Pure Yield Pickup Swap

Hvad er en Pure Yield Pickup Swap?

En ren yield pickup swap er praksis med at ombytte et sæt obligationer til et andet med det formål at øge afkastet modtaget på disse obligationer. Vigtigt er det, at udtrykket forudsætter, at stigningen i afkastet ikke opnås på bekostning af at øge risikoen for obligationerne.

Typisk vil denne swap indebære salg af obligationer med relativt kort løbetid og køb af obligationer med relativt lang løbetid, da obligationer med længere løbetid generelt giver højere afkast.

Hvordan Pure Yield Pickup Swaps fungerer

Generelt set har obligationsinvestorer, der ønsker at øge afkastet på deres obligationer, to hovedveje til at nå dette mål. Enten kan de bytte deres obligationer til mere risikable, men højere forrentede alternativer, eller de kan forlænge den gennemsnitlige løbetid for deres portefølje. Ved at bytte obligationer med kort løbetid til obligationer med relativt lang løbetid kan investorerne muligvis øge afkastet på deres portefølje uden at øge risikoen for deres beholdninger markant.

Når man overvejer, hvordan man implementerer en ren yield pickup swap, skal investorer være omhyggelige med at sikre, at de nye obligationer, de køber, har en lignende risikoprofil som de obligationer, de sælger. For eksempel, hvis en investor sælger femårige virksomhedsobligationer og søger at købe 10-årige virksomhedsobligationer, bør de sikre, at udstederen af de 10-årige obligationer ikke har større risiko for konkurs eller misligholdelse som udsteder af de fem -årige obligationer. En simpel måde at nå dette mål på er ved at bytte obligationer, der er udstedt af den samme udsteder, som hvis det samme selskab udstedte de fem- og 10-årige obligationer i eksemplet ovenfor.

Når investorer vurderer en potentiel ren yield pickup swap, skal investorerne overveje, om den ekstra afkast, der modtages på obligationerne med længere løbetid, er tilstrækkelig til at kompensere dem for de yderligere risici forbundet med en længere løbetid. Disse omfatter renterisici,. inflationsrisici og risikoen for, at udstederen kan misligholde deres gæld. At flytte deres portefølje mod obligationer med relativt lang løbetid kan også mindske investorens likviditet, hvilket gør dem mindre i stand til at reagere på eventuelle uventede fremtidige stød.

Andre typer swaps

Andre tilgange, der anvendes af obligationsinvestorer, omfatter renteforventningsswaps, hvor obligationer udveksles i henhold til deres aktuelle varighed og forventede rentebevægelser; substitutionsswaps, hvor obligationer med meget lignende karakteristika udveksles, således at det samlede risikoniveau ikke påvirkes; og intermarket spread swaps, hvor investorer søger at udnytte en uoverensstemmelse i afkastet mellem to obligationer inden for forskellige dele af det samme marked.

Eksempel på en Pure Yield Pickup Swap

Dorothy er en succesfuld iværksætter, der for nylig modtog 2 millioner dollars i kontanter for salget af sin virksomhed. For at planlægge sin pensionering investerede hun det fulde provenue fra salget i virksomhedsobligationer udstedt af XYZ Corporation.

På tidspunktet for hendes køb tilbød XYZ-obligationer et afkast på 3,75 %, hvilket var tilstrækkeligt til at give Dorothy en behagelig pensionsindkomst. Siden da har Dorothy dog besluttet at indtage en mere aktiv investeringsposition og søger derfor måder at øge afkastet på sin obligationsportefølje yderligere. Hun beslutter sig for at gennemføre en ren yield pickup swap og bytte sine XYZ-obligationer for et sammenligneligt, men længere løbetid, som vil give et højere afkast.

For at beslutte, hvilken ny obligation der skal købes, begynder Dorothy med at studere virksomheder med lignende kreditvurderinger hos XYZ. For at hjælpe med at træffe sin beslutning med større selvtillid begrænser Dorothy sin forskning til brancher, som hun er personligt bekendt med, for bedre at kunne bedømme nøjagtigheden af kreditrapporterne. Hun identificerer tre obligationer, hver udstedt af konkurrenter inden for XYZ's industri, som tilbyder længere løbetider end hendes eksisterende XYZ-obligationer. Hvis hun bytter sine XYZ-obligationer til disse nye værdipapirer, vurderer Dorothy, at hun kan øge sit samlede afkast til 4,50 %.

Dorothy er tilfreds med, at udstederne af de tre nye obligationer har tilsvarende eller overlegen finansiel styrke som XYZ og derfor ikke bør udgøre nogen større kreditrisiko. Desuden mener hun, at det ekstra afkast, som disse obligationer tilbyder, er tilstrækkelig kompensation for den øgede rente-, inflations- og likviditetsrisiko, som deres længere løbetid repræsenterer. Baseret på denne analyse beslutter hun sig for at gennemføre den rene yield pickup swap og sælge sine XYZ-obligationer i bytte for obligationerne fra de tre nye udstedere.

##Højdepunkter

• Investorer, der bruger den rene yield pickup swap-strategi, vil søge at sikre, at de nye obligationer, de køber, har samme eller overlegne kreditkvalitet sammenlignet med de obligationer, de har solgt.

• En ren yield pickup swap er en strategi, der går ud på at sælge obligationer med kort løbetid i bytte for obligationer med længere løbetid.

• Formålet med strategien er at øge obligationsbeholdningens samlede afkast.