Enron

Was war Enron?

Enron war ein Energiehandels- und Versorgungsunternehmen mit Sitz in Houston, Texas, das einen der größten Buchhaltungsbetrug der Geschichte begangen hat. Die Führungskräfte von Enron wandten Buchhaltungspraktiken an,. die die Einnahmen des Unternehmens fälschlicherweise überhöhten und es zeitweise zum siebtgrößten Unternehmen in den Vereinigten Staaten machten.

Als der Betrug ans Licht kam, löste sich das Unternehmen schnell auf und meldete im Dezember 2001 Insolvenz nach Kapitel 11 an.

Enron-Aktien wurden bis zu 90,75 $ gehandelt, bevor der Betrug entdeckt wurde, stürzten aber im Ausverkauf auf rund 0,26 $ ab, nachdem er aufgedeckt wurde.

Der einstige Wall-Street-Liebling wurde schnell zum Symbol moderner Wirtschaftskriminalität. Enron war einer der ersten Buchhaltungsskandale mit großen Namen, aber bald darauf folgte die Aufdeckung von Betrug bei anderen Unternehmen wie WorldCom und Tyco International.

63,4 Milliarden US-Dollar

Die Insolvenz von Enron in Höhe von 63,4 Milliarden US-Dollar war die größte, die zu dieser Zeit verzeichnet wurde.

Enron verstehen

Enron war ein Energieunternehmen, das 1986 nach einer Fusion zwischen der Houston Natural Gas Company und der in Omaha ansässigen InterNorth Incorporated gegründet wurde. Nach der Fusion wurde Kenneth Lay, der Chief Executive Officer (CEO) von Houston Natural Gas, CEO und Vorsitzender von Enron.

Lay hat Enron schnell in einen Energiehändler und -lieferanten umbenannt. Die Deregulierung der Energiemärkte ermöglichte es Unternehmen, Wetten auf zukünftige Preise zu platzieren, und Enron war bereit, davon zu profitieren.

1990 gründete Lay die Enron Finance Corporation und ernannte Jeffrey Skilling, dessen Arbeit als McKinsey & Company-Berater Lay beeindruckt hatte, zum Leiter der neuen Gesellschaft. Skilling war damals einer der jüngsten Partner bei McKinsey.

Skilling kam zu einem günstigen Zeitpunkt zu Enron. Das minimale regulatorische Umfeld der Ära ließ Enron gedeihen. Ende der 1990er Jahre war die Dotcom-Blase in vollem Gange und der Nasdaq erreichte 5.000. Revolutionäre Internet-Aktien wurden auf absurden Niveaus bewertet, und folglich akzeptierten die meisten Investoren und Aufsichtsbehörden steigende Aktienkurse einfach als neue Normalität.

Was mit Enron passiert ist

Die Insolvenz von Enron war mit einem Vermögen von 63,4 Milliarden US-Dollar die größte, die zu dieser Zeit verzeichnet wurde.

Der Zusammenbruch des Unternehmens erschütterte die Finanzmärkte und legte die Energiebranche beinahe lahm. Während hochrangige Führungskräfte des Unternehmens die betrügerischen Buchhaltungspläne ausheckten, behaupteten Finanz- und Rechtsexperten, dass sie ohne fremde Hilfe niemals damit durchgekommen wären. Die Securities and Exchange Commission (SEC), Ratingagenturen und Investmentbanken wurden alle beschuldigt, eine Rolle bei der Ermöglichung des Betrugs von Enron gespielt zu haben.

Anfangs richtete sich ein Großteil der Schuldzuweisungen gegen die SEC, die der US-Senat als Komplize für ihr systemisches und katastrophales Versagen der Aufsicht betrachtete.

Die Untersuchung des Senats ergab, dass die SEC, wenn sie einen der Jahresberichte von Enron nach 1997 überprüft hätte, die roten Fahnen erkannt und möglicherweise die enormen Verluste von Mitarbeitern und Investoren verhindert hätte.

Es wurde festgestellt, dass die Kreditratingagenturen gleichermaßen an ihrem Versäumnis beteiligt waren, eine ordnungsgemäße Due Diligence durchzuführen, bevor sie kurz vor dem Insolvenzantrag ein Investment-Grade-Rating für Enrons Anleihen abgaben.

In der Zwischenzeit hatten die Investmentbanken – durch Manipulation oder schlichte Täuschung – dazu beigetragen, dass Enron positive Berichte von Aktienanalysten erhielt, die seine Aktien förderten und Investitionen in Milliardenhöhe in das Unternehmen einbrachten. Es war eine Gegenleistung, bei der Enron den Investmentbanken im Gegenzug für ihre Unterstützung Millionen von Dollar für ihre Dienste zahlte.

Bilanzskandale wie der von Enron sind für Analysten und Investoren manchmal schwer zu erkennen, bevor sie aufgedeckt werden. Stellen Sie sicher, dass Sie Ihre Due Diligence durchführen und die Jahresabschlüsse des Unternehmens gründlich analysieren, um potenzielle Warnsignale zu erkennen.

Die Rolle des CEO von Enron

Als Enron zusammenzubrechen begann, war Jeffrey Skilling der CEO der Firma. Einer der wichtigsten Beiträge von Skilling zu dem Skandal war die Umstellung der Buchhaltung von Enron von einer traditionellen historischen Kostenrechnungsmethode auf eine Mark-to-Market-Methode (MTM), für die das Unternehmen 1992 die offizielle SEC-Zulassung erhielt.

Mark-to-Market ist eine Rechnungslegungspraxis, bei der der Wert eines Vermögenswerts angepasst wird, um seinen Wert widerzuspiegeln, wie er durch die aktuellen Marktbedingungen bestimmt wird. Der Marktwert wird daher auf der Grundlage dessen bestimmt, was ein Unternehmen für den Vermögenswert erwarten würde, wenn er zu diesem Zeitpunkt verkauft würde.

Es können jedoch Probleme auftreten, wenn die marktbasierte Bewertung den wahren Wert des Basiswerts nicht genau widerspiegelt. Dies kann eintreten, wenn ein Unternehmen gezwungen ist, den Verkaufspreis seiner Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten in ungünstigen oder volatilen Zeiten, wie während einer Finanzkrise, zu berechnen. Wenn der Vermögenswert beispielsweise eine geringe Liquidität aufweist oder Anleger ängstlich sind, kann der aktuelle Verkaufspreis der Vermögenswerte einer Bank viel niedriger sein als der tatsächliche Wert.

Es kann auch von schlechten Akteuren wie Skilling und dem Top-Management von Enron manipuliert werden. Einige glauben, dass MTM der Anfang vom Ende für Enron war, da es der Organisation im Wesentlichen ermöglichte, geschätzte Gewinne als tatsächliche Gewinne zu protokollieren, und die Tür für weitere Buchhaltungsmanipulationen öffnete.

Zum Beispiel riet Skilling den Buchhaltern der Firma, Schulden aus der Bilanz von Enron zu übertragen, um eine künstliche Distanz zwischen den Schulden und dem Unternehmen zu schaffen, das sie eingegangen ist. Das Unternehmen gründete Zweckgesellschaften (SPVs), auch als Zweckgesellschaften (SPEs) bekannt, um seine lange Zeit unbeachtete Rechnungslegung zu formalisieren.

Enron wandte diese Buchhaltungstricks weiterhin an, um seine Schulden zu verbergen, indem es sie auf Papier an seine Tochtergesellschaften übertrug. Trotzdem erfasste das Unternehmen weiterhin die von diesen Tochtergesellschaften erzielten Umsätze . Auf diese Weise wurden die breite Öffentlichkeit und vor allem die Aktionäre zu dem Glauben verleitet, dass es Enron trotz der schweren Verletzung der GAAP-Regeln besser ging, als es tatsächlich war.

Skilling kündigte im August 2001 nach weniger als einem Jahr als Vorstandsvorsitzender abrupt – und vier Monate bevor der Enron-Skandal ans Licht kam. Berichten zufolge hat sein Rücktritt die Wall-Street-Analysten verblüfft und Verdacht geweckt, obwohl er damals versichert hatte, dass sein Abgang „nichts mit Enron zu tun“ habe.

Aber es hing natürlich damit zusammen. Sowohl Skilling als auch Kenneth Lay wurden 2006 vor Gericht gestellt und wegen Betrugs und Verschwörung für schuldig befunden. Andere Führungskräfte bekennen sich schuldig. Lay starb kurz nach der Verurteilung im Gefängnis und Skilling verbüßte zwölf Jahre, die mit Abstand längste Haftstrafe aller Angeklagten von Enron.

Das Vermächtnis von Enron

Im Zuge des Enron-Skandals wurde der Begriff „ Enronomics “ zur Beschreibung kreativer und oft betrügerischer Buchführungstechniken, bei denen eine Muttergesellschaft künstliche Transaktionen mit ihren Tochtergesellschaften nur auf Papier durchführt, um Verluste zu verbergen, die die Muttergesellschaft durch andere Geschäftsaktivitäten erlitten hat.

Muttergesellschaft Enron hatte ihre Schulden versteckt, indem sie sie (auf dem Papier) an hundertprozentige Tochtergesellschaften übertrug – von denen viele nach Star Wars-Charakteren benannt waren –, aber sie verbuchte immer noch Einnahmen aus den Tochtergesellschaften, was den Eindruck erweckte, dass Enron viel besser abschnitt als sie war.

Ein anderer Begriff, der von Enrons Niedergang inspiriert wurde, war „Enroned“, umgangssprachlich für die negative Beeinflussung durch unangemessene Handlungen oder Entscheidungen der Geschäftsleitung. „Enroned“ zu werden, kann jedem Stakeholder passieren, wie Mitarbeitern, Aktionären oder Lieferanten. Wenn zum Beispiel jemand seinen Job verloren hat, weil sein Arbeitgeber wegen illegaler Aktivitäten, mit denen er nichts zu tun hatte, geschlossen wurde, wurde er "Enroned".

Als Folge von Enron hat der Gesetzgeber mehrere neue Schutzmaßnahmen eingeführt. Einer davon war der Sarbanes-Oxley Act von 2002, der dazu dient, die Unternehmenstransparenz zu erhöhen und Finanzmanipulationen zu kriminalisieren. Die Regeln des Financial Accounting Standards Board (FASB) wurden ebenfalls verschärft, um die Verwendung fragwürdiger Rechnungslegungspraktiken einzuschränken, und die Unternehmensvorstände wurden aufgefordert, mehr Verantwortung als Management-Wachhunde zu übernehmen.

Das Endergebnis

Damals war der Zusammenbruch von Enron der größte Unternehmensbankrott, der jemals die Finanzwelt getroffen hat (seitdem wurde er von den Zusammenbrüchen von WorldCom, Lehman Brothers und Washington Mutual übertroffen). Der Enron-Skandal lenkte die Aufmerksamkeit auf Rechnungslegungs- und Unternehmensbetrug, da seine Aktionäre in den Jahren vor seiner Insolvenz mehrere zehn Milliarden Dollar verloren und seine Mitarbeiter weitere Milliarden an Pensionsleistungen.

Verstärkte Regulierung und Aufsicht wurden erlassen, um Unternehmensskandale von Enrons Ausmaß zu verhindern. Einige Unternehmen leiden jedoch immer noch unter den Schäden, die Enron verursacht hat.

Erst im März 2017 erteilte ein Richter einer in Toronto ansässigen Investmentfirma das Recht, den ehemaligen CEO von Enron, Jeffrey Skilling, die Credit Suisse Group AG, die Deutsche Bank AG und die Merrill Lynch-Einheit der Bank of America wegen Verlusten durch den Kauf von Enron-Aktien zu verklagen.

Höhepunkte

• Enron war ein Energieunternehmen, das begann, in großem Umfang auf den Märkten für Energiederivate zu handeln.

• Enron-Führungskräfte verwendeten betrügerische Buchführungspraktiken, um die Einnahmen des Unternehmens aufzublähen und Schulden bei seinen Tochtergesellschaften zu verbergen.

• Als Ergebnis von Enron verabschiedete der Kongress das Sarbanes-Oxley-Gesetz, um die Führungskräfte von Unternehmen stärker zur Verantwortung für die Jahresabschlüsse ihres Unternehmens zu zwingen.

• Auch die SEC, Ratingagenturen und Investmentbanken wurden der Fahrlässigkeit – und in manchen Fällen sogar der regelrechten Täuschung – beschuldigt, die den Betrug ermöglichten.

• Das Unternehmen verschwieg massive Handelsverluste, die letztendlich zu einem der größten Bilanzskandale und Insolvenzen in der jüngeren Geschichte führten.