dilimler
Dilimler Nelerdir?
Dilimler, farklı yatırımcılara pazarlanabilmesi için risk, vadeye kalan süre veya diğer özelliklere göre bölünen, genellikle tahvil veya ipotek gibi borçlanma araçları olan bir menkul kıymetler havuzundan oluşturulan bölümlerdir. Menkul kıymetleştirilmiş veya yapılandırılmış bir ürünün her bir kısmı veya dilimi, aynı anda sunulan, ancak çok çeşitli yatırımcılara hitap etmek için değişen riskler, ödüller ve vadelere sahip birkaç ilgili menkul kıymetten biridir.
Dilim, dilim veya kısım anlamına gelen Fransızca bir kelimedir. Bunlar genellikle ipoteğe dayalı menkul kıymetlerde (MBS) veya varlığa dayalı menkul kıymetlerde (ABS) bulunur.
Dilimlerin Temelleri
Yapılandırılmış finanstaki dilimler, bazen riskli finansal ürünleri istikrarlı nakit akışlarıyla bölmek ve daha sonra bu bölümleri diğer yatırımcılara satmak için artan menkul kıymetleştirme kullanımının teşvik ettiği oldukça yeni bir gelişmedir . Dilim kelimesi Fransızca dilim kelimesinden gelir.Daha büyük bir varlık havuzunun ayrı dilimleri genellikle işlem belgelerinde tanımlanır ve her biri farklı bir tahvil kredi notuna sahip farklı not sınıflarına atanır.
Üst düzey dilimler, tipik olarak alt dilimlerden daha yüksek kredi derecesine sahip varlıkları içerir. Kıdemli dilimler, varlıklar üzerinde ilk olarak haciz hakkına sahiptir - temerrüt durumunda ilk önce geri ödenmek üzere sıralanırlar. Küçük dilimlerde ikinci bir haciz vardır veya hiç haciz yoktur.
Dilimlere bölünebilecek finansal ürün örnekleri arasında tahviller, krediler, sigorta poliçeleri, ipotekler ve diğer borçlar sayılabilir.
İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetlerdeki Dilimler
ipotekler, tahviller ve krediler gibi nakit akışı yaratan varlıkların bir koleksiyonunu veya ipoteğe dayalı bir menkul kıymeti bir araya toplayan teminatlandırılmış borç yükümlülüğü (CDO) gibi menkul kıymetleştirilmiş borç ürünleri için ortak bir finansal yapıdır . Bir MBS, düşük faiz oranlı güvenli kredilerden yüksek oranlı riskli kredilere kadar çok çeşitli kredilere sahip birden fazla ipotek havuzundan oluşur. Her belirli ipotek havuzunun vadeye kadar kendi süresi vardır ve bu da risk ve ödül faydalarını etkiler. Bu nedenle, farklı ipotek profillerini belirli yatırımcılar için uygun finansal koşullara sahip dilimlere bölmek için dilimler yapılır.
Örneğin, bölünmüş bir ipoteğe dayalı menkul kıymetler portföyü sunan teminatlı bir ipotek yükümlülüğü (CMO),. tümü değişken getirilere sahip bir yıllık, iki yıllık, beş yıllık ve 20 yıllık vadelerde ipotek dilimlerine sahip olabilir. Bir yatırımcı bir MBS satın almak isterse, getiri iştahına ve riskten kaçınmaya en uygun dilim türünü seçebilir. A Z dilimi,. kıdem açısından bir CMO'nun en düşük sıradaki dilimidir. Sahipleri, herhangi bir kupon ödemesi alma hakkına sahip değildir ve altta yatan nakit akışı yoktur. daha kıdemli dilimler emekli olana veya ödenene kadar ipotek .
Yatırımcılar, yatırım yaptıkları MBS dilimine göre aylık nakit akışı alırlar. Ya satmaya ve hızlı bir kar elde etmeye çalışabilirler ya da onu elinde tutabilir ve faiz ödemeleri şeklinde küçük ama uzun vadeli kazançlar elde edebilirler. Bu aylık ödemeler, ipoteği belirli bir MBS'ye dahil olan ev sahipleri tarafından yapılan tüm faiz ödemelerinin küçük parçalarıdır.
Dilim Seçiminde Yatırım Stratejisi
Uzun vadeli istikrarlı nakit akışına sahip olmak isteyen yatırımcılar, vadesi daha uzun olan dilimlere yatırım yapacaklardır. Daha acil ama daha kazançlı bir gelir akışına ihtiyaç duyan yatırımcılar, vadeye daha az zaman ayıran dilimlere yatırım yapacaklardır.
Faiz ve vade fark etmeksizin tüm dilimler, yatırımcıların yatırım stratejilerini kendi özel ihtiyaçlarına göre özelleştirmelerine olanak tanır. Tersine, dilimler, bankaların ve diğer finansal kurumların,. birçok farklı profil türünde yatırımcıları çekmesine yardımcı olur.
Dilimler, borç yatırımının karmaşıklığına katkıda bulunur ve bazen yatırım hedeflerine uygun olmayan bir dilim seçme riski taşıyan bilgisiz yatırımcılar için bir sorun teşkil eder.
Dilimler, kredi derecelendirme kuruluşları tarafından da yanlış kategorize edilebilir. Hak ettiğinden daha yüksek bir not verilirse, yatırımcıların amaçladıklarından daha riskli varlıklara maruz kalmalarına neden olabilir. Bu tür yanlış etiketleme, 2007'deki ipotek çöküşünde ve ardından gelen mali krizde rol oynadı. Önemsiz tahviller veya yüksek faizli ipotekler (yatırım sınıfının altındaki varlıklar) içeren dilimler, ya beceriksizlik, dikkatsizlik ya da bazılarının suçlandığı gibi, kurumların doğrudan yolsuzluğu nedeniyle AAA veya eşdeğeri olarak etiketlendi.
Dilimlerin Gerçek Dünya Örnekleri
2007-09 mali krizinden sonra, CMO'lar, CDO'lar ve diğer borç menkul kıymetleri ihraç edenlere ve ürünlerin kendi yatırımcılarına karşı, tümü basında "kesim savaşı" olarak adlandırılan bir dava patlaması meydana geldi. Financial Times'daki Nisan 2008 tarihli bir haberde, başarısız CDO'ların üst düzey dilimlerindeki yatırımcıların, varlıkların kontrolünü ele geçirmek ve diğer borç sahiplerine yapılan ödemeleri kesmek için öncelikli statülerinden yararlandıkları belirtildi. Deutsche Bank ve Wells Fargo gibi CDO mütevellileri, tüm dilim yatırımcıların fon almaya devam etmesini sağlamak için dava açtı.
Ve 2009'da Greenwich, Conn. merkezli hedge fonu Carrington Investment Partners'ın yöneticisi, ipotek hizmeti veren şirket American Home Mortgage Service'e karşı dava açtı. Hedge fonu, American Home'un (iddiaya göre) düşük fiyatlara sattığı hacizli mülklere verilen kredileri içeren ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin küçük dilimlerini elinde tuttu ve böylece dilimin getirisini felce uğrattı. Carrington, şikayetinde, küçük bir dilim sahibi olarak çıkarlarının kıdemli dilim sahiplerininkiyle aynı doğrultuda olduğunu savundu .
##Öne çıkanlar
Dilimler, CDO'lar ve CMO'lar gibi menkul kıymetleştirilmiş ürünlerde yaygındır.
Dilimler, farklı yatırımcılara pazarlanabilmek için risk veya diğer özelliklere göre ayrılan, genellikle borçlanma araçları olan, havuzlanmış bir menkul kıymetler koleksiyonunun parçalarıdır.
Dilimler farklı vadeler, getiriler ve risk dereceleri ve temerrüt durumunda geri ödemede imtiyazlar taşır.
