Conto occidentale

Che cos'è un account occidentale?

Un conto occidentale è un tipo di accordo tra sottoscrittori (AAU) in cui ogni sottoscrittore si impegna a condividere la responsabilità solo per una parte specifica della nuova emissione complessiva. Sono l'opposto di un " conto orientale ", in cui ogni sottoscrittore condivide la responsabilità dell'intera emissione.

I conti occidentali sono popolari tra alcuni sottoscrittori perché riducono la loro responsabilità effettiva se la nuova emissione si rivela più difficile del previsto. D'altra parte, i conti occidentali limitano anche il potenziale rialzo di cui godono i sottoscrittori nel caso in cui la nuova emissione abbia un successo insolito.

Come funzionano gli account occidentali

Il conto occidentale è uno dei modi in cui i sottoscrittori cercano di gestire il rischio associato all'offerta al pubblico di nuovi titoli, come nel caso di un'offerta pubblica iniziale (IPO). Queste transazioni sono intrinsecamente rischiose per i sottoscrittori coinvolti, poiché sono tenuti a pagare una certa somma di denaro all'emittente del titolo indipendentemente dal prezzo al quale tali titoli possono poi essere venduti al pubblico. Il profitto del sottoscrittore si basa sullo spread tra il prezzo pagato all'emittente e il prezzo in definitiva ottenuto dalla vendita al pubblico dei nuovi titoli.

Per mitigare questo rischio, i sottoscrittori generalmente effettuano nuove emissioni in collaborazione tra loro, formando i cosiddetti "consorzi di sottoscrizione". Naturalmente, quando si riuniscono più società di sottoscrizione in questo modo, è necessario delineare chiaramente i diritti e le responsabilità delle parti coinvolte. Ciò si ottiene attraverso accordi espliciti noti come AAU, che stabiliscono quale sottoscrittore è responsabile di quale parte della nuova emissione.

Il conto occidentale, noto anche come "conto diviso", è semplicemente un esempio comune di struttura AAU. In esso, ogni sottoscrittore si impegna ad assumersi la responsabilità solo per la parte dell'emissione che prende nel proprio inventario. Se uno qualsiasi dei titoli detenuti da altri sottoscrittori non riesce a vendere (o ottiene prezzi deludenti), allora quel rischio è sopportato solo dallo specifico sottoscrittore rimasto in possesso di quell'inventario.

Esempio di un account occidentale

XYZ Corporation è un'importante azienda manifatturiera che si prepara alla sua IPO. Il suo team di gestione è esperto nel proprio settore, ma non è particolarmente esperto dei mercati finanziari. Per questo motivo, assumono un sottoscrittore principale che a sua volta forma un consorzio di aziende che sono collettivamente responsabili dell'esecuzione dell'IPO di XYZ.

Secondo i termini di questa transazione, XYZ riceve una somma dai sottoscrittori che equivale a $ 25 per azione. Per trarre profitto dalla transazione, il consorzio di sottoscrizione deve cercare di vendere le proprie azioni ad altri investitori per più di $ 25 per azione.

Nel formare il loro consorzio, i sottoscrittori di XYZ hanno adottato un AAU modellato sulla struttura del conto occidentale. Di conseguenza, ciascuna delle società di sottoscrizione coinvolte si è assunta la responsabilità solo di una quota specifica delle azioni di nuova emissione. Per questo motivo, il profitto o la perdita finale dei sottoscrittori varierà da un'impresa all'altra.

Mette in risalto

• Al contrario, la struttura del conto orientale richiede a tutte le parti di condividere la responsabilità per l'intera emissione.

• Un conto occidentale è un tipo di AAU in cui le parti di un consorzio di sottoscrizione concordano di essere responsabili solo della propria allocazione della nuova emissione di titoli.

• In entrambi i casi, i sottoscrittori cercano di trarre profitto dallo spread tra il prezzo pagato all'emittente e il prezzo ottenuto dal pubblico investitore.