Постмодернистская портфельная теория (PMPT)

Что такое постмодернистская теория портфеля (PMPT)?

Постмодернистская теория портфеля (PMPT) представляет собой методологию оптимизации портфеля, которая использует риск снижения доходности вместо средней дисперсии доходности инвестиций, используемой современной теорией портфеля (MPT). Обе теории описывают, как следует оценивать рискованные активы и как рациональные инвесторы должны использовать диверсификацию для достижения оптимизации портфеля. Разница заключается в определении риска в каждой теории и в том, как этот риск влияет на ожидаемую прибыль.

Понимание постмодернистской теории портфеля (PMPT)

PMPT была задумана в 1991 году, когда разработчики программного обеспечения Брайан М. Ром и Кэтлин Фергюсон обнаружили значительные недостатки и ограничения в программном обеспечении, основанном на MPT, и стремились выделить программное обеспечение для построения портфолио, разработанное их компанией Sponsor-Software Systems Inc.

Теория использует стандартное отклонение отрицательной доходности в качестве меры риска, в то время как современная теория портфеля использует стандартное отклонение всех доходностей в качестве меры риска. После того, как экономист Гарри Марковиц в 1952 году впервые разработал концепцию MPT, позже получивший Нобелевскую премию по экономике за свою работу, сосредоточенную на установлении формальной количественной основы риска и доходности для принятия инвестиционных решений, MPT оставалась основной школой мысли в области управления портфелем. на протяжении многих десятилетий и продолжает использоваться финансовыми менеджерами.

Ром и Фергюсон отметили два важных ограничения MPT: его предположения о том, что инвестиционная доходность всех портфелей и ценных бумаг может быть точно представлена совместным эллиптическим распределением, таким как нормальное распределение,. и что дисперсия доходности портфеля является правильной мерой. инвестиционного риска.

Затем Ром и Фергюсон усовершенствовали и представили свою теорию PMPT в статье 1993 года в The Journal of Performance Management. PMPT продолжал развиваться и расширяться по мере того, как ученые всего мира проверяли эти теории и подтверждали их обоснованность.

Компоненты постмодернистской теории портфеля (PMPT)

Различия в риске, определяемом стандартным отклонением доходности, между PMPT и MPT являются ключевым фактором при построении портфеля. MPT предполагает симметричный риск, тогда как PMPT предполагает асимметричный риск. Риск снижения измеряется целевым полуотклонением, называемым отклонением в сторону снижения,. и отражает то, чего инвесторы боятся больше всего: получение отрицательной доходности.

Коэффициент Сортино был первым новым элементом, введенным в рубрику PMPT Ромом и Фергюсоном, который был разработан для замены коэффициента Шарпа MPT в качестве меры доходности с поправкой на риск и улучшил его способность ранжировать результаты инвестиций. Асимметрия волатильности, которая измеряет отношение процента общей дисперсии распределения от доходности выше среднего к доходности ниже среднего, была второй статистикой портфельного анализа, добавленной в рубрику PMPT.

Постмодернистская теория портфеля (PMPT) и современная теория портфеля (MPT)

MPT фокусируется на создании инвестиционных портфелей с некоррелированными активами; если один актив в портфеле подвергается негативному воздействию, это не обязательно влияет на другие активы. Это идея диверсификации. Например, если в портфеле инвестора есть акции нефтяных и технологических компаний, а новые правительственные постановления о нефтяных компаниях наносят ущерб прибыли нефтяных компаний, их акции обесценятся; тем не менее, запасы технологий не будут затронуты. Рост акций технологических компаний компенсирует потери акций нефтяных компаний.

В настоящее время MPT является основным методом построения инвестиционных портфелей. Эта теория лежит в основе пассивного инвестирования. Однако есть много инвесторов, которые стремятся увеличить свою прибыль сверх того, что может принести пассивное инвестирование, или более значительным образом снизить свой риск; или оба. Это известно как поиск альфы ; доходность, превышающая рыночную, и является идеей активно управляемых портфелей, чаще всего реализуемой инвестиционными менеджерами, особенно хедж-фондами. Именно здесь вступает в игру постмодернистская теория портфеля, согласно которой портфельные менеджеры стремятся понять и включить отрицательную доходность в свои портфельные расчеты.

Особенности

• Брайан М. Ром и Кэтлин Фергюсон, два разработчика программного обеспечения, создали PMPT в 1991 году, когда они считали, что в разработке программного обеспечения с использованием MPT есть недостатки.

• PMPT использует стандартное отклонение отрицательной доходности в качестве меры риска, в то время как современная портфельная теория использует стандартное отклонение всех доходностей в качестве меры риска.

• Коэффициент Сортино был введен в рубрику PMPT, чтобы заменить коэффициент Шарпа MPT в качестве меры доходности с поправкой на риск, и улучшил его способность ранжировать результаты инвестиций.

• Постмодернистская теория портфеля (PMPT) — это методология, используемая для оптимизации портфеля, которая использует риск снижения доходности.

• PMPT отличается от современной портфельной теории (MPT); обе из них подробно описывают, как следует оценивать рискованные активы, подчеркивая при этом преимущества диверсификации, причем разница в теориях заключается в том, как они определяют риск и его влияние на доходность.