Théorie moderne du portefeuille (MPT)
Qu'est-ce que la théorie moderne du portefeuille (MPT) ?
La théorie moderne du portefeuille (MPT) est une méthode pratique de sélection des investissements afin de maximiser leurs rendements globaux dans un niveau de risque acceptable.
L'économiste américain Harry Markowitz a été le pionnier de cette théorie dans son article "Portfolio Selection", qui a été publié dans le Journal of Finance en 1952. Il a ensuite reçu un prix Nobel pour ses travaux sur la théorie moderne du portefeuille.
Un élément clé de la théorie MPT est la diversification. La plupart des investissements sont soit à haut risque et à haut rendement, soit à faible risque et à faible rendement. Markowitz a fait valoir que les investisseurs pourraient obtenir leurs meilleurs résultats en choisissant une combinaison optimale des deux sur la base d'une évaluation de leur tolérance individuelle au risque.
Comprendre la théorie moderne du portefeuille (MPT)
La théorie moderne du portefeuille soutient que les caractéristiques de risque et de rendement d'un investissement donné ne doivent pas être considérées isolément, mais doivent être évaluées en fonction de la manière dont elles affectent le risque et le rendement du portefeuille global. Autrement dit, un investisseur peut construire un portefeuille d'actifs multiples qui se traduira par des rendements plus élevés sans un niveau de risque plus élevé.
Comme alternative, en commençant par un niveau souhaité de rendement attendu, l'investisseur peut construire un portefeuille avec le risque le plus faible possible qui est capable de produire ce rendement.
Sur la base de mesures statistiques telles que la variance et la corrélation,. la performance d'un seul investissement est moins importante que son impact sur l'ensemble du portefeuille.
Risque acceptable
Le MPT suppose que les investisseurs sont averses au risque, ce qui signifie qu'ils préfèrent un portefeuille moins risqué à un plus risqué pour un niveau de rendement donné. En pratique, l'aversion au risque implique que la plupart des gens devraient investir dans plusieurs classes d'actifs.
Le rendement attendu du portefeuille est calculé comme une somme pondérée des rendements des actifs individuels. Si un portefeuille contenait quatre actifs équipondérés avec des rendements attendus de 4 %, 6 %, 10 % et 14 %, le rendement attendu du portefeuille serait :
(4 % x 25 %) + (6 % x 25 %) + (10 % x 25 %) + (14 % x 25 %) = 8,5 %
Le risque du portefeuille est fonction des variances de chaque actif et des corrélations de chaque paire d'actifs. Pour calculer le risque d'un portefeuille de quatre actifs, un investisseur a besoin de chacune des variances des quatre actifs et de six valeurs de corrélation, car il existe six combinaisons possibles de deux actifs avec quatre actifs. En raison des corrélations d'actifs, le risque total du portefeuille, ou écart-type,. est inférieur à ce qui serait calculé par une somme pondérée.
Avantages du MPT
Le MPT est un outil utile pour les investisseurs qui essaient de construire des portefeuilles diversifiés. En fait, la croissance des fonds négociés en bourse (ETF) a rendu le MPT plus pertinent en donnant aux investisseurs un accès plus facile à un plus large éventail de classes d'actifs.
Par exemple, les investisseurs en actions peuvent réduire le risque en investissant une partie de leur portefeuille dans des ETF d'obligations d'État. La variance du portefeuille sera significativement plus faible car les obligations gouvernementales ont une corrélation négative avec les actions. L'ajout d'un petit investissement dans des bons du Trésor à un portefeuille d'actions n'aura pas un impact important sur les rendements attendus en raison de cet effet de réduction des pertes.
À la recherche d'une corrélation négative
De même, le MPT peut être utilisé pour réduire la volatilité d'un portefeuille du Trésor américain en plaçant 10 % dans un fonds indiciel de valeur à petite capitalisation ou un ETF. Bien que les actions de valeur à petite capitalisation soient beaucoup plus risquées que les bons du Trésor à elles seules, elles se comportent souvent bien pendant les périodes de forte inflation lorsque les obligations se comportent mal. Par conséquent, la volatilité globale du portefeuille est inférieure à ce qu'elle serait s'il était entièrement composé d'obligations d'État. De plus, les rendements attendus sont plus élevés.
La théorie moderne du portefeuille permet aux investisseurs de construire des portefeuilles plus efficaces. Chaque combinaison possible d'actifs peut être tracée sur un graphique, avec le risque du portefeuille sur l'axe X et le rendement attendu sur l'axe Y. Ce graphique révèle les combinaisons les plus souhaitables pour un portefeuille.
Par exemple, supposons que le portefeuille A ait un rendement attendu de 8,5 % et un écart type de 8 %. Supposons que le portefeuille B a un rendement attendu de 8,5 % et un écart type de 9,5 %. Le portefeuille A serait jugé plus efficace car il a le même rendement attendu mais un risque moindre.
Il est possible de tracer une courbe ascendante pour relier tous les portefeuilles les plus performants. Cette courbe est appelée frontière efficiente.
Investir dans un portefeuille sous la courbe n'est pas souhaitable car il ne maximise pas les rendements pour un niveau de risque donné.
Critique du MPT
La critique la plus sérieuse du MPT est peut-être qu'il évalue les portefeuilles en fonction de la variance plutôt que du risque de baisse.
Autrement dit, deux portefeuilles qui ont le même niveau de variance et de rendement sont considérés comme également souhaitables selon la théorie moderne du portefeuille. Un portefeuille peut avoir cet écart en raison de petites pertes fréquentes. Un autre pourrait avoir cet écart en raison de baisses rares mais spectaculaires. La plupart des investisseurs préféreraient de petites pertes fréquentes, qui seraient plus faciles à supporter.
La théorie post-moderne du portefeuille (PMPT) tente d'améliorer la théorie moderne du portefeuille en minimisant le risque de baisse au lieu de la variance.
Points forts
La théorie moderne du portefeuille peut être utile aux investisseurs qui tentent de construire des portefeuilles efficaces et diversifiés à l'aide d'ETF.
Les investisseurs davantage préoccupés par le risque baissier pourraient préférer la théorie post-moderne du portefeuille (PMPT) à la MPT.
La théorie moderne du portefeuille (MPT) est une méthode qui peut être utilisée par les investisseurs averses au risque pour construire des portefeuilles diversifiés qui maximisent leurs rendements sans niveaux de risque inacceptables.
FAQ
Quels sont les avantages de la théorie moderne du portefeuille ?
La théorie moderne du portefeuille peut être utilisée pour diversifier un portefeuille afin d'obtenir un meilleur rendement global sans plus de risque. Un autre avantage de la théorie moderne du portefeuille (et de la diversification) est qu'elle peut réduire la volatilité. La meilleure façon d'y parvenir est de choisir des actifs qui ont une corrélation négative, tels que les bons du Trésor américain et les actions à petite capitalisation. En fin de compte, l'objectif de la théorie moderne du portefeuille est de créer le portefeuille le plus efficace possible.
Quelle est la différence entre la théorie moderne du portefeuille et la théorie post-moderne du portefeuille ?
La théorie moderne du portefeuille (MPT) a été une percée dans l'investissement personnel. Cela suggère qu'un investisseur conservateur peut faire mieux en choisissant une combinaison d'investissements à faible risque et plus risqués qu'en optant entièrement pour des choix à faible risque. Plus important encore, cela suggère que l'option la plus gratifiante n'ajoute pas de risque global supplémentaire. C'est l'attribut clé de la diversification du portefeuille. La théorie post-moderne du portefeuille (PMPT) ne contredit pas ces hypothèses de base. Cependant, il modifie la formule d'évaluation du risque dans un investissement afin de corriger ce que ses développeurs percevaient comme des défauts dans l'original. Les adeptes des deux théories utilisent un logiciel qui s'appuie sur MPT ou PMPT pour construire des portefeuilles qui correspondent au niveau de risque qu'ils chercher.
Quelle est l'importance de la frontière efficiente dans le MPT ?
La frontière efficiente est une pierre angulaire de la théorie moderne du portefeuille. C'est la ligne qui indique la combinaison d'investissements qui fournira le niveau de rendement le plus élevé pour le niveau de risque le plus faible. Lorsqu'un portefeuille se situe à droite de la frontière efficiente, il possède un risque plus élevé par rapport à son rendement prévu. Lorsqu'il se situe sous la pente de la frontière efficiente, il offre un niveau de rendement inférieur au risque.
