Enron

Hvad var Enron?

Enron var et energihandels- og forsyningsselskab med base i Houston, Texas, der udførte et af de største regnskabssvig i historien. Enrons ledere anvendte regnskabspraksis, der fejlagtigt pustede virksomhedens indtægter op og for en tid gjorde det til det syvendestørste selskab i USA.

Da svindlen kom frem i lyset, optrevlede virksomheden hurtigt, og den indgav kapitel 11 konkurs i december 2001.

Enron-aktier handlede så højt som $90,75, før svindlen blev opdaget, men styrtdykkede til omkring $0,26 i frasalget, efter at det blev afsløret.

Den tidligere Wall Street-darling blev hurtigt et symbol på moderne virksomhedskriminalitet. Enron var en af de første store regnskabsskandaler, men den blev hurtigt efterfulgt af afsløringen af svindel hos andre virksomheder som WorldCom og Tyco International.

$63,4 milliarder

Enrons konkurs på 63,4 milliarder dollars var den største nogensinde registreret på det tidspunkt.

Forståelse af Enron

Enron var et energiselskab dannet i 1986 efter en fusion mellem Houston Natural Gas Company og Omaha-baserede InterNorth Incorporated. Efter fusionen blev Kenneth Lay, som havde været administrerende direktør (CEO) for Houston Natural Gas, Enrons administrerende direktør og formand.

Lay omdøbte hurtigt Enron til en energihandler og leverandør. Deregulering af energimarkederne gjorde det muligt for virksomhederne at satse på fremtidige priser, og Enron var klar til at drage fordel.

I 1990 oprettede Lay Enron Finance Corporation og udnævnte Jeffrey Skilling, hvis arbejde som McKinsey & Company-konsulent havde imponeret Lay, til at lede det nye selskab. Skilling var dengang en af de yngste partnere hos McKinsey.

Skilling sluttede sig til Enron på et gunstigt tidspunkt. Tidens minimale regulatoriske miljø tillod Enron at blomstre. I slutningen af 1990'erne var dotcom-boblen i fuld gang, og Nasdaq nåede 5.000. Revolutionære internetaktier blev værdiansat til absurde niveauer, og følgelig accepterede de fleste investorer og regulatorer simpelthen stigende aktiekurser som det nye normale.

Hvad skete der med Enron

Enron-konkursen, med 63,4 milliarder dollars i aktiver, var den største nogensinde registreret på det tidspunkt.

Virksomhedens kollaps rystede finansmarkederne og lammede næsten energiindustrien. Mens højtstående ledere i virksomheden opdigtede de svigagtige regnskabsordninger, fastholdt finansielle og juridiske eksperter, at de aldrig ville være sluppet afsted med det uden hjælp udefra. Securities and Exchange Commission ( SEC), kreditvurderingsbureauer og investeringsbanker blev alle beskyldt for at have en rolle i at muliggøre Enrons bedrageri.

I starten var meget af fingerpegningen rettet mod SEC, som det amerikanske senat fandt medskyldig i dets systemiske og katastrofale fejl i tilsynet.

Senatets undersøgelse fastslog, at hvis SEC havde gennemgået nogen af Enrons årsrapporter efter 1997, ville det have set de røde flag og muligvis forhindret de enorme tab, som ansatte og investorer led.

Kreditvurderingsbureauerne viste sig at være lige så medskyldige i deres undladelse af at udføre ordentlig due diligence, før de udstedte en investeringsgrad på Enrons obligationer lige før deres konkursansøgning.

I mellemtiden havde investeringsbankerne – gennem manipulation eller direkte bedrag – hjulpet Enron med at modtage positive rapporter fra aktieanalytikere, som promoverede deres aktier og bragte investeringer i milliarder af dollars ind i virksomheden. Det var en modydelse, hvor Enron betalte investeringsbankerne millioner af dollars for deres tjenester til gengæld for deres opbakning.

Regnskabsskandaler som f.eks. Enrons er nogle gange svære for analytikere og investorer at opdage, før de optrævler. Sørg for at gøre din due diligence og analysere virksomhedens regnskaber grundigt for at få øje på potentielle røde flag.

Enrons administrerende direktørs rolle

Da Enron begyndte at kollapse, var Jeffrey Skilling firmaets administrerende direktør. Et af Skillings nøglebidrag til skandalen var at skifte Enrons regnskab fra en traditionel historisk omkostningsregnskabsmetode til mark-to-market (MTM), som virksomheden modtog officiel SEC-godkendelse for i 1992.

Mark-to-market er en regnskabspraksis, der involverer justering af værdien af et aktiv for at afspejle dets værdi som bestemt af de aktuelle markedsforhold. Markedsværdien bestemmes derfor ud fra, hvad en virksomhed ville forvente at modtage for aktivet, hvis det blev solgt på det tidspunkt.

Der kan dog opstå problemer, når den markedsbaserede måling ikke nøjagtigt afspejler det underliggende aktivs sande værdi. Dette kan ske, når en virksomhed er tvunget til at beregne salgsprisen på sine aktiver eller passiver i ugunstige eller volatile tider, som under en finanskrise. For eksempel, hvis aktivet har lav likviditet,. eller investorer er bange, kan den aktuelle salgspris for en banks aktiver være meget lavere end den faktiske værdi.

Det kan også manipuleres af dårlige skuespillere som Skilling og Enrons topledelse. Nogle mener, at MTM var begyndelsen på enden for Enron, da det i det væsentlige tillod organisationen at logge anslåede overskud som faktiske overskud og åbnede døren for yderligere regnskabsmanipulationer.

For eksempel rådede Skilling firmaets revisorer til at overføre gæld fra Enrons balance for at skabe en kunstig afstand mellem gælden og det selskab, der opstod den. Virksomheden oprettede special purpose vehicles (SPV'er), også kendt som special purposes entities (SPE'er), for at formalisere sin regnskabsordning, der gik ubemærket hen i lang tid.

Enron fortsatte med at bruge disse regnskabstricks til at holde sin gæld skjult ved at overføre den til sine datterselskaber på papir. På trods af dette fortsatte selskabet med at indregne omsætning optjent af disse datterselskaber. Som sådan blev den brede offentlighed og, vigtigst af alt, aktionærer forledt til at tro, at Enron klarede sig bedre, end det faktisk var, på trods af den alvorlige overtrædelse af GAAP-reglerne.

Skilling stoppede brat i august 2001 efter mindre end et år som administrerende direktør - og fire måneder før Enron-skandalen opløste. Ifølge rapporter forbløffede hans fratræden Wall Street-analytikere og rejste mistanke, på trods af hans forsikringer på det tidspunkt, at hans afgang "intet havde med Enron at gøre."

Men det hang selvfølgelig sammen. Både Skilling og Kenneth Lay blev retsforfulgt og fundet skyldige i bedrageri og sammensværgelse i 2006. Andre ledere erkender sig skyldige. Lay døde i fængslet kort efter domsafsigelsen, og Skilling afsonede tolv år, langt den længste dom for nogen af de Enron-tiltalte.

Arven fra Enron

I kølvandet på Enron-skandalen kom udtrykket " Enronomics " til at beskrive kreative og ofte svigagtige regnskabsteknikker, der involverer et moderselskab, der foretager kunstige, papirtransaktioner med sine datterselskaber for at skjule tab, som moderselskabet har lidt gennem andre forretningsaktiviteter.

Moderselskabet Enron havde skjult sin gæld ved at overføre den (på papiret) til helejede datterselskaber - hvoraf mange var opkaldt efter Star Wars-karakterer - men det anerkendte stadig indtægter fra datterselskaberne, hvilket gav indtryk af, at Enron klarede sig meget bedre end det var.

Et andet udtryk inspireret af Enrons død var "Enroned", slang for at være blevet negativt påvirket af den øverste ledelses upassende handlinger eller beslutninger. At blive "Enroned" kan ske for enhver interessent, såsom medarbejdere, aktionærer eller leverandører. For eksempel, hvis nogen har mistet deres job, fordi deres arbejdsgiver blev lukket på grund af ulovlige aktiviteter, som de ikke havde noget at gøre med, er de blevet "Enroned".

Som et resultat af Enron satte lovgivere flere nye beskyttelsesforanstaltninger på plads. Den ene var Sarbanes-Oxley Act af 2002, som tjener til at øge virksomhedernes gennemsigtighed og kriminalisere økonomisk manipulation. Reglerne for Financial Accounting Standards Board (FASB) blev også styrket for at begrænse brugen af tvivlsom regnskabspraksis, og virksomhedsbestyrelser blev forpligtet til at påtage sig mere ansvar som ledelsens vagthunde.

Bundlinjen

På det tidspunkt var Enrons kollaps den største virksomhedskonkurs, der nogensinde har ramt finansverdenen (siden da har WorldComs, Lehman Brothers og Washington Mutuals fiaskoer overgået den). Enron-skandalen henledte opmærksomheden på regnskabs- og virksomhedsbedrageri, da dens aktionærer mistede titusindvis af milliarder af dollars i årene op til dens konkurs, og dens ansatte mistede flere milliarder i pensionsydelser.

Øget regulering og tilsyn er blevet vedtaget for at hjælpe med at forhindre virksomhedsskandaler af Enrons størrelsesorden. Nogle selskaber er dog stadig usikre på skaden forårsaget af Enron.

Så sent som i marts 2017 tildelte en dommer et Toronto-baseret investeringsselskab ret til at sagsøge den tidligere administrerende direktør for Enron, Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG og Bank of Americas Merrill Lynch-enhed for tab pådraget ved køb af Enron-aktier.

Højdepunkter

• Enron var et energiselskab, der begyndte at handle meget på markeder for energiderivater.

• Enrons ledere brugte svigagtig regnskabspraksis til at puste virksomhedens indtægter op og skjule gæld i dets datterselskaber.

• Som et resultat af Enron vedtog Kongressen Sarbanes-Oxley Act for at holde virksomhedsledere mere ansvarlige for deres virksomheds regnskaber.

• SEC, kreditvurderingsbureauer og investeringsbanker blev også anklaget for uagtsomhed - og i nogle tilfælde direkte bedrag - der muliggjorde svindlen.

• Virksomheden skjulte massive handelstab, hvilket i sidste ende førte til en af de største regnskabsskandaler og konkurs i nyere historie.