Стерилизация

Что такое стерилизация?

Стерилизация — это форма монетарных действий, при которой центральный банк стремится ограничить влияние притока и оттока капитала на денежную массу. Стерилизация чаще всего включает покупку или продажу финансовых активов центральным банком и предназначена для компенсации эффекта валютных интервенций. Процесс стерилизации используется для манипулирования стоимостью одной национальной валюты по отношению к другой и инициируется на валютном рынке.

Понимание стерилизации

Стерилизация требует, чтобы центральный банк вышел за пределы своих национальных границ, участвуя в операциях с иностранной валютой.

В качестве примера рассмотрим Федеральную резервную систему (ФРС), покупающую иностранную валюту,. в данном случае иену, за доллары, находящиеся в ее резервах. Это действие приводит к тому, что на рынке в целом становится меньше иены — она была помещена в резервы ФРС — и больше долларов, поскольку доллары, которые были в резерве ФРС, теперь находятся на открытом рынке.

Чтобы стерилизовать эффект от этой сделки, ФРС может продать государственные облигации,. что удалит доллары с открытого рынка и заменит их государственными обязательствами.

Проблемы со стерилизацией

Теоретически классическая стерилизация, подобная описанной выше, должна противодействовать негативным последствиям притока капитала. Однако на практике это не всегда может быть так.

Центральный банк также может вмешиваться в валютные рынки, чтобы предотвратить повышение курса валюты,. продавая свою собственную валюту в обмен на активы, номинированные в иностранной валюте, тем самым наращивая свои валютные резервы в качестве приятного побочного эффекта. Поскольку центральный банк выпускает в обращение больше своей валюты, денежная масса увеличивается.

Деньги, потраченные на покупку иностранных активов, сначала уходят в другие страны, но вскоре возвращаются во внутреннюю экономику в качестве платы за экспорт. Расширение денежной массы может вызвать инфляцию,. которая может подорвать экспортную конкурентоспособность страны так же сильно, как и укрепление валюты.

Другая проблема со стерилизацией заключается в том, что в некоторых странах может не быть инструментов для эффективной стерилизации на открытом рынке. Стране, которая не полностью интегрирована в мировую экономику, может быть трудно проводить операции на открытом рынке.

Например, развивающиеся страны могут не располагать сложными финансовыми инструментами,. которые можно было бы предложить для инвестиций иностранным инвесторам. Центральным банкам, возможно, также придется иметь дело с операционными убытками, поскольку они должны проводить операции в иностранной валюте для своего портфеля активов. Эта проблема может быть особенно большой для развивающихся стран из-за дисбаланса обменных курсов.

Особые соображения

Для преодоления этих проблем страны часто прибегают к стратегиям, сочетающим классическую стерилизацию с другими мерами. Например, они могут ослабить контроль за движением капитала и требования к резервам в национальных финансовых учреждениях, чтобы стимулировать отток капитала и сбалансировать экономику.

Они также могут проводить валютные свопы,. продавая иностранную валюту за местную и обещая выкупить ее позже. Другими инструментами в политическом арсенале центрального банка являются перевод депозитов государственного сектора из коммерческих банков в центральный банк и затруднение доступа населения к кредитам.

Пример стерилизации

Развивающиеся рынки могут быть подвержены притоку капитала, когда инвесторы скупают национальную валюту для покупки внутренних активов. Например, американский инвестор, желающий инвестировать в Индию, должен использовать доллары для покупки рупий. Если многие американские инвесторы начнут скупать рупии, обменный курс рупии вырастет.

В этот момент индийский центральный банк может либо позволить колебанию продолжаться, что может привести к росту цен на индийский экспорт, либо купить иностранную валюту за счет своих резервов, чтобы снизить обменный курс. Если центральный банк решит купить иностранную валюту, он может попытаться компенсировать рост курса рупий на рынке путем продажи государственных облигаций, номинированных в рупиях.

Особенности

• Обычно центральные банки модифицируют классическую стерилизацию, включая меры фискальной политики, чтобы преодолеть такие проблемы, как инфляция.

• Классическая стерилизация предполагает проведение центральными банками операций купли-продажи на открытых рынках.

• Стерилизация – это денежно-кредитное действие, используемое центральными банками для сдерживания негативных последствий, возникающих в результате притока или оттока капитала из экономики страны.