Investor's wiki

Обмен американскими горками

Обмен американскими горками

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ своп амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ?

Π‘Π²ΠΎΠΏ Π½Π° амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΊΠ°Ρ… β€” это сСзонный ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ своп,. ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ скоррСктированы для Π½Π°ΠΈΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅Π³ΠΎ удовлСтворСния цикличСских потрСбностСй ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°Π³Π΅Π½Ρ‚Π° Π² финансировании.

ПониманиС свопов амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ

Π‘Π²ΠΎΠΏ амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π»ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ условия ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹, Ρ‚Π°ΠΊ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°Π³Π΅Π½Ρ‚ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ с трансфСртами, пСриодичСскими ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ ΠΈΠ»ΠΈ сСзонными Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ. ΠŸΡ€Π΅ΠΈΠΌΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π° Π½Π° амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΊΠ°Ρ… Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это сСзонный ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½. Π­Ρ‚ΠΎ позволяСт ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°Π³Π΅Π½Ρ‚Ρƒ Π°Π΄Π°ΠΏΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ для удовлСтворСния своих потрСбностСй Π² финансировании Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Ρ€Π΅ΡˆΠ°ΡŽΡ‰Π΅Π΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ нСдостаточно для удовлСтворСния этих Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ.

НапримСр, мСТдународная компания, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΡŽΡ‰Π°Ρ газонокосилки, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ заинтСрСсована Π² ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π΅ Π½Π° амСриканскиС Π³ΠΎΡ€ΠΊΠΈ, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Ρƒ с сСзонным спросом Π½Π° газонокосилки, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ Π² основном Π»Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ ΠΈ сниТаСтся Π·ΠΈΠΌΠΎΠΉ. Π’ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊ ΠΆΠ΅ компания ΠΏΠΎ производству ΠΎΠ΄Π΅ΠΆΠ΄Ρ‹, которая спСциализируСтся Π½Π° Π»Ρ‹ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠ΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅ ΠΈ Π·ΠΈΠΌΠ½Π΅ΠΉ ΠΎΠ΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅, столкнСтся с ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ сСзонными колСбаниями ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ свои Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ.

Π’ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… свопов, своп амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ позволяСт ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ врСмя ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ рСгулярными ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ°ΠΌΠΈ (извСстноС ΠΊΠ°ΠΊ срок дСйствия свопа ),. Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ сСзонным колСбаниям Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ². ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ условной суммы ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, хотя чистая привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ (NPV) сдСлки остаСтся Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ.

ΠžΡΠΎΠ±Ρ‹Π΅ сообраТСния

Π‘Π²ΠΎΠΏ амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ позволяСт Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ΅ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°Π·Π°Π΄. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΈΠ·-Π·Π° послСдствий для бухгалтСрского ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΡΠΏΠ΅Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ€Π°Π·Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° ΠΈ ограничСния Π½Π° использованиС Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ², Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ эти ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ доступными для всСх ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ. ΠŸΠ΅Ρ€Π΅Π΄ ΠΈΡ… использованиСм Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡƒΡŽ ΠΊΠΎΠ½ΡΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ вопросам налогооблоТСния ΠΈ бухгалтСрского ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π°.

Π‘Π²ΠΎΠΏ Π½Π° амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΊΠ°Ρ… Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ извСстСн ΠΊΠ°ΠΊ своп-Π°ΠΊΠΊΠΎΡ€Π΄Π΅ΠΎΠ½, своп-Π³Π°Ρ€ΠΌΠΎΡˆΠΊΠ° (ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… свопов ) ΠΈΠ»ΠΈ своп NPV.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π° Π½Π° амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΊΠ°Ρ…

Π’ΠΎΡ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€: компания ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π² своих ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π°Ρ… своп с фиксированной ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΎΠΉ Π½Π° сумму 100 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² с ΠΎΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ сроком погашСния Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· сСмь Π»Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎ ставкС 8,00%. ВСкущая сСмилСтняя ставка свопа составляСт 8,75%, поэтому своп находится Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (ITM) Π½Π° 75 базисных ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚ΠΎΠ² (BPS) Π² Π³ΠΎΠ΄. Π˜ΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ своп Π½Π° амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΊΠ°Ρ…, Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚ΡŒ нСсколько ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΊ. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€:

  • Π‘ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ своп Π΄ΠΎ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… Π»Π΅Ρ‚ ΠΈ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π΄ΠΎ 260 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², сохранив ставку 8,00%, Π½ΠΈΠΆΠ΅ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ…Π»Π΅Ρ‚Π½Π΅ΠΉ ставки 9,10%.

  • Π‘ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ своп Π΄ΠΎ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… Π»Π΅Ρ‚, Π° Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎ $350 ΠΌΠ»Π½, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ставку Π΄ΠΎ 8,25%

  • ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π»ΠΈΡ‚ΡŒ своп Π΄ΠΎ 10 Π»Π΅Ρ‚, ΡΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ 100 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², Π½ΠΎ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ ставку Π΄ΠΎ 7,75%, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 10-Π»Π΅Ρ‚Π½Π΅ΠΉ ставки Π² 8,25%.

Π’Π°ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠΌ являСтся Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ чистая тСкущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ свопа Π΄ΠΎ ΠΈ послС ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ, поэтому Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½ возмоТностСй многочислСнн, Π½ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ врСмя ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ исходной чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • Π‘Π²ΠΎΠΏ амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π³ΠΈΠ±ΠΊΠΈΠΉ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΠ³Π»Π°Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ цикличСскиС ΠΈΠ»ΠΈ сСзонныС потрСбности Π² финансировании.

  • Π‘Π²ΠΎΠΏ амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ позволяСт ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ врСмя (срок) ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ рСгулярными ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ°ΠΌΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ сСзонным колСбаниям Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ².

  • Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ условной суммы свопа амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, хотя чистая привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ (NPV) сдСлки остаСтся Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ.

  • ОбмСн Π½Π° амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΊΠ°Ρ… Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ извСстСн ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° Π°ΠΊΠΊΠΎΡ€Π΄Π΅ΠΎΠ½, ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° Π³Π°Ρ€ΠΌΠΎΡˆΠΊΡƒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° Ρ‡ΠΈΡΡ‚ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.

  • Π€ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ своп амСриканских Π³ΠΎΡ€ΠΎΠΊ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°Π·Π°Π΄.