Западная учетная запись

Что такое западный аккаунт?

Западный счет — это тип соглашения между андеррайтерами (AAU),. в котором каждый андеррайтер соглашается разделить ответственность только за определенную часть всего нового выпуска. Они противоположны « восточному счету », в котором каждый андеррайтер разделяет ответственность за весь выпуск.

Западные счета популярны среди некоторых андеррайтеров, потому что они уменьшают их фактическую ответственность,. если новый выпуск окажется более сложным, чем ожидалось. С другой стороны, западные счета также ограничивают потенциал роста для андеррайтеров в случае, если новый выпуск будет необычайно успешным.

Как работают западные аккаунты

Западный счет — это один из способов, которым андеррайтеры стремятся управлять рисками, связанными с выводом новых ценных бумаг на всеобщее обозрение, например, в случае первичного публичного предложения (IPO). Эти сделки по своей сути сопряжены с риском для участвующих в них андеррайтеров, поскольку они должны заплатить определенную сумму денег эмитенту ценной бумаги независимо от цены, по которой эти ценные бумаги могут быть затем проданы населению. Прибыль андеррайтера основана на спреде между ценой, уплаченной эмитенту, и ценой, полученной в конечном итоге от продажи новых ценных бумаг населению.

Чтобы снизить этот риск, андеррайтеры обычно проводят новые выпуски в сотрудничестве друг с другом, формируя так называемые андеррайтинговые «консорциумы». Конечно, объединяя таким образом несколько андеррайтинговых фирм, необходимо четко разграничить права и обязанности вовлеченных сторон. Это достигается за счет явных соглашений, известных как AAU, в которых указывается, какой андеррайтер отвечает за какую часть нового выпуска.

Западная учетная запись, также известная как «разделенная учетная запись», является просто одним из распространенных примеров структуры AAU. В нем каждый андеррайтер соглашается взять на себя ответственность только за ту часть эмиссии, которую он берет на себя. Если какие-либо ценные бумаги,. принадлежащие другим андеррайтерам, не могут быть проданы (или получены по неутешительной цене), то этот риск несет только конкретный андеррайтер, оставшийся у этого инвентаря.

Пример западной учетной записи

XYZ Corporation — известная производственная компания, готовящаяся к IPO. Его управленческая команда является экспертами в своей отрасли, но не особенно хорошо разбирается в финансовых рынках. По этой причине они нанимают ведущего андеррайтера, который, в свою очередь, формирует консорциум фирм, несущих коллективную ответственность за проведение IPO XYZ.

По условиям этой сделки андеррайтеры выплачивают XYZ сумму, эквивалентную 25 долларам за акцию. Чтобы получить прибыль от сделки, консорциум андеррайтеров должен стремиться продать свои акции другим инвесторам по цене выше 25 долларов за акцию.

При формировании своего консорциума андеррайтеры XYZ приняли ЕУК по образцу западной структуры счетов. Соответственно, каждая из участвующих фирм-андеррайтеров брала на себя ответственность только за определенную часть вновь выпущенных акций. По этой причине конечная прибыль или убыток андеррайтеров будет варьироваться от одной фирмы к другой.

Особенности

• Напротив, восточная структура счета требует, чтобы все стороны разделяли ответственность за весь вопрос.

• Западный счет - это тип ЕУК, в котором стороны консорциума андеррайтеров соглашаются нести ответственность только за свое собственное распределение нового выпуска ценных бумаг.

• В обоих случаях андеррайтеры стремятся получить прибыль от разницы между ценой, уплаченной эмитенту, и ценой, полученной от инвесторов.