Modern Portfolio Theory (MPT)
Vad Àr den moderna portföljteorin (MPT)?
Den moderna portföljteorin (MPT) Àr en praktisk metod för att vÀlja investeringar för att maximera deras totala avkastning inom en acceptabel risknivÄ.
Den amerikanske ekonomen Harry Markowitz var banbrytande för denna teori i sin artikel "Portfolio Selection", som publicerades i Journal of Finance 1952. Han tilldelades senare ett Nobelpris för sitt arbete med modern portföljteori.
En nyckelkomponent i MPT-teorin Àr diversifiering. De flesta investeringar Àr antingen hög risk och hög avkastning eller lÄg risk och lÄg avkastning. Markowitz hÀvdade att investerare kunde uppnÄ sina bÀsta resultat genom att vÀlja en optimal blandning av de tvÄ baserat pÄ en bedömning av deras individuella risktolerans.
FörstÄ den moderna portföljteorin (MPT)
Den moderna portföljteorin hÀvdar att varje given investerings risk- och avkastningsegenskaper inte bör ses ensamma utan bör utvÀrderas utifrÄn hur den pÄverkar den övergripande portföljens risk och avkastning. Det vill sÀga en investerare kan konstruera en portfölj med flera tillgÄngar som kommer att resultera i högre avkastning utan en högre risknivÄ.
Som ett alternativ, med utgÄngspunkt frÄn en önskad nivÄ pÄ förvÀntad avkastning, kan investeraren konstruera en portfölj med lÀgsta möjliga risk som kan ge den avkastningen.
Baserat pÄ statistiska mÄtt som varians och korrelation Àr en enskild investering mindre viktig Àn hur den pÄverkar hela portföljen.
Acceptabel risk
MPT antar att investerare Àr riskaversa, vilket innebÀr att de föredrar en mindre riskabel portfölj framför en mer riskfylld för en given avkastning. Rent praktiskt innebÀr riskaversion att de flesta mÀnniskor bör investera i flera tillgÄngsklasser.
Portföljens förvÀntade avkastning berÀknas som en viktad summa av avkastningen pÄ de enskilda tillgÄngarna. Om en portfölj innehöll fyra lika viktade tillgÄngar med en förvÀntad avkastning pÄ 4 %, 6 %, 10 % och 14 %, skulle portföljens förvÀntade avkastning vara:
(4 % x 25 %) + (6 % x 25 %) + (10 % x 25 %) + (14 % x 25 %) = 8,5 %
Portföljens risk Àr en funktion av varianserna för varje tillgÄng och korrelationerna för varje tillgÄngspar. För att berÀkna risken för en portfölj med fyra tillgÄngar behöver en investerare var och en av de fyra tillgÄngarnas varianser och sex korrelationsvÀrden, eftersom det finns sex möjliga kombinationer av tvÄ tillgÄngar med fyra tillgÄngar. PÄ grund av tillgÄngskorrelationerna Àr den totala portföljrisken, eller standardavvikelsen,. lÀgre Àn vad som skulle berÀknas med en vÀgd summa.
Fördelar med MPT
MPT Àr ett anvÀndbart verktyg för investerare som försöker bygga diversifierade portföljer. Faktum Àr att tillvÀxten av börshandlade fonder (ETF) gjorde MPT mer relevant genom att ge investerare lÀttare tillgÄng till ett bredare utbud av tillgÄngsklasser.
Till exempel kan aktieinvesterare minska risken genom att placera en del av sina portföljer i statsobligations-ETF:er. Variansen i portföljen blir betydligt lÀgre eftersom statsobligationer har en negativ korrelation med aktier. Att lÀgga till en liten investering i statsobligationer till en aktieportfölj kommer inte att ha nÄgon större inverkan pÄ förvÀntad avkastning pÄ grund av denna förlustreducerande effekt.
Letar efter negativ korrelation
PĂ„ liknande sĂ€tt kan MPT anvĂ€ndas för att minska volatiliteten i en amerikansk finansportfölj genom att sĂ€tta 10 % i en vĂ€rdeindexfond med smĂ„ bolag eller ETF. Ăven om vĂ€rdeaktier med smĂ„ bolag Ă€r mycket mer riskfyllda Ă€n statsobligationer pĂ„ egen hand, gĂ„r de ofta bra under perioder med hög inflation nĂ€r obligationer gĂ„r dĂ„ligt. Som ett resultat av detta Ă€r portföljens totala volatilitet lĂ€gre Ă€n den skulle vara om den helt bestod av statsobligationer. Dessutom Ă€r den förvĂ€ntade avkastningen högre.
Den moderna portföljteorin tillÄter investerare att konstruera mer effektiva portföljer. Varje möjlig kombination av tillgÄngar kan ritas upp i en graf, med portföljens risk pÄ X-axeln och den förvÀntade avkastningen pÄ Y-axeln. Denna handling avslöjar de mest önskvÀrda kombinationerna för en portfölj.
Anta till exempel att Portfölj A har en förvÀntad avkastning pÄ 8,5 % och en standardavvikelse pÄ 8 %. Antag att Portfölj B har en förvÀntad avkastning pÄ 8,5 % och en standardavvikelse pÄ 9,5 %. Portfölj A skulle anses vara mer effektiv eftersom den har samma förvÀntade avkastning men lÀgre risk.
Det Àr möjligt att rita en uppÄtlutande kurva för att koppla ihop alla de mest effektiva portföljerna. Denna kurva kallas den effektiva grÀnsen.
Att investera i en portfölj under kurvan Àr inte önskvÀrt eftersom det inte maximerar avkastningen för en given risknivÄ.
Kritik mot MPT
Den kanske allvarligaste kritiken mot MPT Àr att den utvÀrderar portföljer baserat pÄ varians snarare Àn nedÄtrisk.
Det vill sÀga tvÄ portföljer som har samma nivÄ av varians och avkastning anses vara lika önskvÀrda under modern portföljteori. En portfölj kan ha den variansen pÄ grund av frekventa smÄ förluster. En annan kan ha den variansen pÄ grund av sÀllsynta men spektakulÀra nedgÄngar. De flesta investerare skulle föredra frekventa smÄ förluster, vilket skulle vara lÀttare att uthÀrda.
Den postmoderna portföljteorin (PMPT) försöker förbÀttra modern portföljteori genom att minimera nedÄtrisken istÀllet för variansen.
Höjdpunkter
â Den moderna portföljteorin kan vara anvĂ€ndbar för investerare som försöker konstruera effektiva och diversifierade portföljer med hjĂ€lp av ETF:er.
- Investerare som Àr mer bekymrade över nedÄtrisker kanske föredrar den postmoderna portföljteorin (PMPT) framför MPT.
â Den moderna portföljteorin (MPT) Ă€r en metod som kan anvĂ€ndas av riskvilliga investerare för att konstruera diversifierade portföljer som maximerar deras avkastning utan oacceptabla risknivĂ„er.
Vanliga frÄgor
Vilka Àr fördelarna med den moderna portföljteorin?
Den moderna portföljteorin kan anvÀndas för att diversifiera en portfölj för att fÄ en bÀttre avkastning totalt sett utan större risk. En annan fördel med den moderna portföljteorin (och med diversifiering) Àr att den kan minska volatiliteten. Det bÀsta sÀttet att göra det Àr att vÀlja tillgÄngar som har en negativ korrelation, sÄsom amerikanska statsobligationer och smÄbolagsaktier. I slutÀndan Àr mÄlet med den moderna portföljteorin att skapa en sÄ effektiv portfölj som möjligt.
Vad Àr skillnaden mellan den moderna portföljteorin och den postmoderna portföljteorin?
Den moderna portföljteorin (MPT) var ett genombrott inom personliga investeringar. Det tyder pĂ„ att en konservativ investerare kan göra bĂ€ttre ifrĂ„n sig genom att vĂ€lja en blandning av lĂ„grisk och mer riskfyllda investeringar Ă€n genom att helt gĂ„ med lĂ„griskval. Ănnu viktigare, det tyder pĂ„ att det mer givande alternativet inte tillför ytterligare total risk. Detta Ă€r nyckelegenskapen för portföljdiversifiering. Den postmoderna portföljteorin (PMPT) motsĂ€ger inte dessa grundlĂ€ggande antaganden. Det Ă€ndrar dock formeln för att utvĂ€rdera risken i en investering för att korrigera vad dess utvecklare uppfattade som brister i originalet. Följare av bĂ„da teorierna anvĂ€nder programvara som förlitar sig pĂ„ antingen MPT eller PMPT för att bygga portföljer som matchar risknivĂ„n som de söka.
Vad Àr betydelsen av den effektiva grÀnsen i MPT?
Den effektiva grÀnsen Àr en hörnsten i den moderna portföljteorin. Det Àr linjen som indikerar kombinationen av investeringar som ger den högsta avkastningen för den lÀgsta risknivÄn. NÀr en portfölj faller till höger om den effektiva grÀnsen har den större risk i förhÄllande till dess förvÀntade avkastning. NÀr den faller under lutningen av den effektiva grÀnsen ger den en lÀgre avkastning i förhÄllande till risken.
