, kuten USA:n rahastot ja pieniyhtiöt. Viime kädessä nykyaikaisen portfolioteorian tavoitteena on luoda mahdollisimman tehokas salkku.

Mitä eroa on modernin portfolioteorian ja postmodernin portfolioteorian välillä?

Moderni portfolioteoria (MPT) oli läpimurto henkilökohtaisessa sijoittamisessa. Se viittaa siihen, että konservatiivinen sijoittaja voi menestyä paremmin valitsemalla yhdistelmän alhaisen riskin ja riskialttiimpia sijoituksia kuin tekemällä kokonaan matalan riskin valintoja. Vielä tärkeämpää on, että se viittaa siihen, että palkitsevampi vaihtoehto ei lisää yleistä riskiä. Tämä on salkun hajauttamisen keskeinen ominaisuus. Postmoderni portfolioteoria (PMPT) ei ole ristiriidassa näiden perusoletusten kanssa. Se kuitenkin muuttaa sijoituksen riskin arvioinnin kaavaa korjatakseen sen, mitä sen kehittäjät pitivät alkuperäisen virheinä. Molempien teorioiden kannattajat käyttävät joko MPT:hen tai PMPT:hen tukevia ohjelmistoja rakentaakseen salkkuja, jotka vastaavat heidän riskitasoaan. etsiä.

Mikä on tehokkaan rajan merkitys MPT:ssä?

Tehokas raja on modernin portfolioteorian kulmakivi. Se on viiva, joka osoittaa sijoitusten yhdistelmän, joka tarjoaa korkeimman tuoton pienimmällä riskitasolla. Kun se putoaa tehokkaan rajan kaltevuuden alapuolelle, se tarjoaa alhaisemman tuoton suhteessa riskiin.