Enron

Vad var Enron?

Enron var ett energihandels- och energibolag baserat i Houston, Texas, som begick ett av historiens största bokföringsbedrägerier. Enrons chefer använde redovisningsmetoder som felaktigt ökade företagets intäkter och för en tid gjorde det det sjunde största företaget i USA.

När bedrägeriet väl uppdagades, löste företaget snabbt upp och ansökte om kapitel 11 i konkurs i december 2001.

Enron-aktier handlades så högt som $90,75 innan bedrägeriet upptäcktes, men rasade till cirka $0,26 i försäljningen efter att det avslöjades.

Den före detta Wall Street-älsklingen blev snabbt en symbol för modern företagskriminalitet. Enron var en av de första stora bokföringsskandalerna, men den följdes snart av upptäckten av bedrägerier hos andra företag som WorldCom och Tyco International.

63,4 miljarder dollar

Enrons konkurs på 63,4 miljarder dollar var den största någonsin på den tiden.

##Förstå Enron

Enron var ett energibolag som bildades 1986 efter en sammanslagning mellan Houston Natural Gas Company och Omaha-baserade InterNorth Incorporated. Efter sammanslagningen blev Kenneth Lay, som varit verkställande direktör (VD) för Houston Natural Gas, Enrons VD och ordförande.

Lay ändrade snabbt Enron till en energihandlare och leverantör. Avregleringen av energimarknaderna gjorde det möjligt för företag att satsa på framtida priser, och Enron var redo att dra fördel.

1990 skapade Lay Enron Finance Corporation och utsåg Jeffrey Skilling, vars arbete som McKinsey & Company-konsult hade imponerat på Lay, att leda det nya företaget. Skilling var då en av de yngsta partnerna på McKinsey.

Skilling anslöt sig till Enron vid en gynnsam tid. Erans minimala regulatoriska miljö tillät Enron att blomstra. I slutet av 1990-talet var dotcom-bubblan i full gång och Nasdaq nådde 5 000. Revolutionära internetaktier värderades till absurda nivåer och följaktligen accepterade de flesta investerare och tillsynsmyndigheter helt enkelt höga aktiekurser som det nya normala.

Vad hände med Enron

Enron-konkursen, med 63,4 miljarder dollar i tillgångar, var den största någonsin någonsin.

Företagets skakade kollaps på finansmarknaderna och nästan förlamade energiindustrin. Medan höga chefer på företaget skapade de bedrägliga redovisningssystemen, hävdade finansiella och juridiska experter att de aldrig skulle ha kommit undan med det utan hjälp utifrån. Securities and Exchange Commission (SEC), kreditvärderingsinstitut och investeringsbanker anklagades alla för att ha en roll i att möjliggöra Enrons bedrägeri.

Inledningsvis var mycket av fingerpekandet riktat mot SEC, som den amerikanska senaten fann medskyldig till dess systemiska och katastrofala misslyckande med tillsyn.

Senatens utredning fastställde att om SEC hade granskat någon av Enrons årsrapporter efter 1997, skulle det ha sett de röda flaggorna och möjligen förhindrat de enorma förluster som anställda och investerare lidit.

Kreditvärderingsinstituten befanns vara lika delaktiga i sin underlåtenhet att genomföra korrekt due diligence innan de utfärdade en investeringsklassificering på Enrons obligationer precis innan dess konkursansökan.

Samtidigt hade investeringsbankerna – genom manipulation eller rent bedrägeri – hjälpt Enron att få positiva rapporter från aktieanalytiker, som marknadsförde sina aktier och förde in miljarder dollar i investeringar i företaget. Det var en quid pro quo där Enron betalade investeringsbankerna miljontals dollar för deras tjänster i utbyte mot deras stöd.

Redovisningsskandaler som Enrons är ibland svåra för analytiker och investerare att upptäcka innan de nyss upp. Se till att göra din due diligence och analysera företagets bokslut noggrant för att upptäcka potentiella röda flaggor.

Enrons VDs roll

När Enron började kollapsa var Jeffrey Skilling företagets VD. Ett av Skillings viktigaste bidrag till skandalen var att övergå Enrons redovisning från en traditionell historisk kostnadsredovisningsmetod till mark-to-market (MTM), för vilket företaget fick officiellt SEC-godkännande 1992.

Mark-to-market är en redovisningspraxis som innebär att värdet på en tillgång justeras för att återspegla dess värde som bestäms av aktuella marknadsförhållanden. Marknadsvärdet bestäms därför utifrån vad ett företag skulle förvänta sig att få för tillgången om den såldes vid den tidpunkten.

Problem kan dock uppstå när den marknadsbaserade mätningen inte korrekt återspeglar den underliggande tillgångens verkliga värde. Detta kan inträffa när ett företag tvingas beräkna försäljningspriset för sina tillgångar eller skulder under ogynnsamma eller volatila tider, som under en finansiell kris. Till exempel, om tillgången har låg likviditet eller investerare är rädda, kan det aktuella priset på en banks tillgångar vara mycket lägre än det faktiska värdet.

Det kan också manipuleras av dåliga aktörer som Skilling och Enrons högsta ledning. Vissa tror att MTM var början på slutet för Enron eftersom det i huvudsak tillät organisationen att logga beräknade vinster som faktiska vinster och öppnade dörren för ytterligare redovisningsmanipulationer.

Skilling rådde till exempel företagets revisorer att överföra skulder från Enrons balansräkning för att skapa ett konstgjort avstånd mellan skulden och företaget som ådrog sig den. Företaget inrättade special purpose vehicles (SPV), även kända som special purposes entities (SPEs), för att formalisera sitt redovisningssystem som gick obemärkt förbi under lång tid.

Enron fortsatte att använda dessa redovisningsknep för att hålla sin skuld dold genom att överföra den till sina dotterbolag på papper. Trots detta fortsatte företaget att redovisa intäkter från dessa dotterbolag. Som sådan leddes allmänheten och, viktigast av allt, aktieägarna att tro att Enron gjorde det bättre än det faktiskt var, trots den allvarliga överträdelsen av GAAP-reglerna.

Skilling slutade plötsligt i augusti 2001 efter mindre än ett år som verkställande direktör – och fyra månader innan Enron-skandalen nyss upp. Enligt rapporter häpnade hans avgång Wall Street-analytiker och väckte misstankar, trots hans försäkringar vid den tidpunkten att hans avgång inte hade "ingenting med Enron att göra".

Men det var såklart relaterat. Både Skilling och Kenneth Lay ställdes inför rätta och befanns skyldiga till bedrägeri och konspiration 2006. Andra chefer erkänner sig skyldiga. Lay dog i fängelse kort efter domen och Skilling avtjänade tolv år, det i särklass längsta straff för någon av de Enron-tilltalade.

Arvet från Enron

I kölvattnet av Enron-skandalen kom termen " Enronomics " att beskriva kreativa och ofta bedrägliga redovisningstekniker som innebär att ett moderbolag gör konstgjorda transaktioner endast på papper med sina dotterbolag för att dölja förluster som moderbolaget har lidit genom annan affärsverksamhet.

Moderbolaget Enron hade dolt sin skuld genom att överföra den (på papper) till helägda dotterbolag – av vilka många var uppkallade efter Star Wars-karaktärer – men det redovisade fortfarande intäkter från dotterbolagen, vilket gav intrycket att Enron presterade mycket bättre än det var.

En annan term inspirerad av Enrons bortgång var "Enroned", slang för att ha påverkats negativt av högre lednings olämpliga handlingar eller beslut. Att bli "Enroned" kan hända alla intressenter, såsom anställda, aktieägare eller leverantörer. Till exempel, om någon har förlorat sitt jobb på grund av att deras arbetsgivare stängdes på grund av olaglig verksamhet som de inte hade något att göra med, har de blivit "Enroned".

Som ett resultat av Enron införde lagstiftare flera nya skyddsåtgärder. En var Sarbanes-Oxley Act från 2002, som tjänar till att öka företagens transparens och kriminalisera ekonomisk manipulation. Reglerna för Financial Accounting Standards Board (FASB) stärktes också för att begränsa användningen av tvivelaktiga redovisningspraxis, och företagsstyrelser var tvungna att ta ett större ansvar som ledningsvakthundar.

Poängen

Vid den tiden var Enrons kollaps den största företagskonkurs som någonsin drabbat finansvärlden (sedan dess har misslyckandena från WorldCom, Lehman Brothers och Washington Mutual överträffat den). Enron-skandalen uppmärksammade bokföring och företagsbedrägerier då dess aktieägare förlorade tiotals miljarder dollar under åren fram till dess konkurs, och dess anställda förlorade ytterligare miljarder i pensionsförmåner.

Ökad reglering och tillsyn har antagits för att förhindra företagsskandaler av Enrons storlek. Vissa företag har dock fortfarande nöd på skadorna som orsakats av Enron.

Så sent som i mars 2017 beviljade en domare ett Toronto-baserat värdepappersföretag rätten att stämma Enrons tidigare vd Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG och Bank of Americas Merrill Lynch-enhet på grund av förluster genom att köpa Enron-aktier.

##Höjdpunkter

– Enron var ett energibolag som började handla flitigt på energiderivatmarknader.

• Enrons chefer använde bedrägliga redovisningsmetoder för att blåsa upp företagets intäkter och dölja skulder i dess dotterbolag.

– Som ett resultat av Enron antog kongressen Sarbanes-Oxley Act för att hålla företagsledare mer ansvariga för deras företags finansiella rapporter.

• SEC, kreditvärderingsinstitut och investeringsbanker anklagades också för vårdslöshet – och i vissa fall rent bedrägeri – som möjliggjorde bedrägeriet.

– Företagets gömde massiv handel, vilket i slutändan ledde till en av de största redovisningsskandalerna och förlusterna i nyare historia.