Pure Yield Pickup Swap

Vad är en Pure Yield Pickup Swap?

En ren yield pickup swap är praxis att byta ut en uppsättning obligationer mot en annan, i avsikt att öka avkastningen som erhålls på dessa obligationer. Viktigt är att termen antar att avkastningsökningen inte kommer att uppnås på bekostnad av att risken för obligationerna ökar.

Vanligtvis kommer denna swap att innebära att sälja obligationer med relativt kort löptid och köpa obligationer med relativt lång löptid, eftersom obligationer med längre löptid generellt ger högre avkastning.

Hur Pure Yield Pickup Swaps fungerar

Generellt sett har obligationsinvesterare som vill öka avkastningen på sina obligationer två huvudsakliga sätt att uppnå detta mål. Antingen kan de byta ut sina obligationer mot mer riskfyllda alternativ med högre avkastning, eller så kan de förlänga den genomsnittliga löptiden för sin portfölj. Genom att byta obligationer med kort löptid mot obligationer med relativt lång löptid kan investerare kunna höja avkastningen på sin portfölj utan att nämnvärt öka risken för sina innehav.

När man överväger hur man genomför en ren avkastningsswap, måste investerare vara noga med att se till att de nya obligationerna de köper har en liknande riskprofil som de obligationer de säljer. Till exempel, om en investerare säljer femåriga företagsobligationer och försöker köpa tioåriga företagsobligationer, bör de se till att emittenten av de tioåriga obligationerna inte löper större risk för konkurs eller fallissemang som emittent av de fem -års obligationer. Ett enkelt sätt att uppnå detta mål är att byta obligationer som är emitterade av samma emittent, till exempel om samma företag skulle ge ut de fem- och 10-åriga obligationerna i exemplet ovan.

När investerare utvärderar en potentiell ren avkastningsswap, kommer investerare att behöva överväga om den extra avkastningen som erhålls på obligationer med längre löptid är tillräcklig för att kompensera dem för de ytterligare risker som är förknippade med en längre löptid. Dessa inkluderar ränterisker,. inflationsrisker och risken att emittenten inte kan betala sina skulder. Att flytta sin portfölj mot obligationer med relativt lång löptid kan också minska investerarens likviditet, vilket gör dem mindre kapabla att svara på eventuella oförutsedda framtida chocker.

Andra typer av swappar

Andra tillvägagångssätt som används av obligationsinvesterare inkluderar ränteswappar, där obligationer byts ut i enlighet med deras aktuella varaktighet och förväntade ränterörelser; substitutionsswappar, där obligationer med mycket likartade egenskaper byts ut så att den totala risknivån inte påverkas; och intermarket spreadswappar, där investerare försöker utnyttja en diskrepans i avkastning mellan två obligationer inom olika delar av samma marknad.

Exempel på en Pure Yield Pickup Swap

Dorothy är en framgångsrik entreprenör som nyligen fick 2 miljoner dollar i kontanter för försäljningen av sitt företag. För att planera för sin pension investerade hon hela intäkterna från försäljningen i företagsobligationer utgivna av XYZ Corporation.

Vid tidpunkten för hennes köp erbjöd XYZ-obligationer en avkastning på 3,75 %, vilket var tillräckligt för att ge Dorothy en bekväm pensionsinkomst. Sedan dess har dock Dorothy bestämt sig för att inta en mer aktiv investeringsstrategi och söker därför sätt att ytterligare öka avkastningen på sin obligationsportfölj. Hon bestämmer sig för att genomföra en ren avkastningsswap och byta sina XYZ-obligationer mot ett jämförbart men längre löptid instrument som kommer att erbjuda en högre avkastning.

För att bestämma vilken ny obligation som ska köpas börjar Dorothy med att studera företag med liknande kreditvärdighet hos XYZ. För att hjälpa till att fatta sitt beslut med större självförtroende, begränsar Dorothy sin forskning till branscher som hon är personligen bekant med, för att bättre kunna bedöma hur korrekta kreditupplysningarna är. Hon identifierar tre obligationer, var och en utgiven av konkurrenter inom XYZs bransch, som erbjuder längre löptider än hennes befintliga XYZ-obligationer. Om hon byter ut sina XYZ-obligationer mot dessa nya värdepapper, uppskattar Dorothy att hon kan öka sin totalavkastning till 4,50 %.

Dorothy är nöjd med att emittenterna av de tre nya obligationerna har liknande eller överlägsen finansiell styrka som XYZ och därför inte bör utgöra någon större kreditrisk. Dessutom anser hon att den extra avkastningen som erbjuds av dessa obligationer är adekvat kompensation för den ökade ränte-, inflations- och likviditetsrisk som deras längre löptider representerar. Baserat på denna analys bestämmer hon sig för att genomföra den rena avkastningsswappen och sälja sina XYZ-obligationer i utbyte mot obligationerna från de tre nya emittenterna.

##Höjdpunkter

• Investerare som använder den rena yield pickup swap-strategin kommer att försöka säkerställa att de nya obligationerna de köper har samma eller överlägsna kreditkvalitet jämfört med de obligationer de har sålt.

– En ren yield pickup swap är en strategi som går ut på att sälja obligationer med kort löptid i utbyte mot obligationer med längre löptid.

– Syftet med strategin är att öka den totala avkastningen på obligationsportföljen.