Vestlig konto
Hvad er en vestlig konto?
En western-konto er en type aftale mellem assurandører (AAU),. hvor hver assurandør accepterer kun at dele ansvaret for en bestemt del af den samlede nye udstedelse. De er det modsatte af en " østlig konto ", hvor hver forsikringsgiver deler ansvaret for hele udstedelsen.
Vestlige konti er populære blandt nogle forsikringsgivere, fordi de reducerer deres effektive ansvar,. hvis den nye udstedelse skulle vise sig at være sværere end forventet. På den anden side begrænser vestlige konti også den potentielle opside,. som forsikringsgivere nyder godt af i tilfælde af, at den nye udstedelse er usædvanlig vellykket.
SĂĄdan fungerer vestlige konti
Den vestlige konto er en af de måder, som forsikringsgivere søger at styre risikoen forbundet med at bringe nye værdipapirer til offentligheden, såsom i tilfælde af et børsnoteret udbud (IPO). Disse transaktioner er i sagens natur risikable for de involverede forsikringsgivere, fordi de er forpligtet til at betale et vist beløb til udstederen af værdipapiret, uanset den pris, hvortil disse værdipapirer derefter kan sælges til offentligheden. Underwriterens fortjeneste er baseret på spændet mellem prisen betalt til udstederen og den pris, der i sidste ende opnås ved at sælge de nye værdipapirer til offentligheden.
For at afbøde denne risiko udfører forsikringsgivere generelt nye udstedelser i samarbejde med hinanden, og danner det, der er kendt som underwriting-"konsortier". Når man samler flere forsikringsselskaber på denne måde, er det naturligvis nødvendigt at afgrænse de involverede parters rettigheder og ansvar klart. Dette opnås gennem eksplicitte aftaler kendt som AAU'er, som fastlægger, hvilken forsikringsgiver der er ansvarlig for hvilken del af den nye udstedelse.
Den vestlige konto, også kendt som en "delt konto", er simpelthen et almindeligt eksempel på en AAU-struktur. I den accepterer hver forsikringsgiver kun at påtage sig ansvar for den del af udstedelsen, som den optager i sin egen beholdning. Hvis nogen af de værdipapirer,. der ejes af andre forsikringsgivere, ikke sælger (eller opnår skuffende priser), så er denne risiko kun båret af den specifikke forsikringsgiver, der har den pågældende beholdning.
Eksempel pĂĄ en vestlig konto
XYZ Corporation er en fremtrædende produktionsvirksomhed, der forbereder sin børsnotering. Dets ledelsesteam er eksperter i deres branche, men er ikke særligt vidende om de finansielle markeder. Af denne grund ansætter de en ledende underwriter, som igen danner et konsortium af firmaer, som er kollektivt ansvarlige for at udføre XYZ's børsnotering.
I henhold til vilkårene for denne transaktion betales XYZ et beløb af forsikringsgiverne, der svarer til $25 pr. aktie. For at drage fordel af transaktionen skal garantikonsortiet søge at sælge deres aktier til andre investorer for mere end $25 pr.
Ved dannelsen af deres konsortium vedtog XYZ's forsikringsgivere en AAU baseret på den vestlige kontostruktur. Hvert af de involverede tegningsfirmaer påtog sig derfor kun ansvaret for en bestemt del af de nyudstedte aktier. Af denne grund vil forsikringsgivernes endelige fortjeneste eller tab variere fra det ene firma til det næste.
Højdepunkter
Derimod kræver den østlige kontostruktur, at alle parter deler ansvaret for hele udstedelsen.
En western-konto er en type AAU, hvor parterne i et underwriting-konsortium er enige om kun at være ansvarlige for deres egen allokering af den nye værdipapirudstedelse.
I begge tilfælde søger forsikringsgiverne at drage fordel af spændet mellem den pris, der betales til udstederen, og den pris, der opnås fra den investerende offentlighed.
