Zamiana odbioru czystego zysku

Co to jest zamiana odbioru czystego zysku?

Czysty swap zysku to praktyka wymiany jednego zestawu obligacji na inny, mająca na celu zwiększenie zysku otrzymywanego z tych obligacji. Co ważne, termin zakłada, że wzrost rentowności nie zostanie osiągnięty kosztem zwiększenia ryzyka obligacji.

Zazwyczaj ten swap obejmuje sprzedaż obligacji o stosunkowo krótkich terminach zapadalności i zakup obligacji o stosunkowo długich terminach zapadalności, ponieważ obligacje o dłuższym terminie zapadalności na ogół oferują wyższą rentowność.

Jak działają swapy Pure Yield Pickup

Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy w obligacje, którzy chcą zwiększyć zysk ze swoich obligacji, mają dwa główne sposoby osiągnięcia tego celu. Mogą albo wymienić swoje obligacje na bardziej ryzykowne, ale bardziej dochodowe alternatywy, albo wydłużyć średni okres zapadalności swojego portfela. Zamieniając obligacje o krótkich terminach zapadalności na obligacje o stosunkowo długich terminach zapadalności, inwestorzy mogą być w stanie zwiększyć rentowność swojego portfela bez znacznego zwiększania ryzyka swoich aktywów.

Rozważając sposób wdrożenia czystego swapu zysku, inwestorzy muszą uważać, aby nowe obligacje, które kupują, miały podobny profil ryzyka jak obligacje, które sprzedają. Na przykład, jeśli inwestor sprzedaje pięcioletnie obligacje korporacyjne i chce kupić 10-letnie obligacje korporacyjne, powinien upewnić się, że emitent 10-letnich obligacji nie jest narażony na większe ryzyko bankructwa lub niewypłacalności jako emitent pięciu obligacje roczne. Jednym prostym sposobem osiągnięcia tego celu jest zamiana obligacji wyemitowanych przez tego samego emitenta, tak jakby ta sama korporacja emitowała obligacje pięcio- i dziesięcioletnie w powyższym przykładzie.

Oceniając potencjalny czysty swap przynoszący zysk, inwestorzy będą musieli rozważyć, czy dodatkowy dochód uzyskany z obligacji o dłuższym terminie zapadalności jest wystarczający, aby zrekompensować im dodatkowe ryzyko związane z dłuższym okresem zapadalności. Obejmują one ryzyko stopy procentowej,. ryzyko inflacji oraz ryzyko, że emitent może nie wywiązać się ze swoich długów. Przesunięcie portfela w kierunku obligacji o stosunkowo długim terminie zapadalności może również zmniejszyć płynność inwestorów, co sprawi, że będą oni mniej zdolni do reagowania na wszelkie nieoczekiwane przyszłe wstrząsy.

Inne rodzaje swapów

Inne metody stosowane przez inwestorów w obligacje obejmują swapy antycypacyjne, w których obligacje są wymieniane zgodnie z ich bieżącym czasem trwania i przewidywanymi zmianami stóp procentowych; swapy substytucyjne, w ramach których obligacje o bardzo podobnych cechach są wymieniane w taki sposób, że nie ma to wpływu na całkowity poziom ryzyka; oraz międzyrynkowe swapy na spready, w ramach których inwestorzy starają się wykorzystać rozbieżność w zyskach między dwiema obligacjami w różnych częściach tego samego rynku.

Przykład zamiany na czysty zysk

Dorothy jest odnoszącą sukcesy przedsiębiorcą, która niedawno otrzymała 2 miliony dolarów w gotówce za sprzedaż swojej firmy. Planując przejście na emeryturę, zainwestowała cały dochód ze sprzedaży w obligacje korporacyjne wyemitowane przez korporację XYZ.

W momencie zakupu obligacje XYZ oferowały rentowność na poziomie 3,75%, co wystarczyło, by zapewnić Dorocie wygodny dochód emerytalny. Od tego czasu jednak Dorota zdecydowała się na bardziej aktywną postawę inwestycyjną i dlatego szuka sposobów na dalsze zwiększenie rentowności swojego portfela obligacji. Decyduje się na przeprowadzenie czystego swapu zwrotu, wymieniając swoje obligacje XYZ na porównywalny instrument o dłuższym terminie zapadalności, który zapewni wyższą rentowność.

Aby zdecydować, którą nową obligację kupić, Dorothy zaczyna od badania spółek o podobnych ratingach kredytowych na XYZ. Aby pomóc w podjęciu decyzji z większą pewnością, Dorothy ogranicza swoje badania do branż, które osobiście zna, aby lepiej ocenić dokładność raportów kredytowych. Wskazuje trzy obligacje, z których każda została wyemitowana przez konkurentów w branży XYZ, które oferują dłuższe terminy zapadalności niż jej istniejące obligacje XYZ. Jeśli zamieni swoje obligacje XYZ na te nowe papiery wartościowe, Dorothy szacuje, że może zwiększyć swoją całkowitą rentowność do 4,50%.

Dorota jest usatysfakcjonowana, że emitenci trzech nowych obligacji mają podobną lub wyższą siłę finansową jak XYZ, a zatem nie powinni stwarzać większego ryzyka kredytowego. Ponadto uważa, że dodatkowa rentowność oferowana przez te obligacje jest adekwatną rekompensatą za zwiększone ryzyko oprocentowania, inflacji i płynności wynikające z ich dłuższych terminów zapadalności. Na podstawie tej analizy postanawia przeprowadzić czysty swap przychodu, sprzedając swoje obligacje XYZ w zamian za obligacje trzech nowych emitentów.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Inwestorzy, którzy stosują strategię czystego zwrotu zysku, będą dążyć do zapewnienia, że nowe obligacje, które kupują, mają taką samą lub wyższą jakość kredytową w porównaniu ze sprzedanymi obligacjami.

• Czysty swap zysku to strategia polegająca na sprzedaży obligacji o krótkim terminie zapadalności w zamian za obligacje o dłuższym terminie zapadalności.

• Celem strategii jest zwiększenie całkowitej rentowności portfela obligacji.