Risk Arbitrajı
Risk Arbitrajı Nedir?
Birleşme arbitrajı olarak da bilinen risk arbitrajı, bir hedef hisse senedinin alım satım fiyatındaki bir boşluğun daraltılmasından ve edinen kişinin bu hisse senedini amaçlanan bir devralma anlaşmasında değerlemesinden kar elde etmek için bir yatırım stratejisidir. Hisse senedi-hisse birleşmesinde , risk arbitrajı, hedefin hisselerini satın almayı ve devralanın hisselerini açığa satmayı içerir. Anlaşma tamamlanırsa bu yatırım stratejisi karlı olacaktır. Aksi takdirde, yatırımcı para kaybeder.
Risk Arbitrajını Anlama
Bir birleşme ve devralma (M&A) anlaşması ilan edildiğinde, hedef firmanın hisse senedi fiyatı, satın alan tarafından belirlenen değerlemeye doğru atlar. Edinen, işlemi üç yoldan biriyle finanse etmeyi teklif edecektir: tüm nakit, tüm hisse senedi veya nakit ve hisse senedi kombinasyonu.
Tüm nakit durumunda, hedefin hisse senedi fiyatı, satın alanın değerleme fiyatına yakın veya bu fiyattan işlem görecektir. Bazı durumlarda, hedefin hisse senedi fiyatı teklif fiyatını aşacaktır çünkü piyasa, hedefin daha yüksek bir teklif verene oynanacağına inanabilir veya piyasa, nakit teklif fiyatının hissedarlar ve yönetim kurulu için çok düşük olduğuna inanabilir. hedef şirketin yöneticileri kabul eder.
Ancak çoğu durumda, anlaşmanın duyurulmasından hemen sonraki hedefin işlem fiyatı ile alıcının teklif fiyatı arasında bir fark vardır. Piyasa, anlaşmanın teklif fiyatından kapanmayacağını veya hiç kapanmayabileceğini düşünürse, bu spread gelişecektir. Puristler, bunun risk arbitrajı olduğunu düşünmezler çünkü yatırımcı, tüm nakit teklif fiyatına doğru yükseleceği veya bu fiyatı karşılayacağı umuduyla veya beklentisiyle hedef hisse senedini uzatır. Genişletilmiş bir " arbitraj " tanımına sahip olanlar, yatırımcının kısa vadeli fiyat farklılığından yararlanmaya çalıştığına işaret edecektir.
Risk Arbitrajı ve Tüm Hisse Senedi Teklifleri
Hedefin ödenmemiş payları karşılığında edinen kişinin hisselerinin sabit bir oranının teklif edildiği tüm hisse senedi teklifinde, risk arbitrajının işe yarayacağından şüphe yoktur. Bir şirket başka bir şirketi satın alma niyetini ilan ettiğinde, satın alan şirketin hisse senedi fiyatı genellikle düşerken, hedef şirketin hisse senedi fiyatı genellikle yükselir.
Ancak, hedef şirketin hisse senedi fiyatı genellikle açıklanan satın alma değerlemesinin altında kalır. Tüm hisse senedi teklifinde, bir "risk arb" (bu tür bir yatırımcı halk arasında bilindiği gibi) hedef şirketin hisselerini satın alır ve aynı anda satın alanın hisselerini açığa satar. Anlaşma tamamlanırsa ve hedef şirketin hissesi, satın alan şirketin hissesine çevrilirse, risk arb, dönüştürülen hisse senedini kısa pozisyonunu kapatmak için kullanabilir. Risk arb'ın oyunu, nakit ve hisse senedi içeren bir anlaşma için biraz daha karmaşık hale gelir, ancak mekanikler büyük ölçüde aynıdır.
opsiyonlarla da gerçekleştirilebilir . Yatırımcı, hedef şirketin hisse senetlerini satın alacak ve devralan şirketin hisse senetlerine opsiyon koyacaktı.
Risk Arbitrajının Eleştirisi
Risk arbitrajındaki yatırımcı, anlaşmanın düzenleyiciler tarafından iptal edilmesi veya reddedilmesi gibi büyük bir riske maruz kalır. Anlaşma, herhangi bir şirketin finansal istikrarsızlığı veya devralan şirketin olumsuz bulduğu vergi durumu gibi başka nedenlerle iptal edilebilir. Anlaşma herhangi bir nedenle gerçekleşmezse, olağan sonuç, hedefin hisse senedi fiyatında -potansiyel olarak keskin- bir düşüş ve olası alıcının hisse senedi fiyatında bir artış olacaktır. Hedefin hisseleri uzun ve edinenlerin hisseleri kısa olan bir yatırımcı zarara uğrayacaktır.
Öne Çıkanlar
Bu stratejide yatırımcı için risk, devralma anlaşmasının başarısız olması ve yatırımcının zarar görmesine neden olmasıdır.
Tamamen hisse senedi teklifinde, bir risk arbitraj yatırımcısı hedef şirketin hisselerini satın alır ve aynı anda devralanın hisselerini açığa satar.
Risk arbitrajı, bir yatırımcının hedef hisse senedinin işlem fiyatındaki farktan ve satın alanın bu hisse senedine ilişkin değerlemesinden kâr elde etmesini sağlayan devralma anlaşmaları sırasında kullanılan bir yatırım stratejisidir.
Edinen şirket, hedef şirketi satın alma niyetini açıkladıktan sonra, devralanın hisse senedi fiyatı genellikle düşerken, hedef şirketin hisse senedi fiyatı genellikle yükselir.
