Scambio pickup a rendimento puro
Che cos'è uno scambio di pickup a rendimento puro?
Un puro rendimento pick-up swap è la pratica di scambiare un set di obbligazioni con un altro, con l'intenzione di aumentare il rendimento ricevuto su tali obbligazioni. È importante sottolineare che il termine presuppone che l'aumento del rendimento non sarà raggiunto a scapito dell'aumento della rischiosità delle obbligazioni.
Tipicamente, questo swap comporterà la vendita di obbligazioni con scadenze relativamente brevi e l'acquisto di obbligazioni con scadenze relativamente lunghe, poiché le obbligazioni a scadenza più lunga generalmente offrono rendimenti più elevati.
Come funzionano gli scambi di pickup a rendimento puro
In generale, gli investitori obbligazionari che desiderano aumentare il rendimento ricevuto sulle proprie obbligazioni hanno due modi principali per raggiungere questo obiettivo. O possono scambiare le loro obbligazioni con alternative più rischiose ma a più alto rendimento, oppure possono estendere il periodo di scadenza media del loro portafoglio. Scambiando obbligazioni con scadenze brevi con obbligazioni con scadenze relativamente lunghe, gli investitori potrebbero essere in grado di aumentare il rendimento del proprio portafoglio senza aumentare significativamente il rischio delle proprie partecipazioni.
Quando si valuta come implementare un pick-up swap di rendimento puro, gli investitori devono fare attenzione a garantire che le nuove obbligazioni che stanno acquistando abbiano un profilo di rischio simile alle obbligazioni che stanno vendendo. Ad esempio, se un investitore vende obbligazioni societarie a cinque anni e cerca di acquistare obbligazioni societarie a 10 anni, dovrebbe assicurarsi che l'emittente delle obbligazioni a 10 anni non corra un rischio maggiore di fallimento o insolvenza in quanto emittente delle cinque obbligazioni -anno. Un modo semplice per raggiungere questo obiettivo è scambiare obbligazioni emesse dallo stesso emittente, come se la stessa società stesse emettendo le obbligazioni a cinque e 10 anni nell'esempio sopra.
Nel valutare un potenziale pickup swap di rendimento puro, gli investitori dovranno considerare se il rendimento aggiuntivo ricevuto sulle obbligazioni a più lunga scadenza è sufficiente a compensarli per i rischi aggiuntivi associati a un periodo di scadenza più lungo. Questi includono i rischi di tasso di interesse, i rischi di inflazione e il rischio che l'emittente possa essere inadempiente sui propri debiti. Spostare il proprio portafoglio verso obbligazioni a scadenza relativamente lunga potrebbe anche ridurre la liquidità dell'investitore, rendendolo meno in grado di rispondere a eventuali shock futuri imprevisti.
Altri tipi di swap
Altri approcci utilizzati dagli investitori obbligazionari includono swap di anticipazione dei tassi, in cui le obbligazioni vengono scambiate in base alla loro durata attuale e ai movimenti dei tassi di interesse previsti; swap di sostituzione, in cui vengono scambiate obbligazioni con caratteristiche molto simili in modo tale da non intaccare il livello di rischio complessivo; e intermarket spread swap, in cui gli investitori cercano di sfruttare una discrepanza di rendimento tra due obbligazioni all'interno di parti diverse dello stesso mercato.
Esempio di scambio di pickup a rendimento puro
Dorothy è un'imprenditrice di successo che ha recentemente ricevuto 2 milioni di dollari in contanti per la vendita della sua attività . Per pianificare il suo pensionamento, ha investito l'intero ricavato della vendita in obbligazioni societarie emesse dalla società XYZ.
Al momento del suo acquisto, le obbligazioni XYZ offrivano un rendimento del 3,75%, sufficiente per dare a Dorothy un reddito da pensione confortevole. Da allora, tuttavia, Dorothy ha deciso di intraprendere una posizione di investimento più attiva e sta quindi cercando modi per aumentare ulteriormente il rendimento del suo portafoglio obbligazionario. Decide di effettuare un pick-up swap di rendimento puro, scambiando le sue obbligazioni XYZ con uno strumento comparabile ma con scadenza più lunga che offrirà un rendimento più elevato.
Per decidere quale nuova obbligazione acquistare, Dorothy inizia studiando società con rating di credito simili a XYZ. Per aiutare a prendere la sua decisione con maggiore fiducia, Dorothy limita la sua ricerca ai settori che conosce personalmente, al fine di valutare meglio l'accuratezza dei rapporti di credito. Identifica tre obbligazioni, ciascuna emessa da concorrenti all'interno del settore di XYZ, che offrono scadenze più lunghe rispetto alle sue obbligazioni XYZ esistenti. Se scambia le sue obbligazioni XYZ con questi nuovi titoli, Dorothy stima di poter aumentare il suo rendimento totale al 4,50%.
Dorothy è soddisfatta del fatto che gli emittenti delle tre nuove obbligazioni abbiano una solidità finanziaria simile o superiore a quella di XYZ e quindi non dovrebbero comportare un rischio di credito maggiore. Inoltre, ritiene che il rendimento aggiuntivo offerto da queste obbligazioni sia un'adeguata compensazione per l'aumento del rischio di tasso di interesse, inflazione e liquidità rappresentato dalle loro scadenze più lunghe. Sulla base di questa analisi, decide di eseguire il pick-up swap di rendimento puro, vendendo le sue obbligazioni XYZ in cambio delle obbligazioni dei tre nuovi emittenti.
Mette in risalto
Gli investitori che utilizzano la strategia di pick-up swap di rendimento puro cercheranno di garantire che le nuove obbligazioni che acquistano abbiano una qualità creditizia uguale o superiore rispetto alle obbligazioni che hanno venduto.
Un pick-up swap di rendimento puro è una strategia che prevede la vendita di obbligazioni a breve scadenza in cambio di obbligazioni a scadenza più lunga.
Lo scopo della strategia è aumentare il rendimento totale del portafoglio obbligazionario.
