Onormal avkastning
Vad är en onormal avkastning?
En onormal avkastning beskriver de ovanligt stora vinster eller förluster som genereras av en given investering eller portfölj under en viss period. Resultatet avviker från investeringarnas förväntade eller förväntade avkastning (RoR) – den uppskattade riskjusterade avkastningen baserad på en tillgångsprissättningsmodell eller med användning av ett långsiktigt historiskt genomsnitt eller flera värderingstekniker.
Återkomster som är onormala kan helt enkelt vara onormala eller så kan de peka på något mer skändligt som bedrägeri eller manipulation. Onormal avkastning ska inte förväxlas med " alfa " eller överavkastning som intjänats av aktivt förvaltade investeringar.
Förstå onormal avkastning
Onormal avkastning är avgörande för att bestämma ett värdepappers eller portföljs riskjusterade resultat jämfört med den totala marknaden eller ett jämförelseindex. Onormal avkastning kan hjälpa till att identifiera en portföljförvaltares skicklighet på en riskjusterad basis. Det kommer också att illustrera om investerare fick adekvat kompensation för den investeringsrisk som tagits.
En onormal avkastning kan vara antingen positiv eller negativ. Figuren är bara en sammanfattning av hur den faktiska avkastningen skiljer sig från den förväntade avkastningen. Att till exempel tjäna 30 % i en värdepappersfond som förväntas ha i genomsnitt 10 % per år skulle skapa en positiv onormal avkastning på 20 %. Om, å andra sidan, i samma exempel, den faktiska avkastningen var 5 %, skulle detta generera en negativ onormal avkastning på 5 %.
Den onormala avkastningen beräknas genom att subtrahera förväntad avkastning från den realiserade avkastningen och kan vara positiv eller negativ.
Kumulativ onormal avkastning (CAR)
Kumulativ onormal avkastning (CAR) är summan av alla onormala avkastningar. Vanligtvis sker beräkningen av kumulativ onormal avkastning över ett litet tidsfönster, ofta bara dagar. Denna korta varaktighet beror på att bevis har visat att en sammansättning av onormala dagliga avkastningar kan skapa bias i resultaten.
Kumulativ onormal avkastning (CAR) används för att mäta effekten av stämningar, uppköp och andra händelser har på aktiekurserna och är också användbar för att bestämma noggrannheten hos tillgångsprismodeller för att förutsäga den förväntade utvecklingen.
Kapitaltillgångsprissättningsmodellen ( CAPM ) är ett ramverk som används för att beräkna ett värdepappers eller portföljs förväntade avkastning baserat på den riskfria avkastningen,. beta och den förväntade marknadsavkastningen. Efter beräkningen av ett värdepappers eller portföljs förväntade avkastning beräknas uppskattningen för den onormala avkastningen genom att subtrahera den förväntade avkastningen från den realiserade avkastningen.
Exempel på onormal avkastning
En investerare innehar en portfölj av värdepapper och vill beräkna portföljens onormala avkastning under föregående år. Antag att den riskfria avkastningen är 2 % och att jämförelseindex har en förväntad avkastning på 15 %.
Investerarens portfölj avkastade 25 % och hade en beta på 1,25 mätt mot jämförelseindex. Med tanke på hur stor risk som antas borde portföljen därför ha gett en avkastning på 18,25 %, eller (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). följaktligen var den onormala avkastningen under föregående år 6,75 % eller 25 - 18,25 %.
Samma beräkningar kan vara till hjälp för ett aktieinnehav. Till exempel gav aktie ABC en avkastning på 9 % och hade en beta på 2, mätt mot dess jämförelseindex. Tänk på att den riskfria avkastningen är 5 % och att jämförelseindex har en förväntad avkastning på 12 %. Baserat på CAPM har aktie ABC en förväntad avkastning på 19%. Därför hade aktie ABC en onormal avkastning på -10% och underpresterade marknaden under denna period.
##Höjdpunkter
- En kumulativ onormal avkastning (CAR) är summan av all onormal avkastning och kan användas för att mäta effekten av rättegångar, uppköp och andra händelser har på aktiekurserna.
– Onormal avkastning kan produceras av en slump, på grund av någon yttre eller oförutsedd händelse, eller som ett resultat av dåliga skådespelare.
- Förekomsten av onormal avkastning, som kan vara antingen positiv eller negativ i riktningen, hjälper investerare att fastställa riskjusterad avkastning.
– En onormal avkastning är en som avviker från en investerings förväntade avkastning.
