Enron

Cos'era la Enron?

Enron era una società di commercio di energia e servizi pubblici con sede a Houston, in Texas, che ha perpetrato una delle più grandi frodi contabili della storia. I dirigenti della Enron utilizzavano pratiche contabili che gonfiavano falsamente i ricavi dell'azienda e, per un certo periodo, la rendevano la settima società più grande degli Stati Uniti.

Una volta che la frode è venuta alla luce, la società si è rapidamente sbrogliata e ha dichiarato fallimento secondo il capitolo 11 nel dicembre 2001.

Le azioni Enron sono state scambiate fino a $ 90,75 prima che la frode fosse scoperta, ma sono crollate a circa $ 0,26 nel sell-off dopo che è stata rivelata.

L'ex tesoro di Wall Street è diventato rapidamente un simbolo della moderna criminalità aziendale. Enron è stato uno dei primi scandali contabili di grandi nomi, ma è stato presto seguito dalla scoperta di frodi in altre società come WorldCom e Tyco International.

$ 63,4 miliardi

Il fallimento di 63,4 miliardi di dollari della Enron è stato il più grande mai registrato all'epoca.

Capire Enron

Enron era una società energetica costituita nel 1986 a seguito di una fusione tra Houston Natural Gas Company e InterNorth Incorporated con sede a Omaha. Dopo la fusione, Kenneth Lay, che era stato amministratore delegato (CEO) di Houston Natural Gas, è diventato CEO e presidente di Enron.

Lay ha rapidamente rinominato Enron in un commerciante e fornitore di energia. La deregolamentazione dei mercati energetici ha consentito alle aziende di scommettere sui prezzi futuri e la Enron era pronta a trarne vantaggio.

Nel 1990, Lay creò la Enron Finance Corporation e nominò Jeffrey Skilling, il cui lavoro come consulente McKinsey & Company aveva impressionato Lay, a capo della nuova società. Skilling è stato quindi uno dei partner più giovani di McKinsey.

Skilling si è unito alla Enron in un momento propizio. L'ambiente normativo minimo dell'era ha permesso alla Enron di prosperare. Alla fine degli anni '90, la bolla delle dot-com era in pieno svolgimento e il Nasdaq raggiunse quota 5.000. Le azioni rivoluzionarie di Internet venivano valutate a livelli assurdi e, di conseguenza, la maggior parte degli investitori e delle autorità di regolamentazione ha semplicemente accettato l'aumento dei prezzi delle azioni come la nuova normalità.

Cosa è successo alla Enron

Il fallimento della Enron, con un patrimonio di 63,4 miliardi di dollari, è stato il più grande mai registrato all'epoca.

Il crollo dell'azienda ha scosso i mercati finanziari e ha quasi paralizzato l'industria energetica. Mentre i dirigenti di alto livello dell'azienda inventavano schemi contabili fraudolenti, esperti finanziari e legali sostenevano che non sarebbero mai riusciti a farla franca senza l'assistenza esterna. La Securities and Exchange Commission (SEC), le agenzie di rating del credito e le banche di investimento sono state tutte accusate di avere un ruolo nel consentire la frode di Enron.

Inizialmente, gran parte del dito puntato era diretto alla SEC, che il Senato degli Stati Uniti ha ritenuto complice del suo sistematico e catastrofico fallimento della supervisione.

L'indagine del Senato ha stabilito che se la SEC avesse esaminato uno qualsiasi dei rapporti annuali della Enron post-1997, avrebbe visto le bandiere rosse e forse impedito le enormi perdite subite da dipendenti e investitori.

Le agenzie di rating del credito sono risultate ugualmente complici della loro incapacità di condurre un'adeguata due diligence prima di emettere un rating investment grade sulle obbligazioni Enron appena prima della sua dichiarazione di fallimento.

Nel frattempo, le banche di investimento, attraverso la manipolazione o l'inganno, avevano aiutato la Enron a ricevere rapporti positivi dagli analisti di borsa, che ne promuovevano le azioni e portavano miliardi di dollari di investimenti nella società. È stato un quid pro quo in cui la Enron ha pagato milioni di dollari alle banche di investimento per i loro servizi in cambio del loro sostegno.

Gli scandali contabili come quello di Enron a volte sono difficili da rilevare per analisti e investitori prima che si dissolvano. Assicurati di fare la tua due diligence e analizzare a fondo i rendiconti finanziari dell'azienda per individuare potenziali segnali di pericolo.

Il ruolo del CEO di Enron

Quando la Enron iniziò a crollare, Jeffrey Skilling era l'amministratore delegato dell'azienda. Uno dei contributi chiave di Skilling allo scandalo è stato il passaggio della contabilità di Enron da un metodo tradizionale di contabilità dei costi storici al mark-to-market (MTM), per il quale la società ha ricevuto l'approvazione ufficiale della SEC nel 1992.

Il mark-to-market è una pratica contabile che comporta l'adeguamento del valore di un'attività per riflettere il suo valore come determinato dalle attuali condizioni di mercato. Il valore di mercato è quindi determinato in base a ciò che una società si aspetterebbe di ricevere per l'attività se fosse stata venduta in quel momento.

Tuttavia, possono sorgere problemi quando la misurazione basata sul mercato non riflette accuratamente il valore reale dell'attività sottostante. Ciò può verificarsi quando un'azienda è costretta a calcolare il prezzo di vendita delle sue attività o passività durante periodi sfavorevoli o volatili, come durante una crisi finanziaria. Ad esempio, se l'attività ha una bassa liquidità o se gli investitori hanno paura, il prezzo di vendita corrente delle attività di una banca potrebbe essere molto inferiore al valore effettivo.

Può anche essere manipolato da cattivi attori come Skilling e il top management della Enron. Alcuni credono che MTM sia stato l'inizio della fine per Enron in quanto essenzialmente ha consentito all'organizzazione di registrare i profitti stimati come profitti effettivi e ha aperto le porte a ulteriori manipolazioni contabili.

Ad esempio, Skilling ha consigliato ai contabili dell'azienda di trasferire il debito fuori dal bilancio della Enron per creare una distanza artificiale tra il debito e la società che lo ha contratto. La società ha istituito veicoli per scopi speciali (SPV), noti anche come entità per scopi speciali (SPE), per formalizzare il proprio schema contabile che è passato inosservato per molto tempo.

Enron ha continuato a utilizzare questi trucchi contabili per mantenere nascosto il suo debito trasferendolo sulla carta alle sue filiali . Nonostante ciò, la società ha continuato a riconoscere i ricavi realizzati da queste filiali. Pertanto, il pubblico in generale e, soprattutto, gli azionisti sono stati portati a credere che Enron stesse facendo meglio di quanto non fosse in realtà, nonostante la grave violazione delle regole GAAP.

Skilling si è licenziato bruscamente nell'agosto 2001 dopo meno di un anno da amministratore delegato e quattro mesi prima che lo scandalo Enron si svelasse. Secondo i rapporti, le sue dimissioni hanno sbalordito gli analisti di Wall Street e sollevato sospetti, nonostante le sue assicurazioni all'epoca che la sua partenza non avesse "niente a che fare con la Enron".

Ma, ovviamente, era correlato. Sia Skilling che Kenneth Lay sono stati processati e giudicati colpevoli di frode e cospirazione nel 2006. Altri dirigenti si sono dichiarati colpevoli. Lay morì in prigione poco dopo la condanna e Skilling scontò dodici anni, di gran lunga la condanna più lunga di tutti gli imputati Enron.

L'eredità di Enron

Sulla scia dello scandalo Enron, il termine " Enronomics " è arrivato a descrivere tecniche contabili creative e spesso fraudolente che coinvolgono una società madre che effettua transazioni artificiali e solo cartacee con le sue filiali per nascondere le perdite che la società madre ha subito a causa di altre attività commerciali.

La società madre Enron aveva nascosto il suo debito trasferendolo (sulla carta) a società controllate al 100%, molte delle quali prendevano il nome da personaggi di Star Wars, ma ha comunque riconosciuto i ricavi delle sussidiarie, dando l'impressione che la Enron stesse andando molto meglio di lei era.

Un altro termine ispirato alla morte di Enron era "Enroned", gergo per essere stato influenzato negativamente dalle azioni o decisioni inadeguate dell'alta dirigenza. Essere "Enroned" può accadere a qualsiasi stakeholder, come dipendenti, azionisti o fornitori. Ad esempio, se qualcuno ha perso il lavoro perché il suo datore di lavoro è stato chiuso a causa di attività illegali con cui non aveva nulla a che fare, è stato "incastrato".

Come risultato di Enron, i legislatori hanno messo in atto diverse nuove misure di protezione. Uno era il Sarbanes-Oxley Act del 2002, che serve a migliorare la trasparenza aziendale e criminalizzare la manipolazione finanziaria. Anche le regole del Financial Accounting Standards Board (FASB) sono state rafforzate per limitare l'uso di pratiche contabili discutibili e i consigli aziendali sono stati tenuti ad assumersi maggiori responsabilità come guardiani della gestione.

La linea di fondo

A quel tempo, il crollo della Enron fu il più grande fallimento aziendale mai colpito dal mondo finanziario (da allora, i fallimenti di WorldCom, Lehman Brothers e Washington Mutual lo hanno superato). Lo scandalo Enron ha attirato l'attenzione sulla contabilità e sulle frodi aziendali poiché i suoi azionisti hanno perso decine di miliardi di dollari negli anni precedenti al suo fallimento e i suoi dipendenti hanno perso miliardi in più in benefici pensionistici.

Sono state emanate una maggiore regolamentazione e supervisione per aiutare a prevenire scandali aziendali della portata della Enron. Tuttavia, alcune aziende stanno ancora vacillando per i danni causati dalla Enron.

Di recente, nel marzo 2017, un giudice ha concesso a una società di investimento con sede a Toronto il diritto di citare in giudizio l'ex CEO di Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG e l'unità Merrill Lynch della Bank of America per le perdite subite dall'acquisto di azioni Enron.

Mette in risalto

• Enron era una società energetica che ha iniziato a commerciare ampiamente nei mercati dei derivati energetici.

• I dirigenti della Enron hanno utilizzato pratiche contabili fraudolente per gonfiare i ricavi dell'azienda e nascondere i debiti nelle sue filiali.

• Come risultato di Enron, il Congresso ha approvato il Sarbanes-Oxley Act per ritenere i dirigenti aziendali più responsabili per i rendiconti finanziari della loro azienda.

• Anche la SEC, le agenzie di rating del credito e le banche di investimento sono state accusate di negligenza e, in alcuni casi, di vero e proprio inganno, che ha consentito la frode.

• La società ha nascosto enormi perdite commerciali, portando infine a uno dei più grandi scandali contabili e bancarotta della storia recente.