Эффективная граница

Что такое граница эффективности?

Эффективная граница представляет собой набор оптимальных портфелей, предлагающих наивысшую ожидаемую доходность при определенном уровне риска или наименьший риск при заданном уровне ожидаемой доходности. Портфели, лежащие ниже границы эффективности, неоптимальны, потому что они не обеспечивают достаточную доходность для уровня риска. Портфели, которые группируются справа от границы эффективности, являются субоптимальными, поскольку они имеют более высокий уровень риска для определенной нормы прибыли.

Понимание границ эффективности

Теория эффективной границы была представлена лауреатом Нобелевской премии Гарри Марковицем в 1952 году и является краеугольным камнем современной теории портфеля (MPT). Эффективная граница ранжирует портфели (инвестиции) по шкале доходности (ось Y) и риска (ось X). Сложный годовой темп роста (CAGR) инвестиций обычно используется в качестве компонента доходности, а стандартное отклонение (в годовом исчислении) отображает показатель риска.

Эффективная граница графически представляет портфели, которые максимизируют доходность при принятом риске. Доходность зависит от инвестиционных комбинаций, составляющих портфель. Стандартное отклонение ценной бумаги является синонимом риска. В идеале инвестор стремится заполнить портфель ценными бумагами, предлагающими исключительную доходность, но с комбинированным стандартным отклонением, которое ниже, чем стандартное отклонение отдельных ценных бумаг.

Чем менее синхронизированы ценные бумаги (ниже ковариация ), тем меньше стандартное отклонение. Если это сочетание оптимизации парадигмы доходности и риска окажется успешным, то этот портфель должен выстроиться вдоль границы эффективности.

Ключевым выводом концепции было преимущество диверсификации в результате искривления границы эффективности. Кривизна является неотъемлемой частью выявления того, как диверсификация улучшает соотношение риск/прибыль портфеля. Это также показывает, что существует убывающая предельная отдача от риска.

Добавление большего риска к портфелю не дает равного дохода — оптимальные портфели, которые составляют эффективную границу, как правило, имеют более высокую степень диверсификации, чем субоптимальные, которые обычно менее диверсифицированы.

Критика эффективной границы

Эффективная граница и современная теория портфеля содержат множество допущений, которые могут неадекватно отражать реальность. Например, одно из предположений состоит в том, что доходность активов следует нормальному распределению.

В действительности доходность ценных бумаг (также известная как хвостовой риск ) может отличаться более чем на три стандартных отклонения от среднего значения. Следовательно, говорят, что доходность активов следует лептокуртному распределению или распределению с тяжелыми хвостами.

Кроме того, Марковиц выдвигает в своей теории несколько допущений, например, что инвесторы рациональны и избегают риска, когда это возможно, что инвесторов недостаточно, чтобы влиять на рыночные цены, и что инвесторы имеют неограниченный доступ к заимствованию и ссуде денег под безрисковый процент. оценивать.

Однако реальность доказывает, что на рынке есть нерациональные и склонные к риску инвесторы, есть крупные участники рынка, способные влиять на рыночные цены, и есть инвесторы, не имеющие неограниченного доступа к заимствованию и ссуде денег.

Особые соображения

Одно допущение в инвестировании состоит в том, что более высокая степень риска означает более высокую потенциальную прибыль. И наоборот, инвесторы, которые берут на себя низкую степень риска, имеют низкую потенциальную прибыль. Согласно теории Марковица, существует оптимальный портфель, который может быть разработан с идеальным балансом между риском и доходностью.

Оптимальный портфель не просто включает в себя ценные бумаги с наивысшей потенциальной доходностью или ценные бумаги с низким уровнем риска. Оптимальный портфель направлен на то, чтобы сбалансировать ценные бумаги с наибольшей потенциальной доходностью с приемлемой степенью риска или ценные бумаги с наименьшей степенью риска при заданном уровне потенциальной доходности. Точки на графике зависимости риска от ожидаемой доходности, в которых находятся оптимальные портфели, известны как граница эффективности.

Предположим, склонный к риску инвестор использует границу эффективности для выбора инвестиций. Инвестор выберет ценные бумаги, лежащие на правом конце границы эффективности. Правый конец границы эффективности включает ценные бумаги, которые, как ожидается, будут иметь высокую степень риска в сочетании с высокой потенциальной доходностью, что подходит для инвесторов с высокой толерантностью к риску. И наоборот, ценные бумаги, лежащие на левом конце границы эффективности, подходят для инвесторов , не склонных к риску .

Особенности

• Стандартное отклонение доходности портфеля измеряет инвестиционный риск и постоянство инвестиционных доходов.

• Эффективная граница включает в себя инвестиционные портфели, которые предлагают самую высокую ожидаемую доходность для определенного уровня риска.

• Меньшая ковариация между ценными бумагами портфеля приводит к меньшему стандартному отклонению портфеля.

• Оптимальные портфели, составляющие эффективную границу, обычно демонстрируют более высокую степень диверсификации.

• Успешная оптимизация парадигмы доходности и риска должна разместить портфель на границе эффективности.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Почему важна граница эффективности?

Эффективная граница графически изображает преимущества диверсификации и возможности. Кривизна границы эффективности показывает, как диверсификация может улучшить соотношение риска и вознаграждения портфеля.

Как инвестор может использовать границы эффективности?

Чтобы использовать границу эффективности, стремящийся к риску инвестор выбирает инвестиции, которые попадают на правую сторону границы. Между тем, более консервативный инвестор выбрал бы инвестиции, лежащие на левой стороне границы.

Как устроена граница эффективности?

Эффективная граница оценивает портфели на координатной плоскости. По оси x отложен риск, а доходность отложена по оси y: стандартное отклонение в годовом исчислении обычно используется для измерения риска, а совокупный годовой темп роста (CAGR) используется для доходности.

Что такое оптимальный портфель?

Оптимальный портфель — это портфель, созданный с идеальным балансом риска и доходности. Оптимальный портфель должен сбалансировать ценные бумаги, предлагающие максимально возможную доходность, с приемлемым риском или ценные бумаги с наименьшим риском при определенной доходности.