Áhætta gerðardómur
Hvað er Risk Arbitrage?
Risk arbitrage, einnig þekkt sem samruna arbitrage,. er fjárfestingarstefna til að hagnast á því að minnka bil á viðskiptaverði hlutabréfa markmiðs og verðmati kaupandans á þeim hlutabréfum í fyrirhuguðum yfirtökusamningi. Í samruna hlutabréfa fyrir hlutabréf felur áhættusömun í sér að kaupa hlutabréf markmiðsins og selja hlutabréf yfirtökuaðilans. Þessi fjárfestingarstefna mun vera arðbær ef samningurinn gengur í gegn. Ef það er ekki, mun fjárfestirinn tapa peningum.
Skilningur á áhættugreiningu
Þegar tilkynnt er um samruna- og yfirtökusamning (M&A) stökk hlutabréfaverð markfyrirtækisins í átt að því verðmati sem yfirtökuaðilinn setur. Kaupandi mun leggja til að fjármagna viðskiptin á einn af þremur leiðum: allt reiðufé, allt hlutabréf eða sambland af reiðufé og hlutabréfum.
Ef um allt reiðufé er að ræða mun hlutabréfaverð markmiðsins eiga sér stað nálægt eða á verðmatsverði yfirtökuaðila. Í sumum tilfellum mun hlutabréfaverð markmiðsins fara yfir útboðsgengið vegna þess að markaðurinn gæti trúað því að markmiðið verði sett í leik til hærra tilboðsgjafa, eða markaðurinn gæti talið að útboðsgengið í reiðufé sé of lágt fyrir hluthafa og stjórn félagsins. stjórnarmenn markfélagsins að samþykkja.
Í flestum tilfellum er þó mismunur á milli viðskiptaverðs markmiðsins rétt eftir tilkynningu um kaup og tilboðsverðs kaupanda. Þetta álag mun þróast ef markaðurinn telur að samningurinn muni ekki lokast á útboðsgenginu eða hugsanlega ekki lokast. Hreinsunarsinnar telja ekki að þetta sé áhættusöm vegna þess að fjárfestirinn ætlar einfaldlega að langa í markhlutabréfið með von eða væntingar um að það hækki í átt að eða uppfylli útboðsgengið með öllu reiðufé. Þeir sem eru með útvíkkaða skilgreiningu á " gerðardómi " myndu benda á að fjárfestirinn sé að reyna að nýta sér skammtímaverðsmisræmi.
Risk arbitrage og heildartilboð
Í heildarútboði, þar sem fast hlutfall af hlutabréfum yfirtökuaðila er boðið í skiptum fyrir útistandandi hlutabréf í markmiðinu, er enginn vafi á því að áhættusömun væri að verki. Þegar fyrirtæki tilkynnir fyrirætlanir sínar um að kaupa annað fyrirtæki lækkar hlutabréfaverð kaupandans venjulega á meðan hlutabréfaverð markfyrirtækisins hækkar almennt.
Hins vegar er hlutabréfaverð markfyrirtækisins oft undir boðuðu yfirtökumati. Í heildarhlutabréfatilboði kaupir „risk arb“ (eins og slíkur fjárfestir er þekktur í daglegu tali) hlutabréf í markfyrirtækinu og skortselur samtímis hlutabréf yfirtökuaðilans. Ef samningnum er lokið og hlutabréfum markfyrirtækisins er breytt í hlutabréf yfirtökufyrirtækisins, getur áhættufyrirtækið notað breytta hlutabréfin til að dekka skortstöðu sína. Leikur áhættu arb verður aðeins flóknari fyrir samning sem felur í sér reiðufé og hlutabréf, en vélbúnaðurinn er að mestu leyti sá sami.
Einnig er hægt að framkvæma áhættuúrræði með valkostum. Fjárfestirinn myndi kaupa hlutabréf í markfyrirtækinu og sölurétt á hlutabréfum yfirtökufélagsins.
Gagnrýni á arbitrage áhættu
Fjárfestirinn í áhættugerðardómi er útsettur fyrir þeirri meiriháttar hættu að samningnum verði hætt eða eftirlitsaðilum hafnað. Samningurinn getur verið riftaður af öðrum ástæðum, svo sem fjárhagslegum óstöðugleika annars hvors fyrirtækis eða skattaástands sem yfirtökufyrirtækið telur óhagstæðar. Ef samningurinn verður ekki af hvaða ástæðu sem er, þá væri venjuleg niðurstaða lækkun - hugsanlega mikil - á hlutabréfaverði markmiðsins og hækkun á hlutabréfaverði hins tilvonandi yfirtaka. Fjárfestir sem er langur í hlutabréfum markmiðsins og styður hlutabréf yfirtökuaðila mun verða fyrir tjóni.
##Hápunktar
Áhættan fyrir fjárfestirinn í þessari stefnu er sú að yfirtökusamningurinn fellur í gegn, sem veldur því að fjárfestirinn verður fyrir tjóni.
Í heildarhlutabréfatilboði myndi áhættufjárfestir kaupa hlutabréf í markfyrirtækinu og skortselja samtímis hlutabréf yfirtökuaðilans.
Risk arbitrage er fjárfestingarstefna sem notuð er við yfirtökusamninga sem gerir fjárfesti kleift að hagnast á mismun á viðskiptaverði hlutabréfa markmiðsins og verðmati yfirtökuaðila á þeim hlutabréfum.
Eftir að yfirtökufyrirtækið tilkynnir að það hyggist kaupa markfyrirtækið lækkar gengi hlutabréfa yfirtökuaðila venjulega, á meðan hlutabréfaverð markfélagsins hækkar almennt.
