Pure Yield Pickup Swap

Mikä on Pure Yield Pickup Swap?

Puhdas tuoton vaihtosopimus on käytäntö, jossa joukko joukkovelkakirjoja vaihdetaan toisiin, tarkoituksena lisätä kyseisistä joukkovelkakirjoista saatavaa tuottoa. Tärkeää on, että termi olettaa, että tuoton nousua ei saavuteta joukkovelkakirjojen riskialttiuden lisäämisen kustannuksella.

Tyypillisesti tämä swap sisältää suhteellisen lyhyen maturiteetin joukkovelkakirjojen myymisen ja suhteellisen pitkien joukkovelkakirjojen ostamisen, koska pitempiaikaiset joukkovelkakirjat tarjoavat yleensä korkeamman tuoton.

Kuinka Pure Yield Pickup Swapit toimivat

Yleisesti ottaen joukkovelkakirjasijoittajilla, jotka haluavat lisätä joukkovelkakirjalainansa tuottoa, on kaksi päätapaa saavuttaa tämä tavoite. He voivat joko vaihtaa joukkovelkakirjansa riskialttiimpiin, mutta tuottoisempiin vaihtoehtoihin tai pidentää salkkunsa keskimääräistä maturiteettia. Vaihtamalla lyhyen maturiteetin joukkovelkakirjat suhteellisen pitkiin joukkovelkakirjoihin sijoittajat saattavat pystyä kasvattamaan salkkunsa tuottoa lisäämättä merkittävästi omistustensa riskiä.

Kun sijoittajat harkitsevat puhtaan tuoton swapin toteuttamista, heidän tulee olla varovaisia varmistaakseen, että heidän ostamillaan uusilla joukkovelkakirjoilla on samanlainen riskiprofiili kuin heidän myymillään joukkovelkakirjoilla. Jos sijoittaja esimerkiksi myy viiden vuoden joukkovelkakirjalainoja ja haluaa ostaa 10 vuoden joukkovelkakirjoja, hänen tulee varmistaa, että 10 vuoden joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalla ei ole suurempi riski joutua konkurssiin tai laiminlyöntiin kuin viiden vuoden joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija. -vuoden joukkovelkakirjat. Yksi yksinkertainen tapa saavuttaa tämä tavoite on vaihtaa saman liikkeeseenlaskijan liikkeeseen laskemia joukkovelkakirjoja, esimerkiksi jos sama yritys laskisi liikkeeseen viiden ja 10 vuoden joukkovelkakirjat yllä olevassa esimerkissä.

Arvioidessaan mahdollista puhdasta tuotonvaihtosopimusta sijoittajien on pohdittava, riittääkö pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainoista saatava lisätuotto kompensoimaan pidemmän maturiteetin aiheuttamat lisäriskit. Näitä ovat korkoriskit,. inflaatioriskit ja riski siitä, että liikkeeseenlaskija saattaa laiminlyödä velkojaan. Salkun siirtäminen kohti suhteellisen pitkiä joukkovelkakirjoja saattaa myös heikentää sijoittajan likviditeettiä, mikä heikentää sijoittajan kykyä vastata odottamattomiin tuleviin häiriöihin.

Muut vaihtosopimukset

Muita joukkovelkakirjasijoittajien käyttämiä lähestymistapoja ovat koronennakointiswapit, joissa joukkovelkakirjoja vaihdetaan niiden nykyisen keston ja ennakoitujen korkomuutosten mukaan; korvausswapit, joissa vaihdetaan ominaisuuksiltaan hyvin samankaltaisia joukkovelkakirjoja siten, että kokonaisriskitaso ei vaikuta; ja markkinoiden väliset spread-swap-sopimukset, joissa sijoittajat pyrkivät hyödyntämään kahden joukkovelkakirjalainan tuottoeroa samojen markkinoiden eri osissa.

Esimerkki Pure Yield Pickup Swapista

Dorothy on menestyvä yrittäjä, joka sai äskettäin 2 miljoonaa dollaria käteistä yrityksensä myynnistä. Suunnitellakseen eläkkeelle jäämistään hän sijoitti myynnistä saadun tuoton kokonaisuudessaan XYZ-yhtiön liikkeeseen laskemiin yrityslainoihin.

Ostohetkellä XYZ-obligaatiot tarjosivat 3,75 prosentin tuottoa, mikä riitti tarjoamaan Dorothylle mukavat eläketulot. Sen jälkeen Dorothy on kuitenkin päättänyt omaksua aktiivisemman sijoitusasenteen ja etsii siksi tapoja lisätä joukkovelkakirjasalkkunsa tuottoa entisestään. Hän päättää suorittaa puhtaan tuoton swapin ja vaihtaa XYZ-joukkovelkakirjansa vertailukelpoiseen, mutta pitempiaikaiseen instrumenttiin, joka tarjoaa korkeamman tuoton.

Päättääkseen, minkä uuden joukkovelkakirjalainan ostaa, Dorothy aloittaa tutkimalla yrityksiä, joilla on samanlainen luottoluokitus XYZ:ssä. Tehdäkseen päätöksensä varmemmin Dorothy rajoittaa tutkimuksensa aloihin, jotka hän tuntee henkilökohtaisesti voidakseen arvioida paremmin luottoraporttien tarkkuutta. Hän tunnistaa kolme joukkovelkakirjalainaa, joista kunkin ovat liikkeeseen XYZ:n toimialan kilpailijat ja jotka tarjoavat pidemmän maturiteetin kuin hänen nykyiset XYZ-obligaatiot. Jos hän vaihtaa XYZ-lainansa näihin uusiin arvopapereihin, Dorothy arvioi voivansa nostaa kokonaistuottonsa 4,50 prosenttiin.

Dorothy on tyytyväinen siihen, että kolmen uuden joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijoilla on samanlainen tai parempi taloudellinen vahvuus kuin XYZ:lla, joten niiden ei pitäisi aiheuttaa suurempaa luottoriskiä. Lisäksi hän katsoo, että näiden joukkovelkakirjalainojen tarjoama lisätuotto on riittävä kompensaatio niiden pitkien maturiteettien aiheuttamaan kohonneeseen korkoon, inflaatioon ja likviditeettiriskiin . Tämän analyysin perusteella hän päättää toteuttaa puhtaan tuoton swapin ja myydä XYZ-lainansa vastineeksi kolmen uuden liikkeeseenlaskijan joukkovelkakirjoista.

Kohokohdat

• Puhtaan tuoton swap-strategiaa käyttävät sijoittajat pyrkivät varmistamaan, että heidän ostamillaan uusilla joukkovelkakirjoilla on sama tai parempi luottokelpoisuus verrattuna heidän myymiinsä joukkovelkakirjoihin.

• Puhdas tuoton vaihtosopimus on strategia, jossa myydään lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja vastineeksi pitempiaikaisista joukkovelkakirjoista.

• Strategian tarkoituksena on nostaa joukkovelkakirjasalkun kokonaistuottoa.