Westliches Konto

Was ist ein Western-Konto?

Ein Western Account ist eine Art Vereinbarung zwischen Underwritern (AAU),. in der sich jeder Underwriter verpflichtet, die Verantwortung nur für einen bestimmten Teil der gesamten Neuemissionen zu übernehmen. Sie sind das Gegenteil eines „ östlichen Kontos “, bei dem jeder Underwriter die Verantwortung für die gesamte Emission trägt.

Westliche Konten sind bei einigen Underwritern beliebt, weil sie ihre effektive Haftung reduzieren, falls sich die Neuausgabe als schwieriger als erwartet erweist. Auf der anderen Seite begrenzen westliche Konten auch das potenzielle Aufwärtspotenzial der Underwriter für den Fall, dass die Neuemission ungewöhnlich erfolgreich ist.

Wie westliche Konten funktionieren

Das westliche Konto ist eine der Möglichkeiten, mit der Konsortialbanken versuchen, das Risiko zu steuern, das mit der Einführung neuer Wertpapiere an die Öffentlichkeit verbunden ist, beispielsweise im Fall eines Börsengangs (IPO). Diese Transaktionen sind für die beteiligten Underwriter von Natur aus riskant, da sie unabhängig vom Preis, zu dem diese Wertpapiere dann öffentlich verkauft werden können, einen bestimmten Geldbetrag an den Emittenten des Wertpapiers zahlen müssen. Der Gewinn des Underwriters basiert auf der Spanne zwischen dem an den Emittenten gezahlten Preis und dem Preis, der letztendlich durch den öffentlichen Verkauf der neuen Wertpapiere erzielt wird.

Um dieses Risiko zu mindern, führen Underwriter Neuemissionen in der Regel in Zusammenarbeit durch und bilden sogenannte Underwriting-„Konsortien“. Natürlich ist es bei einer solchen Zusammenführung mehrerer Assekuradeure notwendig, die Rechte und Pflichten der beteiligten Parteien klar abzugrenzen. Dies wird durch explizite Vereinbarungen, sogenannte AAUs, erreicht, die darlegen, welcher Underwriter für welchen Teil der Neuemissionen verantwortlich ist.

Das westliche Konto, auch als „geteiltes Konto“ bekannt, ist einfach ein gängiges Beispiel für eine AAU-Struktur. Darin verpflichtet sich jeder Underwriter, nur für den Teil der Emission zu haften, den er in seinen eigenen Bestand aufnimmt. Wenn eines der von anderen Underwritern gehaltenen Wertpapiere nicht verkauft wird (oder enttäuschende Preise erzielt), wird dieses Risiko nur von dem spezifischen Underwriter getragen, der diesen Bestand hält.

Beispiel für ein Western-Konto

Die XYZ Corporation ist ein bekanntes Produktionsunternehmen, das sich auf seinen Börsengang vorbereitet. Das Managementteam des Unternehmens sind Experten in ihrer Branche, kennen sich aber nicht besonders gut mit den Finanzmärkten aus. Aus diesem Grund stellen sie einen Lead Underwriter ein, der wiederum ein Konsortium von Firmen bildet, die gemeinsam für die Durchführung des Börsengangs von XYZ verantwortlich sind.

Gemäß den Bedingungen dieser Transaktion erhält XYZ von den Konsortialbanken eine Summe, die 25 US-Dollar pro Aktie entspricht. Um von der Transaktion zu profitieren, muss das Emissionskonsortium versuchen, seine Aktien für mehr als 25 $ pro Aktie an andere Investoren zu verkaufen.

Bei der Bildung ihres Konsortiums übernahmen die Konsortialbanken von XYZ eine AAU nach dem Vorbild der westlichen Kontostruktur. Dementsprechend übernahm jede der beteiligten Konsortialgesellschaften nur die Verantwortung für einen bestimmten Teil der neu ausgegebenen Aktien. Aus diesem Grund wird der endgültige Gewinn oder Verlust der Underwriter von einem Unternehmen zum nächsten variieren.

Höhepunkte

• Im Gegensatz dazu erfordert die östliche Kontostruktur, dass alle Parteien die Haftung für die gesamte Emission teilen.

• Ein westliches Konto ist eine Art AAU, bei dem die Parteien eines Emissionskonsortiums vereinbaren, nur für ihre eigene Zuteilung der neuen Wertpapieremission verantwortlich zu sein.

• In beiden Fällen versuchen die Konsortialbanken, von der Spanne zwischen dem an den Emittenten gezahlten Preis und dem vom Anlegerpublikum erzielten Preis zu profitieren.