Enron

O que foi a Enron?

A Enron era uma empresa de comércio de energia e serviços públicos com sede em Houston, Texas, que cometeu uma das maiores fraudes contábeis da história. Os executivos da Enron empregaram práticas contábeis que inflaram falsamente as receitas da empresa e, por um tempo, tornando-a a sétima maior corporação dos Estados Unidos.

Uma vez que a fraude veio à tona, a empresa rapidamente se desfez e entrou com pedido de falência do Capítulo 11 em dezembro de 2001.

As ações da Enron foram negociadas a US$ 90,75 antes da descoberta da fraude, mas despencaram para cerca de US$ 0,26 na liquidação depois que ela foi revelada.

A ex-queridinha de Wall Street rapidamente se tornou um símbolo do crime corporativo moderno. A Enron foi um dos primeiros escândalos contábeis de grandes nomes, mas logo foi seguido pela descoberta de fraudes em outras empresas, como WorldCom e Tyco International.

$ 63,4 bilhões

A falência de US$ 63,4 bilhões da Enron foi a maior já registrada na época.

##Entendendo a Enron

A Enron foi uma empresa de energia formada em 1986 após uma fusão entre a Houston Natural Gas Company e a InterNorth Incorporated, com sede em Omaha. Após a fusão, Kenneth Lay, que havia sido o diretor executivo (CEO) da Houston Natural Gas, tornou-se CEO e presidente da Enron.

Lay rapidamente renomeou a Enron para um comerciante e fornecedor de energia. A desregulamentação dos mercados de energia permitiu que as empresas apostassem nos preços futuros, e a Enron estava pronta para tirar vantagem.

Em 1990, Lay criou a Enron Finance Corporation e nomeou Jeffrey Skilling, cujo trabalho como consultor da McKinsey & Company impressionou Lay, para chefiar a nova corporação. Skilling era então um dos sócios mais jovens da McKinsey.

Skilling ingressou na Enron em um momento auspicioso. O ambiente regulatório mínimo da época permitiu que a Enron prosperasse. No final da década de 1990, a bolha das pontocom estava em pleno andamento e o Nasdaq atingiu 5.000. As ações revolucionárias da internet estavam sendo avaliadas em níveis absurdos e, consequentemente, a maioria dos investidores e reguladores simplesmente aceitavam o aumento dos preços das ações como o novo normal.

O que aconteceu com a Enron

A falência da Enron, com US$ 63,4 bilhões em ativos, foi a maior já registrada na época.

A empresa abalou os mercados financeiros e quase paralisou o setor de energia. Enquanto executivos de alto nível da empresa inventaram os esquemas fraudulentos de contabilidade, especialistas financeiros e jurídicos afirmaram que nunca teriam escapado sem assistência externa. A Securities and Exchange Commission (SEC), agências de classificação de crédito e bancos de investimento foram acusados de ter um papel em permitir a fraude da Enron.

Inicialmente, grande parte das acusações foi direcionada à SEC, que o Senado dos EUA considerou cúmplice por sua falha sistêmica e catastrófica de supervisão.

A investigação do Senado determinou que se a SEC tivesse revisado qualquer um dos relatórios anuais da Enron pós-1997, teria visto as bandeiras vermelhas e possivelmente prevenido as enormes perdas sofridas por funcionários e investidores.

As agências de classificação de crédito foram consideradas igualmente cúmplices em sua falha em conduzir a devida diligência antes de emitir uma classificação de grau de investimento nos títulos da Enron pouco antes de seu pedido de falência.

Enquanto isso, os bancos de investimento – por meio de manipulação ou fraude direta – ajudaram a Enron a receber relatórios positivos de analistas de ações, que promoveram suas ações e trouxeram bilhões de dólares em investimentos para a empresa. Foi um quid pro quo em que a Enron pagou aos bancos de investimento milhões de dólares por seus serviços em troca de seu apoio.

Escândalos contábeis como o da Enron às vezes são difíceis de serem detectados por analistas e investidores antes de serem desvendados. Certifique-se de fazer sua devida diligência e analisar cuidadosamente as demonstrações financeiras da empresa para identificar possíveis sinais de alerta.

O papel do CEO da Enron

Quando a Enron começou a entrar em colapso, Jeffrey Skilling era o CEO da empresa. Uma das principais contribuições de Skilling para o escândalo foi a transição da contabilidade da Enron de um método tradicional de contabilidade de custos históricos para marcação a mercado (MTM), para o qual a empresa recebeu a aprovação oficial da SEC em 1992.

A marcação a mercado é uma prática contábil que envolve o ajuste do valor de um ativo para refletir seu valor conforme determinado pelas condições atuais de mercado. O valor de mercado é, portanto, determinado com base no que uma empresa esperaria receber pelo ativo se fosse vendido naquele momento.

Problemas, no entanto, podem surgir quando a medição baseada no mercado não reflete com precisão o verdadeiro valor do ativo subjacente. Isso pode ocorrer quando uma empresa é forçada a calcular o preço de venda de seus ativos ou passivos em momentos desfavoráveis ou voláteis, como durante uma crise financeira. Por exemplo, se o ativo tiver baixa liquidez ou os investidores estiverem com medo, o preço atual dos ativos de um banco pode ser muito menor do que o valor real.

Também pode ser manipulado por maus atores como Skilling e a alta administração da Enron. Alguns acreditam que o MTM foi o começo do fim para a Enron, pois essencialmente permitiu que a organização registrasse os lucros estimados como lucros reais e abriu a porta para outras manipulações contábeis.

Por exemplo, Skilling aconselhou os contadores da empresa a transferir a dívida do balanço da Enron para criar uma distância artificial entre a dívida e a empresa que a contraiu. A empresa criou veículos de propósito específico (SPVs), também conhecidos como entidades de propósito específico (SPEs), para formalizar seu esquema contábil que passou despercebido por muito tempo.

A Enron continuou a usar esses truques contábeis para manter sua dívida oculta, transferindo-a para suas subsidiárias no papel. Apesar disso, a empresa continuou a reconhecer as receitas auferidas por essas subsidiárias. Como tal, o público em geral e, mais importante, os acionistas foram levados a acreditar que a Enron estava se saindo melhor do que realmente estava, apesar da grave violação das regras GAAP.

Skilling saiu abruptamente em agosto de 2001, depois de menos de um ano como presidente-executivo – e quatro meses antes do escândalo da Enron ser desvendado. Segundo relatos, sua renúncia surpreendeu os analistas de Wall Street e levantou suspeitas, apesar de suas garantias na época de que sua saída “não tinha nada a ver com a Enron”.

Mas, claro, estava relacionado. Tanto Skilling quanto Kenneth Lay foram julgados e considerados culpados de fraude e conspiração em 2006. Outros executivos se declararam culpados. Lay morreu na prisão logo após a sentença e Skilling cumpriu doze anos, de longe a sentença mais longa de qualquer um dos réus da Enron.

O Legado da Enron

Na esteira do escândalo da Enron, o termo " Enronomics " passou a descrever técnicas de contabilidade criativas e muitas vezes fraudulentas que envolvem uma empresa-mãe fazendo transações artificiais e apenas em papel com suas subsidiárias para ocultar perdas que a empresa-mãe sofreu por meio de outras atividades comerciais.

A empresa controladora Enron havia escondido sua dívida transferindo-a (no papel) para subsidiárias integrais - muitas das quais com nomes de personagens de Star Wars - mas ainda reconhecia a receita das subsidiárias, dando a impressão de que a Enron estava tendo um desempenho muito melhor do que foi.

Outro termo inspirado pela morte da Enron foi "Enroned", gíria para ter sido afetada negativamente por ações ou decisões inadequadas da alta administração. Ser "Enroned" pode acontecer com qualquer parte interessada, como funcionários, acionistas ou fornecedores. Por exemplo, se alguém perdeu o emprego porque seu empregador foi desligado devido a atividades ilegais com as quais não tinha nada a ver, ele foi "Enroned".

Como resultado da Enron, os legisladores adotaram várias novas medidas de proteção. Uma foi a Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que serve para aumentar a transparência corporativa e criminalizar a manipulação financeira. As regras do Financial Accounting Standards Board (FASB) também foram fortalecidas para restringir o uso de práticas contábeis questionáveis, e os conselhos corporativos foram obrigados a assumir mais responsabilidade como cães de guarda da administração.

A linha de fundo

Na época, o colapso da Enron foi a maior falência corporativa que já atingiu o mundo financeiro (desde então, as falências da WorldCom, Lehman Brothers e Washington Mutual a superaram). O escândalo da Enron chamou a atenção para fraudes contábeis e corporativas, pois seus acionistas perderam dezenas de bilhões de dólares nos anos que antecederam sua falência e seus funcionários perderam mais bilhões em benefícios de pensão.

O aumento da regulamentação e supervisão foram promulgados para ajudar a evitar escândalos corporativos da magnitude da Enron. No entanto, algumas empresas ainda estão se recuperando dos danos causados pela Enron.

Em março de 2017, um juiz concedeu a uma empresa de investimentos com sede em Toronto o direito de processar o ex-CEO da Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG e a unidade Merrill Lynch do Bank of America por perdas incorridas na compra de ações da Enron.

##Destaques

• A Enron era uma empresa de energia que começou a negociar amplamente nos mercados de derivativos de energia.

• Os executivos da Enron usaram práticas contábeis fraudulentas para inflar as receitas da empresa e esconder dívidas em suas subsidiárias.

• Como resultado da Enron, o Congresso aprovou a Lei Sarbanes-Oxley para tornar os executivos das empresas mais responsáveis pelas demonstrações financeiras de suas empresas.

• A SEC, as agências de classificação de crédito e os bancos de investimento também foram acusados de negligência – e, em alguns casos, fraude total – que permitiu a fraude.

• A empresa escondeu negociações maciças, levando a um dos maiores escândalos e perdas contábeis da história recente.