Western konto
Hva er en vestlig konto?
En western-konto er en type avtale mellom underwriters (AAU) der hver underwriter godtar å dele ansvaret for bare en spesifikk del av den samlede nye emisjonen. De er det motsatte av en " østlig konto ", der hver garantist deler ansvaret for hele utstedelsen.
Vestlige kontoer er populære blant noen garantister fordi de reduserer deres effektive ansvar dersom den nye utstedelsen skulle vise seg å være vanskeligere enn forventet. På den annen side begrenser vestlige kontoer også den potensielle oppsiden som underwriters nyter godt av i tilfelle den nye utstedelsen er uvanlig vellykket.
Hvordan vestlige kontoer fungerer
Den vestlige kontoen er en av måtene forsikringsgivere søker å håndtere risikoen forbundet med å bringe nye verdipapirer til offentligheten, for eksempel i tilfelle en børsintroduksjon (IPO). Disse transaksjonene er iboende risikable for de involverte forsikringsgiverne, fordi de er pålagt å betale en viss sum penger til utstederen av verdipapiret uavhengig av prisen som disse verdipapirene deretter kan selges til offentligheten til. Fortjenesten til garantisten er basert på spredningen mellom prisen betalt til utstederen og prisen som til slutt oppnås ved å selge de nye verdipapirene til publikum.
For å redusere denne risikoen, gjennomfører forsikringsgivere generelt nye emisjoner i samarbeid med hverandre, og danner det som er kjent som forsikringskonsortier. Når man samler flere forsikringsselskaper på denne måten, er det selvfølgelig nødvendig å tydelig avgrense rettighetene og pliktene til de involverte partene. Dette oppnås gjennom eksplisitte avtaler kjent som AAUer, som fastsetter hvilken forsikringsgiver som er ansvarlig for hvilken del av den nye utstedelsen.
Den vestlige kontoen, også kjent som en "delt konto", er ganske enkelt et vanlig eksempel på en AAU-struktur. I den godtar hver forsikringsgiver å påta seg ansvar kun for den delen av utstedelsen som den tar inn i sin egen beholdning. Hvis noen av verdipapirene som holdes av andre forsikringsgivere ikke klarer å selge (eller oppnå skuffende priser), er denne risikoen bare født av den spesifikke forsikringsgiveren som har beholdningen.
Eksempel på en Western-konto
XYZ Corporation er et fremtredende produksjonsselskap som forbereder sin børsnotering. Lederteamet er eksperter i sin bransje, men er ikke spesielt kunnskapsrike om finansmarkedene. Av denne grunn ansetter de en ledende underwriter som igjen danner et konsortium av firmaer som er kollektivt ansvarlige for å gjennomføre XYZs børsnotering.
I henhold til vilkårene for denne transaksjonen blir XYZ betalt en sum av garantistene som tilsvarer $25 per aksje. For å tjene på transaksjonen, må underwriting-konsortiet søke å selge sine aksjer til andre investorer for mer enn $25 per aksje.
Da de dannet konsortiet, tok XYZs underwriters i bruk en AAU basert på den vestlige kontostrukturen. Følgelig påtok hvert av de involverte forsikringsselskapene kun ansvaret for en bestemt del av de nylig utstedte aksjene. Av denne grunn vil det endelige overskuddet eller tapet til garantistene variere fra et firma til det neste.
Høydepunkter
– Derimot krever østkontostrukturen at alle parter deler ansvaret for hele emisjonen.
En western-konto er en type AAU der partene i et underwriting-konsortium er enige om kun å være ansvarlige for sin egen allokering av den nye verdipapirutstedelsen.
I begge tilfeller søker garantistene å tjene på spredningen mellom prisen som betales til utstederen og prisen hentet fra investorpublikummet.
