Intercambio de recogida de rendimiento puro
¿Qué es un intercambio de recogida de rendimiento puro?
Un canje de recuperación de rendimiento puro es la práctica de intercambiar un conjunto de bonos por otro, con la intención de aumentar el rendimiento recibido en esos bonos. Es importante destacar que el término asume que el aumento en el rendimiento no se logrará a expensas de aumentar el riesgo de los bonos.
Por lo general, este canje implicará la venta de bonos con vencimientos relativamente cortos y la compra de bonos con vencimientos relativamente largos, ya que los bonos con vencimientos más largos generalmente ofrecen rendimientos más altos.
Cómo funcionan los intercambios de recolección de rendimiento puro
En términos generales, los inversores en bonos que desean aumentar el rendimiento recibido de sus bonos tienen dos formas principales de lograr este objetivo. O pueden cambiar sus bonos por alternativas más riesgosas pero de mayor rendimiento, o pueden extender el perÃodo de vencimiento promedio de su cartera. Al intercambiar bonos con vencimientos cortos por bonos con vencimientos relativamente largos, los inversores pueden aumentar el rendimiento de su cartera sin aumentar significativamente el riesgo de sus tenencias.
Al considerar cómo implementar un intercambio de recuperación de rendimiento puro, los inversores deben tener cuidado de asegurarse de que los nuevos bonos que están comprando tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos que están vendiendo. Por ejemplo, si un inversionista vende bonos corporativos a cinco años y busca comprar bonos corporativos a 10 años, debe asegurarse de que el emisor de los bonos a 10 años no corra mayor riesgo de quiebra o incumplimiento que el emisor de los bonos a 10 años. bonos de un año. Una forma sencilla de lograr este objetivo es intercambiar bonos emitidos por el mismo emisor, como si la misma corporación estuviera emitiendo los bonos a cinco y 10 años en el ejemplo anterior.
Cuando evalúen un canje de recolección de rendimiento puro potencial, los inversores deberán considerar si el rendimiento adicional recibido en los bonos de vencimiento más largo es suficiente para compensar los riesgos adicionales asociados con un perÃodo de vencimiento más largo. Estos incluyen riesgos de tasas de interés, riesgos de inflación y el riesgo de que el emisor no cumpla con sus deudas. Cambiar su cartera hacia bonos de vencimiento relativamente largo también podrÃa disminuir la liquidez del inversionista, haciéndolos menos capaces de responder a cualquier shock futuro imprevisto.
Otros tipos de intercambios
Otros enfoques utilizados por los inversionistas en bonos incluyen los swaps de anticipación de tasas, en los que los bonos se intercambian de acuerdo con su duración actual y los movimientos previstos de las tasas de interés; los swaps de sustitución, en los que se intercambian bonos de caracterÃsticas muy similares de forma que no se afecta el nivel de riesgo total; y swaps de diferenciales entre mercados, donde los inversores buscan explotar una discrepancia en el rendimiento entre dos bonos dentro de diferentes partes del mismo mercado.
Ejemplo de un intercambio de recogida de rendimiento puro
Dorothy es una emprendedora exitosa que recientemente recibió $2 millones en efectivo por la venta de su negocio. Para planificar su jubilación, invirtió todo el producto de la venta en bonos corporativos emitidos por la corporación XYZ.
En el momento de su compra, los bonos XYZ ofrecÃan un rendimiento del 3,75 %, que fue suficiente para que Dorothy tuviera un ingreso de jubilación cómodo. Sin embargo, desde entonces, Dorothy ha decidido adoptar una postura de inversión más activa y, por lo tanto, está buscando formas de aumentar aún más el rendimiento de su cartera de bonos. Decide llevar a cabo un swap de recuperación de rendimiento puro, intercambiando sus bonos XYZ por un instrumento comparable pero de vencimiento más largo que ofrecerá un rendimiento más alto.
Para decidir qué bono nuevo comprar, Dorothy comienza estudiando empresas con calificaciones crediticias similares en XYZ. Para ayudar a tomar su decisión con mayor confianza, Dorothy restringe su investigación a las industrias con las que está personalmente familiarizada, para poder juzgar mejor la precisión de los informes crediticios. Ella identifica tres bonos, cada uno emitido por competidores dentro de la industria de XYZ, que ofrecen vencimientos más largos que sus bonos XYZ existentes. Si cambia sus bonos XYZ por estos nuevos valores, Dorothy estima que puede aumentar su rendimiento total al 4,50 %.
Dorothy está convencida de que los emisores de los tres nuevos bonos tienen una solidez financiera similar o superior a la de XYZ y, por lo tanto, no deberÃan representar un riesgo crediticio mayor. Además, considera que el rendimiento adicional que ofrecen estos bonos es una compensación adecuada por el aumento de la tasa de interés, la inflación y el riesgo de liquidez que representan sus vencimientos más prolongados. Basándose en este análisis, decide ejecutar el swap de recogida de rendimiento puro, vendiendo sus bonos XYZ a cambio de los bonos de los tres nuevos emisores.
Reflejos
Los inversores que utilicen la estrategia de intercambio de recuperación de rendimiento puro buscarán asegurarse de que los nuevos bonos que compran tengan la misma calidad crediticia o superior en comparación con los bonos que han vendido.
Un swap de recuperación de rendimiento puro es una estrategia que consiste en vender bonos de vencimiento corto a cambio de bonos de vencimiento más largo.
El propósito de la estrategia es aumentar el rendimiento total de la cartera de bonos.
