Pure Yield Pickup Swap
Was ist ein reiner Yield Pickup Swap?
Ein reiner Rendite-Pickup-Swap ist die Praxis, einen Satz von Anleihen gegen einen anderen auszutauschen, um die Rendite dieser Anleihen zu erhöhen. Wichtig ist, dass der Begriff davon ausgeht, dass die Renditesteigerung nicht auf Kosten einer Erhöhung des Risikogehalts der Anleihen erreicht wird.
Typischerweise beinhaltet dieser Swap den Verkauf von Anleihen mit relativ kurzen Laufzeiten und den Kauf von Anleihen mit relativ langen Laufzeiten, da Anleihen mit längeren Laufzeiten im Allgemeinen höhere Renditen bieten.
Wie Pure Yield Pickup Swaps funktionieren
Im Allgemeinen haben Anleiheinvestoren, die die Rendite ihrer Anleihen steigern möchten, zwei Möglichkeiten, dieses Ziel zu erreichen. Entweder können sie ihre Anleihen gegen riskantere, aber renditestärkere Alternativen tauschen, oder sie können die durchschnittliche Laufzeit ihres Portfolios verlängern. Durch den Tausch von Anleihen mit kurzen Laufzeiten gegen Anleihen mit relativ langen Laufzeiten können Anleger möglicherweise die Rendite ihres Portfolios steigern, ohne das Risiko ihrer Anlagen wesentlich zu erhöhen.
Bei der Umsetzung eines reinen Yield-Pickup-Swaps müssen Anleger darauf achten, dass die neuen Anleihen, die sie kaufen, ein ähnliches Risikoprofil aufweisen wie die Anleihen, die sie verkaufen. Wenn ein Anleger beispielsweise fünfjährige Unternehmensanleihen verkauft und 10-jährige Unternehmensanleihen kaufen möchte, sollte er sicherstellen, dass der Emittent der 10-jährigen Anleihen keinem größeren Insolvenz- oder Ausfallrisiko ausgesetzt ist als der Emittent der fünf -jährige Anleihen. Eine einfache Möglichkeit, dieses Ziel zu erreichen, besteht darin, Anleihen zu tauschen, die von demselben Emittenten ausgegeben wurden, z. B. wenn im obigen Beispiel dieselbe Gesellschaft die fünf- und zehnjährigen Anleihen ausgegeben hätte.
Bei der Bewertung eines potenziellen reinen Yield-Pickup-Swaps müssen Anleger berücksichtigen, ob die zusätzliche Rendite der Anleihen mit längerer Laufzeit ausreicht, um sie für die mit einer längeren Laufzeit verbundenen zusätzlichen Risiken zu kompensieren. Dazu gehören Zinsrisiken,. Inflationsrisiken und das Risiko, dass der Emittent mit seinen Schulden in Verzug gerät. Die Umschichtung ihres Portfolios in Anleihen mit relativ langen Laufzeiten könnte auch die Liquidität des Anlegers verringern, wodurch er weniger in der Lage wäre, auf unerwartete zukünftige Schocks zu reagieren.
Andere Arten von Swaps
Andere Ansätze, die von Anleiheninvestoren verwendet werden, umfassen Rate Anticipation Swaps, bei denen Anleihen gemäß ihrer aktuellen Duration und prognostizierten Zinsbewegungen getauscht werden; Substitutionsswaps, bei denen Anleihen mit sehr ähnlichen Eigenschaften ausgetauscht werden, sodass das Gesamtrisikoniveau nicht beeinträchtigt wird; und Intermarket-Spread-Swaps, bei denen Anleger versuchen, einen Renditeunterschied zwischen zwei Anleihen in verschiedenen Teilen desselben Marktes auszunutzen.
Beispiel für einen reinen Yield Pickup Swap
Dorothy ist eine erfolgreiche Unternehmerin, die kürzlich 2 Millionen Dollar in bar für den Verkauf ihres Unternehmens erhalten hat. Um ihren Ruhestand zu planen, investierte sie den gesamten Verkaufserlös in Unternehmensanleihen, die von der XYZ Corporation ausgegeben wurden.
Zum Zeitpunkt ihres Kaufs boten XYZ-Anleihen eine Rendite von 3,75 %, was ausreichte, um Dorothy ein komfortables Ruhestandseinkommen zu verschaffen. Seitdem hat sich Dorothy jedoch für eine aktivere Anlagepolitik entschieden und sucht daher nach Möglichkeiten, die Rendite ihres Anleihenportfolios weiter zu steigern. Sie entscheidet sich für einen reinen Yield-Pickup-Swap und tauscht ihre XYZ-Anleihen gegen ein vergleichbares Instrument mit längerer Laufzeit, das eine höhere Rendite bietet.
Um zu entscheiden, welche neue Anleihe gekauft werden soll, untersucht Dorothy zunächst Unternehmen mit ähnlichen Kreditratings bei XYZ. Um ihre Entscheidung mit größerer Sicherheit treffen zu können, beschränkt Dorothy ihre Recherche auf Branchen, mit denen sie persönlich vertraut ist, um die Genauigkeit der Kreditauskünfte besser beurteilen zu können. Sie identifiziert drei Anleihen, die jeweils von Wettbewerbern innerhalb der Branche von XYZ ausgegeben werden und längere Laufzeiten bieten als ihre bestehenden XYZ-Anleihen. Wenn sie ihre XYZ-Anleihen gegen diese neuen Wertpapiere tauscht, schätzt Dorothy, dass sie ihre Gesamtrendite auf 4,50 % steigern kann.
Dorothy ist überzeugt, dass die Emittenten der drei neuen Anleihen eine ähnliche oder überlegene Finanzkraft wie XYZ haben und daher kein größeres Kreditrisiko darstellen sollten. Darüber hinaus sieht sie in der Mehrrendite dieser Anleihen einen angemessenen Ausgleich für das erhöhte Zins-, Inflations- und Liquiditätsrisiko durch die längeren Laufzeiten. Basierend auf dieser Analyse beschließt sie, den reinen Yield-Pickup-Swap auszuführen und ihre XYZ-Anleihen im Austausch gegen die Anleihen der drei neuen Emittenten zu verkaufen.
Höhepunkte
Anleger, die die reine Yield-Pickup-Swap-Strategie verwenden, werden sicherstellen, dass die von ihnen gekauften neuen Anleihen im Vergleich zu den von ihnen verkauften Anleihen dieselbe oder eine bessere Kreditqualität aufweisen.
Ein reiner Yield-Pickup-Swap ist eine Strategie, bei der Anleihen mit kurzer Laufzeit gegen Anleihen mit längerer Laufzeit verkauft werden.
Der Zweck der Strategie besteht darin, die Gesamtrendite des Anleihenportfolios zu steigern.
