Compte occidental
Qu'est-ce qu'un compte occidental ?
Un compte occidental est un type d' accord entre souscripteurs (AAU) dans lequel chaque souscripteur accepte de partager la responsabilité d'une partie spécifique seulement de la nouvelle émission globale. Ils sont à l'opposé d'un « compte oriental », dans lequel chaque souscripteur partage la responsabilité de l'ensemble de l'émission.
Les comptes occidentaux sont populaires auprès de certains souscripteurs parce qu'ils réduisent leur responsabilité effective si la nouvelle émission s'avère plus difficile que prévu. D'autre part, les comptes occidentaux limitent également le potentiel de hausse dont bénéficient les souscripteurs en cas de succès inhabituel de la nouvelle émission.
Comment fonctionnent les comptes occidentaux
Le compte occidental est l'un des moyens par lesquels les preneurs fermes cherchent à gérer le risque associé à l'introduction de nouveaux titres dans le public, comme dans le cas d'un premier appel public à l'épargne (IPO). Ces transactions sont intrinsèquement risquées pour les preneurs fermes concernés, car ils sont tenus de payer une certaine somme d'argent à l' émetteur du titre, quel que soit le prix auquel ces titres peuvent ensuite être vendus au public. Le profit du preneur ferme est basé sur l' écart entre le prix payé à l'émetteur et le prix finalement obtenu de la vente des nouveaux titres au public.
Pour atténuer ce risque, les souscripteurs procèdent généralement à de nouvelles émissions en collaboration les uns avec les autres, formant ce que l'on appelle des «consortiums» de souscription. Bien sûr, lorsqu'il s'agit de regrouper plusieurs sociétés de souscription de cette manière, il est nécessaire de délimiter clairement les droits et les responsabilités des parties concernées. Ceci est accompli par le biais d'accords explicites connus sous le nom d'UQA, qui définissent quel souscripteur est responsable de quelle partie de la nouvelle émission.
Le compte occidental, également connu sous le nom de «compte divisé», n'est qu'un exemple courant d'une structure d'AUA. Dans celle-ci, chaque souscripteur s'engage à n'assumer la responsabilité que de la partie de l'émission qu'il prend dans son propre inventaire. Si l'un des titres détenus par d'autres preneurs fermes ne se vend pas (ou n'obtient pas de prix décevants), alors ce risque n'est supporté que par le souscripteur spécifique qui détient encore cet inventaire.
Exemple de compte occidental
XYZ Corporation est une entreprise manufacturière de premier plan qui prépare son introduction en bourse. Son équipe de direction est composée d'experts dans leur secteur, mais ne connaît pas particulièrement les marchés financiers. Pour cette raison, ils engagent un souscripteur principal qui à son tour forme un consortium d'entreprises qui sont collectivement responsables de la réalisation de l'introduction en bourse de XYZ.
Aux termes de cette transaction, XYZ reçoit une somme des preneurs fermes équivalant à 25 $ par action. Afin de tirer profit de la transaction, le consortium de souscription doit chercher à vendre ses actions à d'autres investisseurs pour plus de 25 $ par action.
En formant leur consortium, les souscripteurs de XYZ ont adopté une UQA calquée sur la structure de compte occidentale. En conséquence, chacune des sociétés de souscription impliquées n'a assumé la responsabilité que d'une partie spécifique des actions nouvellement émises. Pour cette raison, le profit ou la perte ultime des souscripteurs variera d'une entreprise à l'autre.
Points forts
En revanche, la structure de compte orientale exige que toutes les parties partagent la responsabilité de l'ensemble de l'émission.
Un compte occidental est un type d'UQA dans lequel les parties à un consortium de souscription acceptent d'être responsables uniquement de leur propre allocation de la nouvelle émission de titres.
Dans les deux cas, les souscripteurs cherchent à profiter de l'écart entre le prix payé à l'émetteur et le prix obtenu auprès du public investisseur.
