Обмен пикапа Pure Yield

Что такое чисто доходный своп?

Чистый своп с получением доходности — это практика обмена одного набора облигаций на другой с намерением увеличить доход, полученный по этим облигациям. Важно отметить, что термин предполагает, что увеличение доходности не будет достигнуто за счет увеличения рискованности облигаций.

Как правило, такой обмен предполагает продажу облигаций с относительно коротким сроком погашения и покупку облигаций с относительно длительным сроком погашения, поскольку облигации с более длительным сроком погашения обычно предлагают более высокую доходность.

Как работают свопы Pure Yield Pickup

Вообще говоря, у инвесторов в облигации, которые хотят увеличить доходность своих облигаций, есть два основных способа достижения этой цели. Либо они могут обменять свои облигации на более рискованные, но более доходные альтернативы, либо они могут продлить средний срок погашения своего портфеля. Заменяя облигации с коротким сроком погашения на облигации с относительно длительным сроком погашения, инвесторы могут увеличить доходность своего портфеля без существенного увеличения риска своих вложений.

При рассмотрении вопроса о том, как реализовать чистый своп на получение доходности, инвесторы должны быть осторожны, чтобы новые облигации, которые они покупают, имели тот же профиль риска, что и облигации, которые они продают. Например, если инвестор продает пятилетние корпоративные облигации и намеревается приобрести 10-летние корпоративные облигации, он должен убедиться, что эмитент 10-летних облигаций не подвергается большему риску банкротства или дефолта,. чем эмитент пятилетних облигаций. -летние облигации. Одним из простых способов достижения этой цели является обмен облигациями, выпущенными одним и тем же эмитентом, например, если бы одна и та же корпорация выпускала пяти- и десятилетние облигации в приведенном выше примере.

При оценке потенциального свопа на получение чистой доходности инвесторы должны будут учитывать, достаточен ли дополнительный доход, полученный по облигациям с более длительным сроком погашения, для компенсации дополнительных рисков, связанных с более длительным сроком погашения. К ним относятся процентные риски,. инфляционные риски и риск дефолта эмитента по своим долгам. Сдвиг их портфеля в сторону облигаций с относительно длительным сроком погашения может также снизить ликвидность инвестора, что сделает его менее способным реагировать на любые непредвиденные будущие потрясения.

Другие типы свопов

Другие подходы, используемые инвесторами в облигации, включают свопы с прогнозированием ставок, при которых облигации обмениваются в соответствии с их текущей дюрацией и прогнозируемыми изменениями процентных ставок; замещающие свопы, при которых облигации с очень похожими характеристиками обмениваются таким образом, что общий уровень риска не изменяется; и межрыночные спредовые свопы, когда инвесторы стремятся использовать разницу в доходности двух облигаций в разных частях одного и того же рынка.

Пример обмена чистой доходностью

Дороти — успешный предприниматель, недавно получившая 2 миллиона долларов наличными за продажу своего бизнеса. Чтобы спланировать выход на пенсию, она вложила всю выручку от продажи в корпоративные облигации, выпущенные корпорацией XYZ.

На момент покупки облигации XYZ предлагали доходность 3,75%, что было достаточно, чтобы обеспечить Дороти комфортный пенсионный доход. Однако с тех пор Дороти решила занять более активную инвестиционную позицию и поэтому ищет способы дальнейшего увеличения доходности своего портфеля облигаций. Она решает осуществить своп чистого повышения доходности, обменивая свои облигации XYZ на сопоставимый инструмент с более длительным сроком погашения, который обеспечит более высокую доходность.

Чтобы решить, какую новую облигацию купить, Дороти начинает с изучения компаний с аналогичными кредитными рейтингами в XYZ. Чтобы принять решение с большей уверенностью, Дороти ограничивает свое исследование отраслями, с которыми она лично знакома, чтобы лучше судить о точности кредитных отчетов. Она выделяет три облигации, каждая из которых выпущена конкурентами в отрасли XYZ, с более длительным сроком погашения, чем ее существующие облигации XYZ. По оценкам Дороти, если она обменяет свои облигации XYZ на эти новые ценные бумаги, она может увеличить свою общую доходность до 4,50%.

Дороти удовлетворена тем, что эмитенты трех новых облигаций имеют аналогичную или более высокую финансовую устойчивость, чем XYZ, и поэтому не должны нести больший кредитный риск. Кроме того, она считает, что дополнительная доходность, предлагаемая этими облигациями, является адекватной компенсацией возросшей процентной ставки, инфляции и риска ликвидности , связанного с их более длительным сроком погашения. Основываясь на этом анализе, она решает выполнить чистый своп на получение доходности, продав свои облигации XYZ в обмен на облигации трех новых эмитентов.

Особенности

• Инвесторы, использующие чистую стратегию свопа на получение доходности, будут стремиться к тому, чтобы новые облигации, которые они покупают, имели такое же или более высокое кредитное качество по сравнению с облигациями, которые они продали.

• Чистый своп на получение доходности — это стратегия, которая включает продажу облигаций с коротким сроком погашения в обмен на облигации с более длительным сроком погашения.

• Целью стратегии является увеличение общей доходности портфеля облигаций.