Pure Yield Pickup Swap

Hva er en Pure Yield Pickup Swap?

En ren yield pickup swap er praksisen med å bytte ut ett sett med obligasjoner mot et annet, med den hensikt å øke avkastningen mottatt på disse obligasjonene. Viktigere er at begrepet forutsetter at økningen i avkastningen ikke oppnås på bekostning av å øke risikoen til obligasjonene.

Vanligvis vil denne byttet innebære salg av obligasjoner med relativt kort løpetid og kjøp av obligasjoner med relativt lang løpetid, siden obligasjoner med lengre løpetid generelt gir høyere avkastning.

Hvordan Pure Yield Pickup Swaps fungerer

Generelt sett har obligasjonsinvestorer som ønsker å øke avkastningen på sine obligasjoner to hovedmåter for å nå dette målet. Enten kan de bytte ut obligasjonene sine mot mer risikofylte alternativer med høyere avkastning, eller de kan forlenge den gjennomsnittlige løpetiden til porteføljen. Ved å bytte obligasjoner med kort løpetid til obligasjoner med relativt lang løpetid, kan investorer kunne øke avkastningen på sin portefølje uten å øke risikoen for beholdningen vesentlig.

Når de vurderer hvordan de skal implementere en ren yield pickup swap, må investorer være nøye med å sikre at de nye obligasjonene de kjøper har en lignende risikoprofil som obligasjonene de selger. For eksempel, hvis en investor selger femårige selskapsobligasjoner og søker å kjøpe 10-årige selskapsobligasjoner, bør de sørge for at utstederen av 10-års obligasjoner ikke har større risiko for konkurs eller mislighold som utsteder av de fem -års obligasjoner. En enkel måte å oppnå dette målet på er å bytte obligasjoner som er utstedt av samme utsteder, for eksempel hvis samme selskap utstedte de fem- og 10-årige obligasjonene i eksemplet ovenfor.

Når investorer vurderer en potensiell ren yield pickup swap, må investorer vurdere om tilleggsavkastningen mottatt på obligasjonene med lengre løpetid er tilstrekkelig til å kompensere dem for tilleggsrisikoen forbundet med en lengre løpetid. Disse inkluderer renterisiko,. inflasjonsrisiko og risikoen for at utstederen kan misligholde gjelden. Å flytte porteføljen mot obligasjoner med relativt lang løpetid kan også redusere investorens likviditet, noe som gjør dem mindre i stand til å svare på eventuelle uventede fremtidige sjokk.

Andre typer bytter

Andre tilnærminger som brukes av obligasjonsinvestorer inkluderer renteforventningsbytteavtaler, der obligasjoner byttes i henhold til gjeldende varighet og spådde rentebevegelser; substitusjonsbytteavtaler, der obligasjoner med svært like egenskaper byttes slik at det totale risikonivået ikke påvirkes; og intermarket spread swapper, der investorer søker å utnytte et avvik i avkastning mellom to obligasjoner innenfor ulike deler av samme marked.

Eksempel på en Pure Yield Pickup Swap

Dorothy er en suksessfull gründer som nylig mottok 2 millioner dollar i kontanter for salget av virksomheten hennes. For å planlegge for pensjonisttilværelsen investerte hun hele inntekten fra salget i selskapsobligasjoner utstedt av XYZ Corporation.

På kjøpstidspunktet tilbød XYZ-obligasjoner en avkastning på 3,75 %, noe som var tilstrekkelig til å gi Dorothy en komfortabel pensjonsinntekt. Siden den gang har imidlertid Dorothy bestemt seg for å innta en mer aktiv investeringsholdning og søker derfor måter å øke avkastningen på obligasjonsporteføljen hennes ytterligere. Hun bestemmer seg for å gjennomføre en ren yield pickup swap, og bytte sine XYZ-obligasjoner for et sammenlignbart, men lengre løpetid instrument som vil gi en høyere yield.

For å bestemme hvilken ny obligasjon som skal kjøpes, begynner Dorothy med å studere selskaper med lignende kredittvurderinger hos XYZ. For å hjelpe til med å ta avgjørelsen hennes med større selvtillit, begrenser Dorothy forskningen sin til bransjer som hun er personlig kjent med, for bedre å bedømme nøyaktigheten til kredittrapportene. Hun identifiserer tre obligasjoner, hver utstedt av konkurrenter innen XYZs industri, som tilbyr lengre løpetider enn hennes eksisterende XYZ-obligasjoner. Hvis hun bytter XYZ-obligasjonene sine mot disse nye verdipapirene, anslår Dorothy at hun kan øke totalavkastningen til 4,50 %.

Dorothy er tilfreds med at utstederne av de tre nye obligasjonene har tilsvarende eller overlegen finansiell styrke som XYZ, og bør derfor ikke utgjøre noen større kredittrisiko. Dessuten mener hun at tilleggsavkastningen som tilbys av disse obligasjonene er tilstrekkelig kompensasjon for den økte rente-, inflasjons- og likviditetsrisikoen som deres lengre løpetid representerer. Basert på denne analysen, bestemmer hun seg for å gjennomføre den rene yield pickup swap, og selge XYZ-obligasjonene sine i bytte mot obligasjonene fra de tre nye utstederne.

Høydepunkter

• Investorer som bruker den rene yield pickup swap-strategien vil søke å sikre at de nye obligasjonene de kjøper har samme eller overlegne kredittkvalitet sammenlignet med obligasjonene de har solgt.

– En ren yield pickup swap er en strategi som innebærer å selge obligasjoner med kort løpetid i bytte mot obligasjoner med lengre løpetid.

– Formålet med strategien er å øke totalavkastningen i obligasjonsporteføljen.